下游开工回升 PTA跌势放缓

行情回顾：

上周PTA期价先抑后扬，整体维持区间低位振荡，价格重心稳中有升。截至上周五收盘，PTA1909报收于5200元/吨，周涨幅42元/吨或0.81%。PTA现货为5170元/吨，周跌幅125元/吨或2.36%。PTA基差为43元/吨（-166）。

基本面分析：

宏观利空发酵，油价大幅下挫。贸易局势忧虑打压原油需求前景，市场避险情绪蔓延。EIA将2019年全球原油需求增速预期下调7万桶至100万桶/日。预计2019年美国原油产量将增加128万桶/日，此前为增加140万桶/日。IEA将2019年原油需求增速预期下调10万桶至110万桶/日。OECD原油库存6月增3180万桶至29.61亿桶，较5年均值多6690万桶。沙特称将进一步减产以维持油市平衡。沙特计划将8月原油产量出口维持在低于700万桶/日，产量低于1000万桶/日；沙特9月份原油产量将较8月下降70万桶/日。IEA数据显示，7月伊朗出口下降13万桶至40万桶/日；俄罗斯超额完成16%的减产目标；欧佩克超额执行减产任务34%。截至8月2日当周，美国原油库存减少343万桶，预期减少331.3万桶，为连续第八周下降；汽油库存减少110万桶；精炼油库存增加120万桶。宏观利空兑现后，油价呈现修复性反弹，预计短期油价维持区间振荡。

新装置投产，负荷提升，PX价格继续承压。国际方面，韩国S-Oil公司2#90万吨PX装置3月份例行停车检修5个月，现已重启负荷提升中。沙特阿拉伯道达尔70万吨于7月8日意外停车检修，预计持续至8月底。韩国SK仁川130万吨计划9月份检修45天。越南宜山炼油厂70万吨装置检修计划提前至10月份，预计停车45天。沙特阿美134万吨计划四季度停车检修45-60天。国内方面，辽阳石化45万吨PX装置已于8月7日重启并扩能至75万吨。台湾台化2# 57.3万吨装置计划8月中旬计划停车检修2-3周。新装置方面，中化弘润石化80万吨PX装置8月份正式产出合格品，现负荷9成附近。海南炼化2#100万吨/年的新增PX装置计划9月份投产。文莱恒逸150万吨PX装置进入联动试车阶段。上周国内PX负荷较前一周提升2.6个百分点至84.6%。PX价格在792美元/吨（-22），折合PTA成本4916元/吨。PX-石脑油价差小幅扩大至341美元/吨（+19）。

下游负荷提升，需求有所好转。PTA装置方面，福建佳龙60万吨计划8月中旬重启，扬子石化65万吨8月中下旬重启。逸盛宁波65万吨、万利聚酯70万吨停车检修，重启待定。仪征化纤35万吨8月1日起检修45天。华彬140万吨计划8月7日起停车10-15天。恒力石化220万吨计划8月检修15天。台湾亚东150万吨计划9月13日起停车检修17-20天。上周国内PTA负荷大幅提升7.2个百分点至92.6%。PTA市场供应增加，现货价格继续回落，09基差由正转负。上周终端江浙织机负荷较前一周大幅提升9.5个百分点至71.5%。聚酯低价促销，库存得到一定消化。随着聚酯现金流逐步修复，前期检修的聚酯装置逐步重启，上周聚酯负荷提升1.6个百分点至85.5%。下周聚酯工厂负荷将继续提升，此外桐昆60万吨聚酯装置计划将于下周投产，需求端游好转迹象。

结论及操作建议：

成本方面，宏观利空兑现后，国际油价区间振荡。但PX新装置投产，国内负荷提升供应增加，令PX价格承压。福海创450万吨PTA装置重启，国内PTA负荷大幅提升，PTA现货加工差进一步压缩。但终端江浙织机负荷和聚酯负荷开始止跌回升，下周聚酯开工将会继续恢复需求端存在好转迹象。盘面上，PTA期价在5000关口上方止跌企稳，前期空单逐步获利离场，参考区间5000—5400。