国内铅供需均恢复中 沪铅期价将维持震荡态势 10:11

铜观点:中美贸易摩擦反复，铜价低位震荡。

　　逻辑：中美关税政策反复，铜价维持低位震荡。整体来看，贸易摩擦反复，美方推迟关税落地后再度确认部分关税将于9月实行，中方计划予以反击，但整体贸易谈判趋势延续，反复情况明显;经济增长悲观预期弥漫，叠加特朗普多次施压，美联储9月再度降息可能性增加。微观层面，无氧杆和废铜杆价差缩小，无氧杆订单转好;铜板带市场需求不振;铜管加工企业开工率有所下滑，订单量不佳;铜棒加工企业整体开工率一般，订单量一般，5G产业成为下游消费市场新需求。另下周关注：发改委印发西部陆海新通道总体规划，国内基建方面发力有所预期。技术图形上来，伦铜日线收于5日均线下方;周线继续位于楔形下沿运行，市场继续偏弱震荡，预计伦铜波动区间在5740-5900美元/吨。

　　操作上，观望。

　　风险因素：库存增加、人民币贬值

　　铝观点：产量影响难辨，铝价高位震荡

　　逻辑：宏观方面，8月13日美国贸易代表办公室宣布部分对华商品加征关税时间延迟至12月15日，随后又公布涉及3000亿美元输美商品关税的两个清单，曲折多变的贸易关系牵动市场神经，加剧资产价格波动。产业上，氧化铝价格已经基本跌到位，后期反弹空间要看减产情况，减产规模不上升，很难出现较大的空间，毕竟海外供应过剩持续构成威胁。电解铝盈利进一步扩大到1100元/吨，近期新增产能方面节奏有所加快，但在产产能基数低，预计到9月底运行产能3750万吨与去年同期持平，产出几乎无增长，这会夯实铝价13800元/吨一线支撑。并且随着时间的推移带来的消费改善，铝价重心向上。上周突发事件导致铝价强势突破14000元/吨平台，尽管降雨对实际电解铝产出尚不清晰，可能会导致做多情绪消退，铝价回落，但很难打掉铝价所有涨幅回到13800-13900这个起点。价格回踩后重新去走旺季去库逻辑，操作上以多头为主;但是，随着时间的推进，到9月中下旬，需要关注供应上的压力，预计将要进行多空思路切换。

　　操作建议：逢低布局多单，买近卖远头寸持有。

　　风险因素：环保政策加码。

　　铅观点：国内铅供需均恢复中，沪铅期价将维持震荡态势

　　逻辑：8月国内电动车电池传统消费旺季有所显现，电池消费环比回升，但同比仍偏弱。此外，7月份以来国内原生铅检修结束后，8月产出恢复并维持相对稳定。再生铅方面，目前环保督查影响暂告一段落，冶炼利润较为可观下，预计再生铅企业复产意愿较高。总的来看，近期国内铅供需均将回升，预计短期沪铅期价或维持震荡态势。

　　操作建议：暂时观望

　　风险因素：环保限产超预期

　　锌观点：锌市场资金谨慎，锌价暂时休整后或再度向下

　　逻辑：中期国内锌供应延续高位的确定性强，现阶段消费季节性淡季特征凸显，对于今年“金九银十”的传统旺季预期也暂难乐观期待。目前锌现货进口亏损幅度较低，关注后期锌进口流入增加的可能。此外，近日华南锌锭货源开始转移至华东地区，锌现货升水收窄。短期国内锌锭社会库存小幅回落，但后期库存有望缓慢累积。中期锌基本面偏弱的预期不改，宏观层面仍存较大不确定性。当下锌市场资金谨慎，锌价暂时休整，后期仍有望再度下探。

　　操作建议：空单持有;买铜卖锌

　　风险因素：人民币大幅波动，宏观情绪明显变动

　　镍观点：多空分歧加剧，期镍大幅震荡

　　逻辑：镍铁供应进程稍慢于预期但逐步靠近4季度有加速可能，同时印尼方面镍铁有往在未来两月加大进口，高利润刺激下后续供应会继续增加;需求端方面，不锈钢8月钢厂排产较为乐观，但最新数据已显示下游库存出现明显增加，对镍需求有触顶可能。目前镍矿供应问题已出现市场对消息的反应钝化，而周线图上期镍出现长下影吊颈线，有较多回探预期。下周预计冲高后或有偏空操作机会。

　　风险因素：宏观预期大幅波动