需求端未见起色 短期难对PTA形成提振

安紫薇高级分析师(原油/PTA)投资咨询号：Z0013475

　　走势评级：PTA：震荡

　　报告日期：2019年8月1日

　　★华东PTA产业链调研核心结论

　　织造环节订单仍未出现实质改善，纺企心态偏悲观：根据对织造企业的调研情况，织造环节的订单情况在7月并未出现实质好转，企业反映订单仍然不及往年同期，目前面临的障碍依旧是成品高库存无法去化，织造工厂有降负荷的打算，纺企对后市普遍较悲观，因此对涤纶工厂采取的一些降价促销等销售手段也多持谨慎态度。

　　 PTA扩能将赶超下游，高加工费难维系：此次调研的上下游企业普遍认为PTA扩能将导致PTA加工费较上半年出现回落，根据调研了解的情况，下半年投产确定性较强的是新凤鸣（603225）250万吨/年PTA装置，预计将于9月投产。近期尽管加工费经已从高位回落，但仍然没有达到打压生产企业开工积极性的程度。在需求难有大幅改善的前提下，大概率PTA现货也将趋于宽松，短期现货加工利润扩大的驱动力不足。

　　近期现货趋于宽松以及需求端持续疲弱引发PTA连续大幅下跌，加工利润大幅压缩。此前市场对下游订单恢复存在较强预期，并带动下游集中补库。但近期需求端仍然迟迟看不到改善迹象，织造厂订单依然偏弱，从数据来看，织机开工率出现明显下降。同时，原料价格的弱势也对下游补库形成抑制，短期来看，涤纶库存未来仍将维持上升的趋势，预计短期聚酯工厂结束减产的动力不强，需求端短期对PTA仍然无法形成有效支撑，TA1909短期或在5200-5600元/吨区间内弱势运行。PTA扩能的影响或在四季度后进一步显现，远月合约将承压，可考虑逢高布局TA2001空单。

　　 PTA出现供应意外中断情况，需求出现大幅改善。