豆粕 反弹空间受限

受中美贸易摩擦升级影响，大连豆粕期货自上周五触底回升，走出6月以来的最大一波反弹行情。展望后市，美豆长势良好，播种面积存上调可能，外盘大豆跌势明显；国内短期供应充足，需求放缓。因此国内豆粕期价反弹空间受限。

外盘豆类仍有下跌空间

当前，美豆长势良好，天气炒作难兴，加之中国暂停美豆进口，CBOT大豆7月中旬后持续走低，刷新近两个月来低点。由于前期雨水较大，土地墒情偏好，美豆生长优良率连续四周维持在54%。美国农业部6月底公布的大豆播种面积数据是在6月之前调查的，市场认为存在被低估的可能。8月13日美国农业部将公布本月农产品供需月度报告，市场分析师认为其预估的今年美豆播种面积数字可能从上月的8000万英亩调高到8100万英亩。另外，由于中美贸易摩擦升级，美豆出口受阻，美豆2019/2020年度供应继续宽松，市场预计美豆期末库存将从上月的7.95亿蒲式耳调高到8.21亿蒲式耳。

短期国内豆粕供应充足

近期国内豆粕期货的上涨和国内豆粕的供需面关系不大，主要源于市场担心中美贸易摩擦升级导致美豆进口下降、国内豆粕供应将趋于紧张的预期。而事实上，目前国内豆粕供应仍较为充裕。

首先，当前沿海地区油厂大豆库存高企。据监测，截至8月2日，沿海油厂进口大豆库存为554.45万吨，周环比增加64.41万吨，?增幅为13.14%，为今年春节以来最高水平。其次，最近三个月大豆进口量维持较高水平。最后，目前沿海油厂豆粕库存偏高。截至8月2日，沿海油厂豆粕库存为84.22万吨，周环比小幅增加1.56万吨。

豆粕需求依旧不见起色

因非洲猪瘟疫情影响，生猪出栏量下降，猪肉价格上涨，生猪养殖利润上升。市场产生了生猪养殖规模将扩大、豆粕需求向好的预期。但由于非洲猪瘟依旧零星出现，养殖户复产信心不足，国内生猪存栏量处于不断下滑的趋势中。纳入调查的600家养殖企业7月底生猪存栏量为1238.44万头，月环比减少142.73万头，降幅为10.33%；能繁母猪存栏量为133.12万头，降幅为7.11%。另外，近期水产养殖主产区遭受台风“韦帕”影响，水产饲料投喂量下降，一定程度上降低了豆粕的需求。

总之，豆粕价格无持续走高基础，追涨需谨慎。                                           （作者单位：金期投资）