沪锌 继续承压运行

最近，由于美国意外宣布对中国商品加征新的关税，中方不得不采取反制措施，国际宏观氛围依然偏空。从基本面来看，8月依然是锌市消费淡季，而且由于精炼锌冶炼厂利润丰厚，锌锭供应出现明显增加。在宏观面、基本面双重利空的压制下，预计期锌继续承压运行。

宏观氛围依然偏空

虽然美国贸易谈判代表办公室宣布将对部分中国商品延迟加征关税，这在一定程度上提振了市场情绪，但是针对美国贸易代表办公室宣布将对约3000亿美元自华进口商品加征10%关税，国务院关税税则委员会有关负责人表示，美方此举严重违背中美两国元首阿根廷会晤共识和大阪会晤共识，背离了磋商解决分歧的正确轨道。中方将不得不采取必要的反制措施。国际宏观氛围持续偏空。

有消息称，美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂，美国30年期国债收益率跌至纪录新低2.0813%。英国2年期与10年期国债利率也自发生2008年金融危机以来首次倒挂。德国10年期国债收益率创下新低至-0.623%。欧洲主要发达经济体的国债收益率全面转向，引发市场情绪担忧，利空锌价。

基本面未发生明显变化

宏观氛围对锌价上行造成一定的压力，但从基本面来看，也并未发生明显变化。

截至8月2日，北方锌精矿加工费为6850元/吨，与上周相比无变化，去年同期加工费为0元/吨；南方锌精矿加工费为6400元/吨，与上周相比无变化，去年同期加工费为0元/吨；进口锌精矿加工费为275美元/吨，与上周相比无变化，去年同期加工费为55元/吨。精炼锌冶炼厂利润为3335.4元/吨，较上周增加25.60元/吨。

由于冶炼厂利润丰厚，导致国内精炼锌供应进一步增加。根据国家统计局的数据，7月锌产量同比增长17.4%至51.2万吨。

从消费端来看，根据SMM的调研，7月压铸锌合金企业开工率为47.70%，环比下降2.17个百分点（6月压铸锌合金企业开工率修正值为49.87%），同比下降0.74个百分点。进入8月，压铸锌合金企业终端订单预计有所好转，随着高温气候对压铸锌合金企业生产的影响逐渐减弱，以及淡季效应略有缓解，压铸锌合金企业产量预计在8月份录得进一步增加。按照企业生产计划，预计8月压铸锌合金企业开工率将环比上升0.61个百分点，录得48.31%，较去年同期下降2.12个百分点。虽然8月压铸锌合金开工率有所回升，但是回升幅度有限，或难以对沪锌形成提振。

由于供应逐步增加，国内库存也出现累积，截至8月16日，上期所库存小计为73857吨，环比上周减少5585吨；去年同期库存小计为34930吨。期货库存为41100吨，环比上周增加444吨。去年同期期货库存仅为8631吨。

总体来看，宏观面和基本面均偏空，沪锌上行动力不强。从技术上看，周级别K线依然处于下行趋势当中，预计沪锌指数继续承压运行，运行区间在18300—18800元/吨。

                                     （作者单位：广州期货）