玉米港口库存回落 下行空间受限（粮油市场报B04版） 2019-08-30 19:10

玉米港口库存回落下行空间受限

　　本周以来，玉米期货未能延续上周的反弹趋势，连续三个交易日的下跌回吐了上周的全部涨幅。一方面，市场中的风险因素持续发酵给玉米期价带来扰动影响，另一方面，国内市场的采购意愿不强，观望心态渐浓也未能给玉米期价带来明显提振。

　　一、进口规模受限国内市场主导玉米供应总量

　　海关公布的数据显示，7月份中国进口玉米量为38万吨，1-7月份进口量达到349万吨，同比增加37.73%。除此之外，其他谷物进口量均呈现下降趋势，尽管由于此前中美贸易关系一度缓和推动美国高粱买船，令7月份中国高粱的到港量达到近21万吨的年内高点，但由于此前高粱的进口量几乎可以忽略不计，因此1-7月份期间高粱的进口量同比降幅依旧高达93.63%。同时，随着近期中美互征关税再度升级，大部分美国谷物产品价格已经没有任何优势可言。截至8月27日，美玉米10月份船期进口成本为2196元/吨，较国内广东港口玉米现货价格2000元/吨相比进口利润为-196元/吨。10-12月份船期的进口美玉米成本为2196-2400元/吨，较国内玉米期货1909和2001合约的进口盘面亏损为-342元/吨和-489元/吨。因此，在进口玉米受限的背景下，国内市场的供应将主要由临储拍卖、市场中可流通粮源和新季玉米上市供应。

　　二、南北港口库存快速回落价格下行空间有限

　　近两个月，北方港口玉米库存自高位出现快速回落，截至8月16日当周，北方港口玉米库存下降至277万吨，较去年同期的386万吨下降28.2%。同时，不仅北方港口玉米库存出现下降，南方港口玉米库存也降至低谷，进口与国产玉米库存合计27万吨，较去年同期的79.4万吨下降66%。截至8月23日，北方锦州港（600190）口2018年产玉米集港价格为1880-1900元/吨，理论平舱价格为1930-1950元/吨，周比持平，集港量持续低迷。广东港口散船新玉米报价1970-1990元/吨，周比下降30元/吨，距离去年秋季的高点2100元/吨低了110-130元/吨，较3月中上旬创下的年内低点1840元/吨累计上涨130元/吨。从南北港口贸易库存和中间流通库存同步下降的趋势来看，玉米现货价格的下行空间十分有限。

　　三、临储拍卖成交下滑市场关注新玉米量价表现

　　临储拍卖方面，截至8月22日，临储玉米计划投放量为398.9万吨，实际成交44.26万吨，成交率为11.1，最高成交价1800元/吨，最低成交价1550元/吨，成交均价1679元/吨。至此，已经累计投放5562.65万吨，实际成交2051.32万吨，较去年同期的实际成交量6725万吨相比减少了4600万吨。虽然市场将成交量下滑的原因一部分归结于国内受到非洲猪瘟疫情的影响，整个下游市场需求出现下滑，但实际上生猪存栏量下降所带来的饲料消费下滑在一定程度上被禽料的增长有所抵消，实际来自于养殖行业的需求下滑不超过2000万吨。另外，最主要的是前期贸易商囤积了大量的粮源，叠加延期出库的拍卖粮带来的市场供应增量和各省级储备粮的轮出满足市场大部分需求。此外，市场也在关注部分省份新玉米上市的情况，由于今年南方持续降雨，部分地区玉米的黄曲霉素偏高。虽然阶段性春玉米上市数量不大，但这足以令市场放缓采购。同时，随着北方产区的天气炒作进入末期，市场开始关注此前的台风和强降雨给北方玉米产量和品质带来的不利影响，在等待和观望中市场的整体采购节奏出现明显放缓。

　　认为，在进口受限的背景下，国内玉米市场供应总量可控，随着前期贸易商囤积粮源销售过半，临储拍卖投放量下调，玉米市场的供应压力将有所减轻。市场开始关注湖北等地新粮供应上市的价格和品质，新陈交替之际终端采购需求有所放缓。同时，北方产区玉米的产量前景和成本支撑也将成为影响玉米期价的重要因素。