旺季渐临 沥青上涨可期

   上海期货交易所沥青主力合约价格近期振荡上涨。从8月16日到28日，沥青主力合约价格上涨超过100元/吨，上涨幅度超过了3.29%。现货价格也稳中有升，目前生产沥青的毛利润已经超过了210元/吨。

   近期，国内沥青产量出现反季节下降。据国家统计局的最新数据，7月份中国沥青产量为399.7万吨，环比下跌49.3万吨，下降幅度约为10.98%，沥青产量连续4个月超过400万吨的历史纪录就此终结。这主要是由于国内部分炼厂停工检修和装置改造，例如山东菏泽东明、新疆美汇特、金海宏业、扬子石化等7月份停产检修，泰州中海油7月份升级装置。中石油、中石化、中海油及地方炼厂的产量同6月份相比出现了全面下滑，其中以中石化19.2%的下降幅度为最大。

   另外，北方地区环保监管有趋严的迹象。近期某企业发出通知函，称为了确保国庆阅兵期间的蓝天白云，黄河以北所有的生产型企业将自9月1日起停工减产，因此要求客户在8月前将合约订单落实，以便排产。北京一家企业也发布通知称，接到上级主管部门通知，9月1日起北京核心区将全面停工。当前尚未有关于保卫“阅兵蓝”的正式文件公布，如果上述消息最后被证实，河北、山东两省的沥青炼厂将首当其冲，影响的月产量高达170万吨以上，占国内总产量的比例超过41.6%。随着70周年大庆及阅兵的临近，可以预期北方地区的环保监管将日趋严厉，对沥青产量的影响将在今后两个月继续发酵。

   马瑞原油也传出不利消息。美国总统特朗普于本月6日发布行政命令，将对委内瑞拉的制裁扩大为全面经济封锁。据Bloomberg报道美国的制裁可能造成委内瑞拉半数的石油钻井停机，市场担忧马瑞原油供应问题或进一步加剧。另外，从本月12日开始，中石油系的炼厂如中油秦皇岛、中油兴能、温州中油、中油高富等陆续接到通知，将原计划中增产20%的8月份沥青排产量改变为减产30%。之后中石油不再进口委内瑞拉原油的市场传言得到了证实，这是近10年来中石油首次停止采购委内瑞拉原油。有消息称由于委内瑞拉无法保证原油供应，且油品质量达不到中石油的要求，这次暂停进口的措施恐怕会持续一年以上。根据路透社船期数据，预计10月份到港的只有1船委内瑞拉原油，而且考虑到港口库存等因素，这次制裁事件可能影响10月份之后的马瑞原油供应量。预计10月份开始沥青生产才会受到更为明显的影响。

   从需求面来看，今年国内基建资金的投入不及预期。根据交通部的最新数据，截至2019年7月，国内对公路建设的固定资产的累计投资额为114294114.00万元，较去年同期小幅增长3.97%，但是增长的速度正在逐渐下降。近期中美贸易摩擦升级，为了稳定经济增长，未来不排除各地政府再次加大基建力度，提高公路建设资金的投入。

   整体来看，今后几个月沥青的产量将受到影响，除了东北地区的库存率较高，达到54%以外，其他地区的库存率普遍较低，因此供给存疑。伴随着秋季沥青消费旺季的渐渐到来，不排除市场对道路沥青的需求进行一番炒作，在供给缩减和需求增加的双重作用下，我们判断未来沥青价格仍有一定的上涨空间。                           （作者单位：中国国际期货）