瑞达期货：高温电厂日耗升高 郑煤后市将获支撑

内容提要：

　　1、运价基本低位，车队不愿降价拉运。

　　产地销售一般，前往港口长途运量有所下降，运价低位运行，且油价上调，多数车队不愿降价拉运，运价易升难降支撑动力煤成本。

　　2、主产区煤炭供应增加

　　煤管票有所放开，但供给增量有限且平稳，部分地区降价后，销售情况有所好转。

　　3、三伏天已至，煤价或回升

　　随着气温的回升，日耗量将会增加，电厂库存下降，且优质低硫煤旬货较多，报价相对坚挺上浮，对整体煤价形成支撑。

　　策略方案：

单边操作策略

套利操作策略

操作品种合约
ZC1909
操作品种合约
ZC1909-ZC2001
操作方向
买入
操作方向
多9月空1月
入场价区
570-580元/吨
入场价区
5元/吨附近
目标价区
615-625元/吨
目标价区
15元/吨附近
止损价区
555-565元/吨
止损价区
0元/吨附近
　　风险提示：

　　沿海六大电厂煤炭库存居高不下，库存量足以应对夏季消费旺季。

　　7月份，动力煤期货价格整体弱势震荡。7月上旬，下游采购需求持续疲软，沿海六大电厂煤炭库存维持高位，进入下旬，电厂日耗明显增加，月底达到80万吨日耗量，电厂库存降低，市场情绪有所改观。进入8月份，高温持续，也是传统夏季消费旺季，预计日耗仍高位，但鉴于电厂仍以长协煤为主，动力煤上涨支撑力度不大，预计8月份动力煤市场走稳。

　　第一部分产业链分析

　　(一)现货市场

　　7月份动力煤现货价格呈现偏弱走势。整个月份，动力煤现货价格跌势较为明显，主要是由于电厂库存高位，中上旬日耗无明显增长的影响，港口贸易商采购较少偏谨慎，下游维持刚需采购，主要以长协采购为主。但到了月末，随着电厂日耗的增加，市场情绪也得到了改善，现货价格止跌企稳。8月份，随着高温的持续，日耗将保持在高位运行，库存有望进一步降低。预计8月份动力煤现货市场或呈现稳中偏强。截至7月30日，秦皇岛港山西优混Q5500V28S0.5平仓价(含税)月末报512元/吨，较上月底跌14元/吨，跌幅2.66%。



　　(二)产量

　　2019年6月份，全国原煤产量33335万吨，同比增长10.4%，增速比上月上涨6.9个百分点；环比增加2096万吨，上涨6.7%。2019年1-6月份全国原煤产量175820.4万吨，同比增长2.6%。随着陕西榆林地区煤管票的全部放开，以及其他地区煤矿的正常生产，生产力得到一定释放，产量因此上升。



　　(三)进出口

　　6月份，中国进口动力煤727万吨，环比增加4万吨，增幅0.55%；同比增加87.16万吨，增幅13.62%。1-6月份，累计进口动力煤3768.21万吨，同比减少3.9%。6月份，中国出口动力煤6万吨，环比持平。1-6月份，累计出口动力煤81万吨，同比减少2.46%。6月份我国港口对澳煤进口的政策没有变化，仍处于严格状态，但进入7，8月用电需求旺季，动力煤进口量也得到一定的回升。



　　(四)库存

　　从目前电厂数据来看，截止7月29日，六大电厂(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)煤炭库存总量为1750.37万吨，较上月底减少38.23万吨。本月电煤库，由于当前处于电煤消费旺季，电厂日耗高位，使得电厂库存降低，但目前电厂仍维持长协煤采购，所以整体库存还是偏高。六大电厂电煤库存平均可用天数为27.48天，较上月减少0.81天。本月处于传统消费旺季，日耗量高位，电煤库存呈现降低，所以可用天数也降低。此外，六大发电集团平均日耗总量为66.19万吨，较上个月增加3.6吨，增幅5.75%。由于当前处于三伏高温天气，本月下旬开始，日耗量快速升高。8月份，随着持续高温，电厂日耗量仍将维持高位，从而带动电煤库存的进一步下降。





　　截至7月29日，曹妃甸港煤炭总库存为497.1万吨，较上月末增加135.1万吨，增幅37%，环渤海三港煤炭总库存为1769万吨，较上月末增加220万吨；京唐港煤炭总库存为652.4万吨，较上月末增加0.5万吨，减幅0.76%；黄烨港煤炭库存量为231万吨，较上月底减少32.9万吨，增幅15.9%；广州港（601228）煤炭库存量为231万吨，较上月末增加7万吨，增幅3.11%。7月份动力煤港口库存呈现明显上升，港口市场活跃度偏低，下游终端采购多以观望为主，现货实际成交有限，虽然低卡煤需求相对高卡煤较好，但总库存明显升高。



　　(五)终端消费

　　2019年6月份，全社会用电量5987亿千瓦时，同比增长6%。2019年1-6月，全社会用电量累计33980亿千瓦时，同比增长5.23%。

　　2019年6月份全国绝对发电量5188亿千瓦时，同比增长4%。其中，全国火力绝对发电量4051.9亿千瓦时，同比增长2.8%；水力绝对发电量1136亿千瓦时，同比增长6.6%。2019年1-6月份全国绝对发电量19727亿千瓦时，同比增长3.72%。其中，全国火力绝对发电量15928亿千瓦时，同比增长2.1%；水力绝对发电量3798亿千瓦时，同比增长13.21%。7月份水力发电呈现大幅增加，同时7月份也是电煤消费旺季，所以火力发电也呈现增加。





　　总结与展望

　　7月份，动力煤市场整体偏弱运行。当前处于动力煤消费旺季，气温升高，所以电厂日耗量偏高运行，电厂煤炭库存不断增加。下游采购需求有所回升，但采购以长协煤为主，对市场煤采购较少。8月份，随着高温的持续，从而带动电厂煤炭库存的消耗，库存的下降将会带动采购需求，为提高市场采购量提供契机。主产区煤炭供应有所增加，但是由于下游需求疲软，当前动力煤市场呈现供大于求的格局，但鉴于夏季电厂日耗高位运行，8月份动力煤市场仍有支撑。操作上，建议采取逢低买入的策略，风险控制和仓位管理仍是关键。

　　第二部分操作策略

　　1、中线投资者

　　8月份高温持续，也是传统夏季消费旺季，预计日耗仍高位，但鉴于电厂仍以长协煤为主，动力煤上涨支撑力度不大，预计8月份动力煤市场走稳。操作上建议逢低买入，ZC1909合约可参考在570-580元/吨区间逢低买入，止损参考555-565元/吨。

　　2、套利(跨期套利，期现套利)

　　(1)跨期套利：截至7月30日，ZC1909合约与ZC2001合约价差(近月-远月)为5.4元/吨，基目前价差处于中位，预计8月份二者的价差或将呈现扩大，可考虑多ZC1909合约空ZC2001合约于5附近建仓，止损价差为0元/吨，目标价差15元/吨。



　　(2)期现套利：截至7月30日，秦皇岛港山西优混(Q5500V28S0.5)报594元/吨，期货ZC1909合约价格为591.4/吨，基差为2.6元/吨。8月份，随着高温的持续，电厂日耗的持续高位运行，将会带动库存的消化，且将会带动下游需求，所以在3元/吨附近做空基差将是较理想的建仓位，止损参考13元/吨，目标价-33元/吨。