纪要显示美联储未预设降息路径 汇市警报仍未解除

美国联邦储备委员会(FED)决策者上月在是否降息问题上存在严重分歧，但他们一致希望表明，他们没有走在进一步降息的预设道路上。显然，这一信息不太可能让美国总统特朗普满意。而在隔夜市场上，汇市对美联储纪要的反应整体有限。当然，外汇市场的警报目前依然并未解除，人们的注意力料将完全集中在周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议的讲话之上。



　　☆美联储对降息有分歧但不想留下计划进一步降息印象

　　美联储官员将上月降息举措视为“重新调整”，而非更激进宽松周期的开始，在最近一次政策会议上，他们不愿透露未来的举措将如何展开。

　　周三公布的7月30-31日会议纪要还显示，官员们认为围绕特朗普政府贸易政策的不确定性短期内不太可能缓解，这给美国经济前景带来了持续阻碍。

　　因此，官员们没有详细说明未来几个月他们可能采取何种行动来降低利率，但强调了采取灵活措施的必要性。会议纪要称，大多数与会官员认为本次会议上提出降息25个基点，是针对近几个月的经济前景变化重新调整政策立场或周期中期调整的一部分。



　　会议纪要显示，上月美联储内部对于是否降息存在分歧。会议纪要称，几位官员赞成保持利率稳定，因为他们判断实质经济继续处于良好状态。另一方面，两名官员支持在7月会议上更激进地降息50个基点，他们表示，这将更好地解决通胀率“持续较低”的问题。

　　美联储官员在政策会议上不讨论政治问题，但7月会议纪要显示出，由于特朗普的贸易政策带来不确定性，官员们日益担心企业冻结投资计划。

　　尽管自美联储6月中旬会议以来公布的美国经济数据“大体正面”，但官员们也讨论了“全球经济增长如何令人失望”和“贸易政策的不确定性”，尽管在两次会议之间这种不确定性有所下降，但仍居高不下，并且看似可能持续下去。”

　　许多官员还表示，更大的灵活性是必要的，因为给经济带来压力的风险性质，以及对这些风险何时可能得到解决缺乏明确的认识。不过会议纪要称，官员们意识到贸易紧张局势远未得到解决，贸易不确定性可能再次加剧，全球经济增长持续疲软仍是一个重大的下行风险。

　　会议纪要显示，官员们在通胀前景上存在更大分歧。会议纪要称，虽然一些官员认为海外经济增长放缓以及美国和其他国家之间的贸易紧张局势将进一步推动通胀偏离美联储2%的目标，但多位其他官员并不那么担心。这些官员认为，近期的通胀数据表明，今年早些时候较低的通胀数据可能只是暂时的，这将消除促使上月降息的几个原因之一。

　　☆金融市场整体反应平淡悬念留待周五鲍威尔演讲

　　在隔夜美联储会议记录公布后，美国股市守住涨幅，标普500指数上涨约0.77%。“美联储显然希望保持灵活性。他们显然对目前存在的一些全球紧张局势感到担忧，无论是贸易、英国退欧，还是一些国际事态的发展，”Baird投资策略师Willie Delwiche表示。

　　在会议记录发布后，较长期美国公债收益率上涨。10年期公债收益率升至1.58%，30年期公债收益率升穿2%的关键水准，尾盘报2.06%。由于对美国经济增长预期的下降刺激了对安全资产的需求，该收益率上周首次跌破2%。



　　外汇市场方面，美元兑避险日元和瑞郎走强。因全球股市和美国公债收益率大多走高，风险意愿上升。富国证券汇市策略师Brendan McKenna表示，“看来许多美联储决策者将7月降息视为周期中的调整，而非长期放宽货币政策周期的开始。”“50个基点的降息已经讨论过了，但似乎从来就不是一个合理的可能性。这肯定是对美元有支持作用的，”他补充道。



　　彭博社指出，在美联储公布最近一次政策会议的会议纪要后，期货市场对今年美联储政策宽松幅度的预期几乎没有变化。1月联邦基金期货显示2019年底利率料在1.49%，会议纪要发布前夕为1.485%。有效联邦基金利率目前为2.13%，意味着市场预期今年美联储还将降息近65个基点。

　　联邦基金期货显示，市场预期9月底之前有超过25个基点的降息，到明年8月底有1整个百分点的降息。

　　美联储官员在面对贸易政策不确定性之际如何判断进一步刺激的必要性，是投资者在9月17日至18日会议前几周关注的焦点。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周五将在怀俄明州杰克逊霍尔举行的堪萨斯城联邦储备银行年会上就货币政策制定者面临的挑战发表讲话，无疑将成为本周接下来的最大看点。

　　 Per Stirling Capital Management的董事Robert Phipps称，会议记录“几乎没有提供什么前瞻性指引，杰克逊霍尔将是鲍威尔自最近美国宣布关税行动以来第一个真正发表讲话的机会。”

　　 Schwab Center for Financial Research固定收益策略师Collin Martin表示，到底鲍威尔在周五的讲话中仍将7月的放宽政策描述为周期中的调整，还是一系列降息的信号，我们将拭目以待。

　　值得一提的是，在此次鲍威尔讲话之前，美国总统特朗普再度发起抨击施压压力。

　　特朗普周三坚持认为美国经济是健康的，并表示唯一阻碍美国经济增长的是美联储。特朗普再次点名美联储，将美联储主席鲍威尔称为“不会推杆进球的高尔夫球手”。他还声称美国经济唯一的问题是鲍威尔。他还表示，“没有通胀，醒醒吧美联储”。