汇市一周综述：人民币破“7”贸易战升级 全球降息大潮汹涌而来

整理 刘秀红

资料图片：2016年1月，美元和人民币纸币。REUTERS/Jason Lee
路透8月9日 - 中美贸易紧张局势升级。继上周美国总统特朗普威胁9月1日起对更多中国输美商品加征关税后，人民币周一破“七”创11年最低，美国连夜指责中国操纵汇率，为数十年来首次给中国贴上这一标签，隐现贸易战扩至货币战之虞，中方则宣布中国相关企业暂停新的美国农产品采购，美国推迟就允许美国企业与中国华为展开交易作出决定。

招招来势汹汹，剑拔弩张的紧张局面令全球市场避险情绪陡升，外界日益担忧，中美关系迅速恶化将给已经非常脆弱的全球经济带来更大压力。日圆等传统避险资产明显受益，日圆一度升至七个月高位。

随着美联储对贸易战威胁、债市预期及全球增长担忧越发敏感，加之特朗普的再三推文抨击，联储放松政策的压力大增。特朗普贸易事务顾问纳瓦罗周一敦促美联储在年底前再降息75个基点至100个基点，以使美国利率与其他国家的利率保持一致。特朗普称美联储“过于骄傲而不愿承认错误”，必须“更大幅更快”降息。与联邦基金利率相关的期货合约走势显示，市场消化了年底前还有两到三次降息的预期。

此外，本周降息大潮汹涌而来，面对中美贸易战令全球增长前景蒙上阴霾的挑战，愈来愈多央行纷纷祭出力道超乎市场预期的宽松举措。新西兰央行周三意外大幅降息50个基点，震撼金融市场，该央行甚至警告可能祭出负利率的终极武器，此一剧烈的立场转变冲击新西兰元重挫至三年半低点。

印度央行将利率下调35个基点，泰国央行2015年以来首次降息，菲律宾央行降息25个基点。另外，澳洲央行本周虽维持利率不变，但其季度声明称央行政策委员会已做好准备，“在必要时”再次放松政策。印尼银行也预计将出现长时间的货币宽松周期。

下周中美局势发展仍是关注焦点，计划中的重大事件不多，数据面关注德法英通胀、欧元区第二季GDP、澳洲就业人口、日本核心机械订单及美国建筑许可等。

**美元前景变弱**

路透对市场策略师的一项调查显示，如果美联储屈服于金融市场和总统特朗普的压力，今年年底前进一步降息50个基点，则美元的主导地位将走向结束。

虽然市场关于美联储政策的预期发生U型反转，从年初的预期收紧转向预期宽松，并未导致美元疲软，但对60位分析师的最新调查显示美元前景仍然变弱。“美元作为主要高收益G10货币的地位需要弱化。因此如果利率走势一如市场预期...那很有可能会明显打压美元，”RBC外汇策略部主管Adam Cole表示。

美联储主席鲍威尔明确表示，这不是美联储宽松周期的开始。不过特朗普一再向美联储施压要求更积极地降息。看到其他央行一个个都在降息，特朗普恨铁不成钢，发推文称美联储“太骄傲了”，必须更大幅度、更快地降息，现在就停止其荒谬的量化收紧行动。周四他再次表达了对美元强势的不满，称美联储的利率正在伤害美国制造商。

**欧元压力犹在**

欧元/美元今年以来下跌逾2%，路透调查分析师预计该货币对在12个月后料上涨3%至1.15美元。欧元一直承压，因欧洲央行下月料进一步调降已然为负值的存款利率，且可能很快重启资产购买计划。

被问到若基于欧洲央行采行的任何刺激措施，欧元可能低见到多少时，分析师预测值最高在1.15美元，最低的预测值略低于平价。

“欧洲央行能否或是否具有打压欧元汇价，同时还能激发输入型通胀预期大幅上升的火力？我不确定，”加拿大帝国商业银行(CIBC)的G10外汇策略主管Jeremy Stretch说，“如果我们看到更高的欧元/美元汇价，那么应是来自美方的原因，而非欧洲央行的举措。”

**英镑跌势未尽**

有媒体报导称，英国新首相约翰逊准备在英国10月31日脱欧最后期限后几天举行大选。受此影响，英镑兑欧元周四一度跌至两年低点，兑美元则位于2017年初以来的低点附近。虽然期间也曾有反弹，但分析师称并非实质性行情转变。

路透调查显示，英镑最近跌势尚未结束，因退欧强硬派约翰逊上月接任首相后，英国无协议脱欧的可能性再次上升。调查结果显示，在退欧期限到来前，英镑将进一步挫跌，预计将在1.17-1.20美元之间交投。

预估中值显示英国无序退欧机率从7月调查的30%跳升至35%，为路透调查两年前开始询问此问题来的最高水准。“鉴于约翰逊犹豫不定、不可预测，偶尔发出自相矛盾的英退信号，所以目前为止还很难清楚他领导的政府将如何处理退欧，”意大利裕信银行首席国际分析师Daniel Vernazza说，“不过，现在他的策略似乎很清楚是试图在10月31日强行无协议退欧，”他并预期约翰逊不会成功。

荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley表示，“对无协议退欧的担忧可能会加剧，不过我们预期可以避免这种情况。我们银行的观点是，退欧会推迟，但把问题往后推并不会降低不确定性”。在去年的路透外汇调查中，她对主要货币走势的预测最准确。

**新兴市场货币翻身有望**

中国周一放手让人民币兑美元贬破7的心理关口，为逾10年来首见，显示北京当局也许愿意容忍人民币进一步贬值，以报复美国的关税威胁。此举令南非兰特、巴西雷亚尔高风险货币大受震撼，多数亚币大贬，在紧张气氛中维持偏弱格局。

不过路透调查显示，备受打击的新兴市场货币最终将反弹，从过去一周因美国主导贸易战的疑虑而重挫的走势中回升，外汇分析师都乐观预期，到明年这个时候，多数货币有望扳回这些跌幅。只是与中国关系密切的大宗商品出口国货币仍面临诸多风险。

特朗普上周四公布对中国实施新关税举措的意外之举，最终可能迫使美联储降息幅度超过它所希望的必要水平，从而使新兴市场保持利差优势。

“我们认为由于市场追求收益，那些拥有较高利率的国家吸引资金流入会比较容易，”Renaissance Capital在给客户的报告中写道。

**人民币打破7“魔咒”**

人民币兑美元意外跌破备受关注的7关口，为全球金融危机以来首次跌破该价位。一位监管官员对路透表示，特朗普突然扬言要再次加税，人民币借此机会破7，监管自然就“半推半就”允许这件事情发生，假定加征关税落地，也可以对冲影响，而且目前外贸本身也比较弱，从这个层面看，未必是一件坏事。

央行新闻稿也对破七给了看法，人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。

工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管程实认为，“破7”之后，人民币汇率料将较快形成新的合理均衡水平，以此为基础的新底线亦不会缺席，汇率运行的长期稳定态势不会改变。

专注研究外汇市场的前中国国家外汇管理局官员管涛撰文称，市场初步消化人民币破7冲击波，破7的溢出效应基本是一过性，“全球市场避险情绪大起之后企稳，避险货币及资产是一日游行情,风险资产和新兴市场货币也只是短期承压”，人民币汇率剧震不减政策公信力。

瑞银经济学家发布报告称，如果美国对剩余的3,000亿美元中国出口产品加征25%的关税，预计人民币兑美元汇率会贬至7.2，不过更大部分的贬值是受市场驱动；美银美林下调人民币兑美元的年底目标至7.3。(完)