宝城期货聚酯周报：需求走弱叠加供给过剩风险 PTA&MEG偏弱

一、行情回顾

　　经历前期持续大跌之后，PTA与聚酯矛盾有所缓和，本周前期PTA止跌企稳，后期受特朗普推特加征关税的影响，周五PTA大跌。周五，主力合约收于5252元/吨，较上周结算价下跌134元/吨；成交量为1462万手，较上周减少241万手；周五主力合约持仓133万手，较上周减少21万手。

　　上周港口库存的持续下降，推动MEG上涨，但聚酯需求偏弱以及降库不及预期，累库风险上升等拖累MEG持续走弱。周五，主力合约收盘4409元/吨，较上周五下跌43元/吨；成交量420万手，较上周增加84万手；持仓量23.75万手，较上周减少7.72万手。





　　二、原油行情



　　本周原油价格涨后回落。本周前期霍尔木兹海峡的安全问题仍在困扰投资者；贝克休斯公布的美国石油钻井平台继续减少也在推动油价走高；美联储的降息预期也在支撑市场情绪；EIA公布的美国原油库存数据继续下降，并且下降幅度大于市场预期，国际原油经历连续四天上涨。但后期需求走弱的担忧再次上升，周四晚上美国总统特朗普发推特要对中国另外的3000亿美元商品加征关税，直接导致原油期货暴跌。

　　EIA数据显示，截止7月26日当周，美国原油库存4.37亿桶，减少850万桶；汽油库存2.31亿桶，减少179万桶；馏分油库存1.36亿桶，下降89万桶；炼厂加工总量平均11699.1万桶/日，减少4.3万桶/日；炼油厂开工率93%，下降0.1%；原油进口量666.3万桶/日，下降36.5万桶/日，成品油进口267万桶/日，增长6.5万桶/日；原油出口量257.4万桶/日，减少71.8万桶/日；俄州库欣地区原油库存4886.5万桶，减少153.3万桶；原油产量平均1220万桶/日，增加90万桶/日。

　　三、后市研判

　　得益于美联储降息预期的支撑，以及市场对中东地缘政治紧张局势的担忧，美国原油库存大幅下降，本周前期国际原油持续走高。后期市场担忧需求走弱，美国总统特朗普发推特将对中国另外3000亿美元商品加征10%的关税，市场担忧中美贸易争端升级回抑制全球石油需求增长。

　　受PTA连续跌停影响，本周初PX成交清淡，价格出现大幅回调，但后期受BP、摩瑞科、道达尔等大厂的买盘支撑，价格跌势趋缓。7月25日，PX价格报收837美元/吨，PX-石脑油价差为334元/吨。齐鲁石化（600002）9.5万吨PX产能本月降负至8成。福海创160万吨PX装置计划7月底重启。辽阳石化检修扩产装置已重启一条线，另一条线计划月底重启并完成扩能。恒逸文莱PX项目以及海南炼化PX二期100万吨/年装置，推迟至9月底投产。中化弘润PX装置也存在推迟的可能。

　　PTA现货方面，本周PTA现货价格在周一大跌之后企稳，周五受中美贸易风险上升的影响再次大跌，周五PTA现货报收5300元/吨，较上周五下跌295元/吨。库存方面，周五，PTA注册仓单为60830张，较上周五增加10856张。装置方面，周三，福海创450万吨装置完成重启；周四，仪征石化35万吨装置停车，预计检修45天；周五佳龙石化60万吨装置计划停车；另外，逸盛65万吨装置、桐昆石化150万吨装置和利万聚酯70万吨装置停车中，PTA有效产能开工率降至95%左右。汉邦石化60万吨装置计划月底检修；恒力石化（600346）计划8月检修220万吨装置。新凤鸣（603225）220万吨新产能于7月21日试车；恒力PTA装置计划10月份投放。现金流方面，PTA现货继续下跌，PTA加工费跌至1000元/吨附近。

　　MEG现货方面，受下游需求走弱以及到港预期增加的影响下，本周MEG现货连续下跌，周四报收4430元/吨，较周初下跌125元/吨。装置方面，国内乙二醇行业乙烯法开工为62.63%，本周茂名石化装置重启，燕山石化、辽阳石化停车检修，另外镇海石化、上海石化（600688）、三江石化等存在降幅装置，上海石化、吉林石化、辽阳石化装置近期主产EO；非乙烯法开工为51.57%，本周新疆天业（600075）装置完成扩产重启，湖北化肥装置重启，河南煤业(永城)、湖北化肥、通辽金煤等存在检修装置，利华益、河南煤业(洛阳)、阳煤深州等推迟重启计划。库存方面，截止到本周四华东MEG主要库区库存统计在88万吨，较上周四减少0.4万吨。其中张家港64万吨；江阴5.6万吨；太仓7.7万吨；宁波7.9万吨。现金流方面，本周MEG现货涨后回落，石脑油制和乙烯制亏损缩小，煤制MEG目前略有盈利；甲醇制MEG亏损仍然较重但得到大幅修复。

　　聚酯需求方面，聚酯厂商继续减产，本周聚酯厂商开工下降至84.4%，下游江浙织机开工率下降3%至62%。随着PTA现货价格大幅下跌，下游矛盾得到部分化解。本周前期涤纶产销表现偏暖，周二涤短产销升至115%，涤长产销为225%；周四，涤纶产销热情下降，再次降至4成左右的低点。本周聚酯价格小幅上涨，切片上涨75元/吨，涤短上涨60元/吨，涤长上涨0-100元/吨。库存方面，本周涤纶产销回升，聚酯涤纶库存下降，聚酯切片库存下降3.7天，涤短库存下降2天，聚涤长FDY库存下降1.5天，涤长DTY下降1天，涤长POY下降1.5天。

　　综合来看，PTA价格经过连续大跌之后，下游矛盾得到部分缓解，抵触有所减弱，涤纶产销回升，提振PTA一度走强；但聚酯企业开工负荷延续偏弱走势，织机负荷也在继续下行；加工费压缩明显，PTA意外检修增加，但总量仍大幅小于福海创复产装置，仍有供给过剩可能，同时中美贸易争端再起，打击终端出口，预计PTA近期弱势震荡。

　　综合来看，预报上周到港18.5万吨，去库2万吨左右；而预报本周到港预报13.7万吨，去库0.4万吨，整体反应下游需求走弱，港口发货下滑，另外下周的到港预报达到26万吨，大概率转入累库；昨夜特朗普推特宣称将在9月对中国3000亿美元商品加征10%的关税，打击下游出口，预计MEG仍旧偏弱，维持逢高做空的思路。