7月销售数据同比小幅下降，郑糖回落

白糖观点：7月销售数据同比小幅下降，郑糖回落

　　逻辑：7月销售数据同比小幅下降。近期，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰;广西甘蔗市场化，使得市场不确定性加大。配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，近月受整体供需及成本影响，预计5000以下空间不大，远月受关税下调影响，难有大涨，近多远空格局持续。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润大幅上升;巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，对原糖形成支撑;印度要关注出口及政策情况。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完。

　　操作建议：单边观望; 1-5正套持有。

　　风险因素：关税政策变化、抛储、走私增加

　　棉花观点：期货大幅贴水现货 基差存在调整需求

　　逻辑：供应端，新季美棉弃耕率降低，优良率同比偏高，产量预期增两成;印度棉播种接近尾声，季风雨推至印度全境，但水库蓄水量同比偏低;中国棉花商业库存同比偏高，中国近期采购部分进口棉，供应充裕。需求端，美威胁继续加征关税，终端订单观望，下游纱布库存去化，棉花消费量存在继续下调可能，美棉装运进度偏慢。综合分析，长期看，全球棉花供应充裕，需求不确定，棉市整体弱势格局;短期内，期货大幅贴水现货，或限制郑棉跌幅，预计郑棉阶段性反弹走势。

　　操作建议：轻仓试多

　　风险因素：储备棉轮换政策，中美经贸前景，汇率风险

　　玉米观点：抛储底价支撑，期价下探空间有限

　　逻辑：供应端，临储拍卖量周维持400万吨，但成交率及溢价程度均较低，市场供应压力较之前预期偏低，当前南北港口倒挂明显，市场挺价意愿明显。需求端：猪瘟疫情下，饲料仍然疲软，但猪瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消猪料下降，加之近期疫情报告频率下降，悲观情绪略有缓解，长期利空存在，南港库存持续下降。深加工方面，行业利润的下滑，致开机率下降，但考虑产能扩张以及需求旺季的到来，深加工消费提振效应仍存。政策方面，中美贸易谈判再遇阻，前期进口利空打消，对市场利多。综上，抛储周期内，市场定价或由陈粮主导，期价下方支撑坚挺，但在需求难有改观前，期价反弹无力，或延续低位震荡。

　　操作建议：观望

　　风险因素：贸易政策，猪瘟疫情

　　鸡蛋观点：现货季节性上涨，期价获益反弹

　　逻辑：供应方面，在产蛋鸡存栏量涨幅减缓，叠加夏季产蛋率下降因素，鸡蛋供应短期回落。当前猪价涨至高位，替代需求利好逐渐体现。总体来看，近期现货价格基本面好转，现货价格季节性上涨有望延续。期价受益于现价走强，短期反弹。

　　操作建议：观望

　　风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗超预期