菜油库存创新低 强势格局或延续

　本周以来，虽然受到市场风险因素的扰动影响，豆类油脂市场整体陷入盘整格局，但综观油脂市场的表现，菜油期价表现出相对的强势，这与近期菜油市场基本面发生的变化息息相关。

　　进口菜籽油数量下滑，国内菜油基差暴涨。海关总署公布的数据显示，6月份进口菜籽油为25.4万吨，环比增幅达到94%。进口来源国主要是加拿大16万吨、俄罗斯2.2万吨、澳大利亚8468吨。截至8月20日，进口自加拿大的9至12月份船期菜油的进口完税成本价为6396~6586元/吨，虽然环比出现小幅上涨，但与当前国内四级菜油价格相比仍具有明显价格优势。

　　截至8月20日，国内湖北武汉地区的四级菜油价格上涨至7480元/吨，较前一日上涨90元/吨，华东、华南地区的四级菜油价格日涨幅高达100~130元/吨。相比华东地区的菜籽和菜油库存的相对充裕，华南地区的菜油基差呈现出暴涨的局面，油厂惜售挺价。至此，8月份以来，国内四级菜油平均价格累计涨幅已经达到245元/吨。

　　可见，随着国内菜油期现货价格的大幅上涨，加拿大9月份船期的进口菜油的盘面套保利润自7月中下旬的963元/吨已经收窄至583元/吨。10至12月份船期的进口菜油盘面套保利润也收窄至530~554元/吨。随着盘面套保利润的逐渐收窄，以及近期市场对中美和中加关系的变化仍保持高度关注，短期进口菜籽油的步伐可能较此前有所放缓。

　　菜籽油库存创历史同期最低，市场成交活跃。截至8月9日，沿海油菜籽库存34.5万吨，同比下降45%，为今年以来的最低水平，后期菜籽到港数量有限，尤其是9至10月进口菜籽到港数量仅分别为2万吨和4万吨，供应逐渐趋紧，远远低于上半年动辄10万吨以上的常规水平。

　　菜籽油库存为42.27万吨，环比下降6.4%，同比下降14.5%。从沿海地区的菜籽油库存情况来看，两广和福建地区的菜籽油库存合计为8.45万吨，较6月份中旬的16.5万吨出现持续下滑，同比下滑幅度更是高达35.1%，为历年来的同期最低水平。其中下滑幅度最大的是广西地区，环比降幅达到51%。

　　从进口到港船期来看，后期进口菜籽、菜油数量将出现显著下降，国内菜籽油库存水平是否延续加速下滑的态势，主要取决于油厂压榨节奏以及市场需求。从油厂开工情况来看，截至8月9日，油厂开工率为13.46%，自7月份中旬的8.2%出现显著回升。虽然上周油厂菜籽压榨开工率上升，但由于下游提货较为积极，沿海油厂菜油库存出现明显下滑，油厂更有信心提高菜油出厂报价。7月份沿海油厂菜油成交量为2.07万吨，环比增加0.85万吨，增幅为69.67%。但油厂未执行合同数量小幅回落至9.25万吨，周环比下降0.55万吨。8月份以来，未执行合同数量持续位于10万吨水平以下，为2019年的年中最低水平，这也反映出市场后续采购略显谨慎。

　　综上认为，立秋之后，中秋、国庆等节日的备货需求开始体现，大中院校的集中开学，令市场对油脂消费存在回暖预期。从临储菜油的拍卖情况来看，截至8月12日，国家临储菜油在内蒙古的计划拍卖量为1.99万吨，全部成交，成交均价为6314元/吨，反映出市场接受意愿较强。受到近期现货价格普涨的带动，令实际成交价格远高于6月24日拍卖的成交价6252元/吨。同时，临池豆油库存水平的持续下滑对豆油价格形成积极提振，也给菜油市场带来侧面支撑。短期菜油基本面的强势令期价的强势格局有望延续，关注后期库存下滑情况以及需求回暖的节奏，这将有助于菜油期价进一步向上拓展空间。