需求好转 原油振荡偏强

  得益于产油国超预期履行减产协议，同时美国原油商业库存超预期下降，在油市供需预期持续好转的提振下，本周以来，国内外原油期货价格呈现止跌企稳，小幅反弹的走势。其中，美国WTI原油小幅走高，自53美元/桶一线攀升至56美元/桶，布伦特原油期价也小幅上涨至60美元/桶附近，国内原油期货主力1910合约止跌回升，振荡上行至430元/桶一线。

   油市供应端偏紧优势再显

   为了继续巩固原油价格稳定运行的基础，7月初14个OPEC（石油输出国组织）和10个非OPEC产油国达成延长减产周期的协议。从7月各主要产油国具体履行协议的执行率上看，整体情况好于市场预期。据显示，7月全球原油产量下降了24.6万桶/日，至2961万桶/日，OPEC和非OPEC产油国的减产执行率高达159%，为今年迄今为止最高月度水平。之所以原油产量能减少到这种程度，主要源于沙特的超预期主动性减产以及委内瑞拉、伊朗的超预期被动性减产。其中沙特削减的原油产量超过了减产协议要求的水平。与此同时，之前一直在削弱产油国减产协议效果的美国原油，在近期也发出产量增速放缓的信号。据美国能源信息署（EIA）最新公布的数据显示，截至8月23日当周，虽然美国原油产量增加20万桶/日，创下1250万桶/日纪录高位，但是原油产量先行指标的活跃钻机平台数量却在8月23日当周环比大幅下降16座，使得总数降至754座，为2018年1月下旬以来的最低值。这也预示着未来美国原油产量增速放缓，见顶迹象凸显。油市供应端趋紧优势再显，无疑给油价上涨的动力。

   美国原油库存持续回落

   通常情况下，原油需求具有较明显的季节性特征，其中夏季是汽油消费高峰，而当下北美正处于夏季出行高峰季，汽油需求位于年内高峰，炼厂开工率稳步回升刺激原油需求大幅增加，继而推动美国原油库存稳步回落。据统计，截至8月23日当周，美国炼厂开工率虽较前一周小幅回落了0.70个百分点，达到95.20%，但依然高于近6年均值的94.68%，且为年内高位水平，较2月15日的低点85.9%回升了9.3%。

   一方面是需求端积极改善，另一方面是进口端出现下滑，二者共同发力促使美国原油库存加速下降。据显示，截至8月23日当周，美国商业原油库存大幅减少1002.7万桶，至4.28亿桶，降幅不仅远超过市场预期，为连续第二周下跌，较6月7日的高点4.88亿桶回落了12.30%，目前库存处于五年同期均值水平。鉴于眼下正处于原油季节性消费旺季，炼厂开工率位于高位，预计后市美国原油库存仍有进一步回落的空间。

   非商业净多头寸稳步回升

   在原油市场供应端偏紧优势持续发酵的背景下，叠加季节性需求旺季仍在延续之中，油市多头信心稳步回升。据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新发布的数据显示，截至8月20日当周，WTI原油非商业净多持仓量为414635张，为连续第二周增加，较8月6日的阶段性低点小幅回升10.38%，且较年初的低点277211张，大幅增加了49.57%。净多头寸阶段性止跌回升，表明市场看多油价的信心逐步增强。

   综上所述，受益于产油国超预期履行减产执行率，美国原油产量见顶迹象出现，配合目前原油需求旺季的助力，油市供需结构持续改善有利于后市原油期货价格保持振荡偏强的姿态运行。

                                        （作者单位：宝城期货）