朱喜安：豆粕库存回归正常 基差下半年仍可能走高

2019年8月22日，由华联期货有限公司和上海钢联（300226）电子商务股份有限公司联合主办的“2019年广东地区豆粕油脂市场研讨会”在东莞会展国际大酒店隆重召开。会议旨在分析在美国大豆种植尘埃落定但依然存在变数、及国内非洲猪瘟持续影响市场需求背景下的豆粕油脂市场行情变化，共同探讨油脂油料产业的市场和机遇，建立购销和交流平台。上海钢联农产品事业部总经理朱喜安先生作了《国内豆粕市场供需形势展望》的主题演讲。

　　朱喜安先生本次演讲内容主要由三部分构成：分别是2019年1-8月豆粕市场运行回顾、2019年下半年四季度豆粕供需形势分析及豆粕市场走势猜想。首先，上半年豆粕价格在延续了去年以来的低迷行情后，二季度豆粕价格快速上涨，这一点和2016年有些相似。其次，回顾近年来豆粕基差行情发现：期现价格基差波动也在加大，负基差更为频繁，例如今年3月份就开始出现负基差。主导上半年行情的主要因素由非洲猪瘟及美豆种植构成。这里面非洲猪瘟对需求影响逐步显现，令市场一度维持非常低的渠道库存，随后迎来超跌反弹；紧接着，美豆种植进度严重滞后，优良率偏低，带动价格进一步反弹。

　　然后，朱喜安先生就2019年四季度豆粕供需形势展开分析。对于外围美豆价格，他认为美豆库存消费比对CBOT大豆影响明显，美豆较高的库存消费比或将制约未来美豆价格的高度。其次美豆产量进一步下降，8月已定产。而国内，中国大豆进口下降超11%，全年预估亦持续下降。当前油厂大豆库存回归合理偏低水平，4-5月份油厂豆粕销量大增，6月回落明显。其中1-7月豆粕销售保持增长，但基差销售仍然下降。另外提货量整体较去年下降3%，7月创历史新低，区域提货量也存在巨大差异，其中广东地区增长3%，广西则减少22%。国内需求方面，近年猪料增长不及平均水平，而肉禽饲料却是增长的最快；非洲猪瘟疫情虽有所放缓，但实质影响仍会延续；仔猪和母猪出栏和淘汰加速，而补栏受阻，下半年生猪存栏更为紧张；环保压力依然存在，养殖扩张放缓；蛋白需求增长2018年整体或已下降(2-3%)，2019年可能继续下降。目前豆粕的替代比率仍然较高，其中北方地区以地产粕为主而南方地区则为菜粕。

　　最后，朱喜安先生认为CBOT大豆起价的支撑点关键在于种植成本以及补贴，其中2018年，美国政府向农户提供的120亿美元的补贴，补贴标准是每蒲式耳大豆1.65美元，2019年补贴则高达200亿美元，补贴标准也从1.65美元上升至2美元每蒲式耳大豆。国内豆粕让在下区间运行3000(指数)压力大。现货方面，豆粕基差受制于库存消费比和贸易形势的干扰。当前豆粕库存回归正常，有利于支撑基差。因此，豆粕期现基差下半年仍可能走高。