专题研究报告：政策呵护暖意频现 期指近期关注逢低入场机会

政策呵护暖意频现期指近期关注逢低入场机会

　　进入8月以来，A股受到宏观消息面以及汇率方面刺激，连续跳空低开出现了一定的调整。截止目前当月各主要指数跌幅均在5%左右。但上周以来政策呵护暖意频现；另外随着科创板的正式落地，市场前期的观望情绪有所缓解，资金面需求端整体出现探底回升迹象。综上建议投资者近期关注期指逢低入场机会，同时提醒投资者关注14日即将公布7月的月度宏观经济数据。

　　消息政策面上，证监会副主席近日接受媒体采访时表示，从近期市场表现看，美国的极限施压对A股市场的影响趋于弱化。他强调，我国资本市场正处于宝贵的发展机遇期，任何外部干扰都阻挡不了我们改革发展的步伐。8月7日，中证金发公告，决定自2019年8月8日起，整体下调转融资费率80BP，其中，182天期费率由4.3%下调至3.5%，91天期费率由4.6%下调至3.8%，28天期费率由4.7%下调至3.9%，14天期和7天期费率由4.8%下调至4%。此次下调转融资费率，是根据资金市场利率水平做出的调整，有利于降低证券公司融资成本，促进合规资金参与市场投资，维护我国资本市场平稳健康发展。“转融资”就是证金把钱借给券商，券商再借给两融客户。不过，证券公司向客户开展融资业务，主要使用的是自有资金，自有资金不足时，才需要向证金公司转融资借入资金。就目前市场的成交活跃度和两融余额规模来看，转融资规模比较小。该政策短期影响或较小，但从政策呵护市场角度来看信号意义更加重要一些。另外8月9日盘后证监会新闻发言人表示：交易所出台融资融券实施细则，做出较大幅度优化，将两融标的扩大至1600只。该扩容将自8月19日起执行。两融标的扩容理论上给新纳入两融标的的个股增加了流动性，虽然短期直接效果不会特别明显。但从政策层面，出现了一定预期上的好转。另外除了两融标的扩容外，两融交易细则还做出了如下修改：增加其他担保物(但取现时不考虑其他担保物)；“130%”最低维持担保比例取消，通过“审慎评估”确定最低比例要求，形式上会比之前的要求更为灵活机动。综上，近期政策面利好频现对市场呵护暖意明显，建议投资者关注政策底。

　　资金面上，进入8月以来需求端整体出现探底回升迹象。成交活跃度有所回升，截止目前8月两市日均成交额比7月日均成交额转而回升了近200亿元；建议关注两市成交活跃度回升的持续性。沪股通和深股通8月截止目前仍是累积净流出，但最近两个交易日陆续开始净流入，这一现象值得我们关注。利用近年来有限的沪深港通历史数据，从统计学角度沪深港通的净流入对两市的上涨具有一定的领先指标意义。截止最新8月9日数据，融资余额已降至8900亿元以下。从估算的开放式基金股票投资比例来看，机构资金仓位一度回落至62%以下接近今年2月初的低位水平，最新数据显示估算仓位为61.79%。但从另外角度来看，机构投资者较低的仓位其实对后市的反弹有所支撑，并且目前开放式基金的持股仓位出现回升的迹象。另外据中国证券网消息多家大型保险公司正蓄势待发，择优遴选适合自身资金特性的举牌标的，后续机构的择机回场将会为市场带来一定的正面效果。

　　综上，考虑A股市场目前的估值水平较低；从宏观角度，外部美国的极限施压对A股市场的影响趋于弱化，内部政策暖意频现；与此同时A股资金情绪亦开始出现回暖迹象，建议投资者近期关注期指逢低入场机会。