沪胶放量上涨 底部震荡格局并未打破

龙听

8月19日沪胶放量上涨，但底部震荡格局并未打破，资金向远期合约移仓，不过整体上持仓变化不大。目前胶市并无新的利多因素出现，只是日前央行公告要改革贷款市场利率形成机制的消息被部分人士解读为“降息”利好。8月17日，央行发布公告，“为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。”以往实行的是贷款基准利率和市场利率并存的“双轨制”，部分银行发放贷款仍以基准利率为准，对利率市场化改革有影响。此次央行的公告主要是推行贷款利率市场化，指出银行贷款利率报价按照公开市场操作利率加点形成。

　　该消息对于大宗商品的影响不是很突出，而股市的反应较为积极。对橡胶市场而言，下游需求低迷是近年来所面临的主要问题，汽车产销量萎缩及国际贸易摩擦是根源。根据中汽协公布的数据，7月份国内汽车产销量分别为180万辆和180.8万辆，比上月分别下降5%和12.1%，比上年同期分别下降11.9%和4.3%。1-7月，汽车产销分别累计完成1393.3万辆和1413.2万辆，与2018年同比分别下降13.5%和11.4%。可见，汽车产销形势仍不乐观。不过，根据以往规律，8月份起汽车产销量将逐渐回升，虽然未必能够达到上年同期水平，但环比增加还是很有可能的。

　　【橡胶】沪胶放量上涨

　　8月19日橡胶期货市场上5号胶领涨，20号胶升幅相对较小。由于交割制度的原因，5号胶来年1月份价格显著高于当年到期的合约，以往价差常常超过千元以上，今年7月上旬一度缩小到八、九百元，但近日又回到千元附近。20号胶的交割制度有所不同，预计可能会已进口胶为主，而且已经获得交易所认可注册的品牌有25个，仓单资源不易被垄断，相应20号胶价格市场化程度也会更高。日前青岛保税区泰国STR20#胶报价为1320美元，折合人民币价格为9288元。加上仓储、交割及资金占用等成本，到2020年2月中旬大约总费用520元（不含运输及检验成本），这样看，若NR2002与当前现货的价差超过这个水平就可能存在套利机会。

　　【橡胶】沪胶放量上涨

　　尽管在现实产业链中，20号胶无论产量、贸易量及消费量都远高于5号胶，但是在期货市场上5号胶的主力地位目前看仍难以动摇。按持仓量推算5号胶存量资金约51亿元，而20号胶还不足3亿元。成交量的差距更是达到约30：1的水平。所以，短期内20号胶还是会处于从属地位，尽管出现趋势性行情的可能性仍不大，但可关注跨期及跨品种间的套利机会。