PTA投产周期来临 下半年或迎来拐点？听听资深化工分析师怎么说

核心内容：

　　1、下半年PTA可能整体以偏紧格局为主，但年底附近或迎来大的供需周期拐点；

　　2、美国对部分产品延迟加征关税，对于PTA终端下游并无大的实际利好；

　　3、受整体环境不确定性影响，今年PTA终端需求的旺季预期被打折扣；

　　4、中长期来看，随着下半年PTA新增产能开始投产，PTA可转为逢高空的思路。投产周期来临，或迎来供需周期拐点

　　小美：有人说，PTA产业正处于且至少未来半年还将处于多年来最好的利润水平。您怎么看这句话？

　　赵婷：这句话主要根据PTA马上要面临的大投产周期来说的。下半年PTA可能整体仍维持偏紧格局为主，但年底附近或迎来大的供需周期拐点。四季度前PTA库存或趋于去化，其中去库节奏及力度将与大厂策略高度相关，年内较多大装置尚未检修、阶段性的大厂将具备强有力的掌控能力。四季度以后，预计整体价差利润将随着PTA供需大周期的转变而逐步迈入长期的压缩阶段，如果两套大装置投放均相对顺利，不排除明年上半年PTA利润降至行业盈亏平衡附近的可能。

　　小美：PTA前期出现了暴涨暴跌的行情，尤其是09合约，在基本面 角度考虑的话，是发生了什么改变吗？

　　赵婷：PTA的急涨源于现货流动性比较紧张，再加上PTA场外期权事件，叠加G 20后中美会晤释放的利好，但是在大阪中美领导人会晤的利好，并没有给下游带来实质性订单，终端库存累积，利润塌陷叠加市场上流动性现货剧增，造成了PTA的快速下跌。整个过程中PTA产业链一直在等待实质性的订单，实现终端的库存消化而不是库存有上向下的转移。

　　小美：赵老师，我们很多投资者其实对盘面之外的产业并不是很了解，您能为我们投资者简单介绍下PTA的产业链情况吗？

　　赵婷：PTA 是化工产品，上游就是从原油到石脑油到PX，PX是PTA的直接原材料，PTA和乙二醇按照一定比例生成聚酯。聚酯是PTA下游对应的纺织原料，聚酯分为长丝和短纤。长丝和短纤主要用于生产服装、家纺等。



　　小美：近期美国对部分产品延迟加征关税，以原油为代表的能化品种出现了一定的上涨行情。其中PTA也出现了低位反弹行情，后续动力如何？

　　赵婷：对于PTA来说，因为其终端是纺织品，在这次的延迟加征中，推迟占比较少的有非针织或非钩编的服装及衣着附件(HS62，占比4%)、针织或钩编的服装及衣着附(HS61，占比13%)，因此从实际情况来说，对于终端下游并无大的实际利好。下游需求无实质性转变

　　小美：现在09合约临近交割月，大家开始逐步开始关注01合约，01合约同样处于偏空的位置，对于01合约的行情您是怎么看待的呢？

　　赵婷：这个可以从供需层面来看，供应端由于大装置尚未落实检修计划，且供应商持续出货，整体供应减少还未体现。需求端上，虽然聚酯端的产销提升，但是终端织造情况还有待改善，需要看到订单持续性及库存的消耗。综合来看，供需基本面有一定修复，但下游未有实质性转变。

　　小美：随着“金九银十”即将到来，从终端需求看，PTA行情是否也存在一定的季节性规律呢？

　　赵婷：从历史上看，在九十月份，终端主要备货国内双十一订单和国外圣诞节订单，在需求上对PTA形成良好的拉动作用。往年的时候，旺季预期在8月就会有反应，今年由于整体环境的不确定性因素较大，对于旺季还是有一个预期的，但是在基本面弱势的情况下，对旺季的预期打了一个折扣。

　　小美：您觉得PTA未来的走势会如何呢？对投资者有什么建议吗？

　　赵婷：PTA今年是装置开始投产的一年，PTA新装置投产之后, 供需拐点或出现，相对于上下游基本面由强转弱，中长期来看，随着下半年PTA新增产能开始投产，PTA可转为逢高空的思路，但具体操作仍需视宏观经济运行态势、新产能投产情况以及国际贸易磋商进展而定。