100天通过CIIA

下面是我对复习CIIA的看法：

    我的看法就是没有看法，我认为学习的方法就一种，那就是深入进去，勤奋+学习方法，学习任何东西都是如此。我上面看到夕源的成绩就不如我，而我真正用于学习CIIA的时间并不多于他（因为我有一段时间在研究年报），但是我的经济学基础有可能比他好。此外我认为掌握一门新学科的最好的办法就是形成系统的架构，这样就能理解这门学科了。下面我来谈谈CIIA各门学科的架构。

经济学，其实主要是凯恩斯主义经济学，说实话，虽然我读的经济学很多，但是只有在研读了CIIA的经济学之后我才理解到凯恩斯主义经济学的精髓，那就是粘性问题。工资的粘性大于物价的粘性，物价的粘性大于利率的粘性，这就是那几个IS-LM和AD-AS曲线的本质问题。这个道理在我最近看《凯恩斯传》的时候得到了验证，凯恩斯当年本来是抱着完美的市场经济的模型的，但是后来英国的经济危机显示出不同于完美市场经济的性质，所以他就注意到了市场的粘性问题，促使他改变了自己的主张。

  在IS-LM和AD-AS曲线上，凡是涉及到利率的问题，都是短期分析，凡是涉及到物价的，都是中期分析，凡是涉及到工资的，都是长期分析。理解了这一点，基本上就能解决这类的问题了，毕竟这两个曲线的分数占了经济学分数的大部分。

  财务会计，我认为主要是理解三个表，如果把这三个表搞明白了，我认为基本上就没有困难了。

  公司和股票估值，我本人是结合实际的年报来学习的，因为这个对我的用处最大。

  对于债券，我认为是最简单的，因为这个主要就是久期和凸性的计算问题，我认为可能经济学界的数学都很差，我不明白为什么久期和凸性需要他们花那么长文字研究这个一个破公式，还要背诵？其实久期就是一阶导数，凸性就是二阶导数。

  我这里特别提醒一点，久期，我估计很多人不能理解这个概念，以为时间越长的债券，久期越长，实际上不是这么回事。久期的本质是价格相对于利率的变化，反映的是价格对于利率的敏感性。所以那些对利率不敏感的债券，久期就小，譬如浮动利率的，那些对利率反向变动的，则甚至是负久期的，譬如有些资产支持债券就是如此的，反向浮动利率债券也是负久期。

再次提醒，久期不是一个时间概念。

   我认为理解了久期和凸性，其实债券就没有啥难理解的了，其他的那些计算问题，只要会高等数学的，甚至不会高等数学的，都能做出了，不过是个算术问题而已。

  对于衍生品，我认为只要理解了，也没有什么问题。

期货的定价，极为简单，我就不说了。期权的定价，需要背诵的公式比较多，这些公式也可以自己推导，只是比较麻烦，但是有公式集，我也不认为期权难，只要懂数学，就不难算出来。CDS的定价，这个有必要说说，因为有些人不能理解。其实CDS就是信用风险，正如它的名字叫做信用衍生品一样，名字就很准确的。一个非常简单的定价公式就是，国债利率+CDS=信用债券的利率。只要掌握了这个公式，我想就理解了CDS的实质了。ABS，考的很少，但是对我本人则很有用，我终于理解了美国金融危机的实质，我对于学到知识和考证通过一样高兴的。

下面说组合管理，我认为这个部分是最难的，也是最需要花时间来理解的，我认为能够理解这部分理论的人，才能掌握科学的投资方法，才能成长为一个真正的价值投资者。我在学习这个部分之前，说实在的，我虽然看了很多书，但是我还是没能真正学会科学的投资方法，只有读了这部分之后，我才找到真理。谈到这里，我不得不称赞一下CIIA这套书的质量，说实话，我认为一个人如果想要系统学习科学的投资，这套书是最好的一套了。

下面谈谈如何理解组合管理。关于有效市场理论，我认为这本书讲的是最好的，我受益匪浅，当然不是说对于考试，而是对于实践。对于资产组合理论，我认为很多地方是不合科学的归纳法的，所以在实践中，我不建议采用，考试当然要照抄了。对于战略和战术性的资产配置，这个书也讲得非常好，但是后面的那些套期保值，这只是管理技术，如果不能理解金融市场，这些管理技术就没什么用处，但是理解了金融市场，这些管理技术才有用，所以只是工具问题。最后是绩效评价，我认为这部分也是极好的，不做归因分析的话，投资就容易沦为经验主义而不是科学了。

我认为理解这些书中的道理并不是很难，对我来说，让我打怵的是会计，因为我以前没接触过财报，看到了就头疼，但是我还是很快就学会了怎么看了，所以我也就能很快读懂年报了。

下面谈谈辅助书目。说实话，我不认为考这个需要辅助书目，这套教材已经足够好了。但是我本人还是看了买下来了国内已经存在的所有的CFA的中文书籍，我的目的是学习知识，而不是考试的，这里我推荐一本，希金斯的《财务管理分析》以及以下书籍。

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