Myagric：8月豆粕开局收复失地 能否再上新台阶

2日因受贸易关系再演变消息影响，全球金融市场动荡，值此之际，国内豆粕市场短线却是一番风景这边独好的画面。连粕主力合约M1909一举打破此前羸弱数日，接连低点出现局面，瞬时重回2800点上方，但现货市场整体压力不减，中下游企业采购心态仍旧偏谨慎。对于短期因消息刺激而稳住的连粕，后市是依然整体偏弱，还是有望再上新台阶呢？笔者认为，大涨不可望，一波反弹行情或已在路上。

　　首先从外围美豆市场来看，近期美豆期价接连下挫。一方面因全球大豆供应整体宽松及我国本年度需求疲软，美豆高库存局面未解，成为长时间打压美豆价格的主要矛盾；另一方面，此前美豆播种进度延迟，令市场预计美豆单产同比有明显降低的可能，但近期美国大豆主产区天气未见明显异常，市场逐步挤压此前的天气升水。此外，且市场大多认为本月USDA报告将上修美豆种植面积。加之短线美豆受贸易消息打压，期价进一步下跌。但笔者认为随着美豆期价重心的逐步下移，短期来看下方空间或相对有限，850美分/蒲一线支撑较为强劲。后续外围市场美豆疲软对国内连粕这一不利因素在逐渐减弱。

　　其次从国内豆粕市场来看，国内豆粕期现货自6月份以来均整体维持偏弱格局。连粕从高点3031下跌以来，随着近日跌至2750附近，风险已释放相当部分，短期来看现货市场整体压力仍旧不小，但已较前期风险明显减弱。自6月份至今，国内豆粕库存逐步上升，累库至近100万吨水平，为年内高位水平。伴随着豆粕库存量上升的同时，6-7月豆粕现货市场成交情况整体偏淡，与此前3-5月的分别月成交443万吨、547万吨、488万吨情况对比，6-7月仅仅成交184万吨和328万吨，近两个月现货市场采购心态谨慎，市场中以消化前期渠道库存为主，中下游企业大多有降低豆粕库存天数。但随着豆粕价格重心的逐步下移，豆粕性价比将再度显现出来，且渠道库存终有消化之日，在逐步消化库存后，维持常备较低低库存周转后，在行情稍有回暖的情况下，下游企业的采购意愿将有所加强，有助于上游油厂豆粕去库存。

　　再者，因今年非洲猪瘟疫情不止，豆粕在猪料中的需求受到非常大的影响，企业猪料销量同比大幅下滑，部分企业甚至几近停产局面。禽料有增长，但年度饲料销量承压，对豆粕价格是一挥之不去的压力。但针对这一局面，我们可看到，今年国内进口大豆数量同比一样有所下降，在需求不支的情况下，供应端同样也有所收缩。因此，今年豆粕上下方空间均受限。近期盘面跌至2750一线，遇到较强支撑或是佐证，笔者乐观预计在需求疲软的状况下，下半年豆粕价格重心整体较上半年低点将有所上移。

　　综上所述：连粕短线一举重回2800，导火索是贸易消息刺激所致，确有一定的意料之外，但其自身也有跌势放缓，随时反弹的诉求同样是在一直酝酿之中。总而言之，虽然连粕的短线反弹，并未彻底改变市场颓势局面，然而其短期积极因素不可忽视。笔者认为，后市在阶段性利空因素有所减弱，价格逐步震荡企稳后，或将有望适时走出一波反弹行情。