钢材：供需格局改善 钢价底部企稳

(1)供给方面，随着废钢价格回升，电炉螺纹重新进入亏损状态，调坯螺纹利润也处于低位，短流程产量大幅下降7万吨，部分低利润长流程钢厂也通过降低废钢比的方式控制产量；唐山集中复产结束，但前期复产高炉产量仍在攀升，热卷产量继续回升。

　　(2)需求方面，在前一周刚性需求集中释放后，本周建材表观消费有所回落，但相较于月初已有改善，处于合理区间，高温消退下，建材终端需求的逐步回归得到初步验证；热卷表观消费也有边际改善。

　　(3)库存方面，主要钢材品种钢厂库存和社会库存均继续回落，总库存降幅有所扩大；产量下降带动螺纹库存回落近7万吨，环比降幅虽略有收窄，但库存去化趋势基本确立，前期累库压力带来的悲观情绪明显缓解。

　　(4)成本支撑方面，电炉成本随着废钢价重新回升，华东三线电炉螺纹再度亏损，对钢价支撑有所恢复。

　　整体而言，随着边际产量连续回落以及需求的逐步好转，供需格局较前期已有改善，累库压力暂时得到缓解，底部成本支撑也有所恢复，钢价继续下行的空间较为有限，但盘面升水情况下，期价若需进一步上涨，有待终端需求继续释放推动现货上涨。

　　操作建议：区间操作与回调买入相结合。

　　风险因素：需求恢复不及预期；限产执行不及预期(下行风险)；地产韧性超预期；限产力度再度增强(上行风险)。