豆粕、菜粕比价分析

观点及操作策略：
随着近期国内养殖行业复苏，粕类走势强劲，近两周以来录得一百多点的涨幅。养殖复苏对饲料原料粕类需求共同形成提振，但豆粕和菜粕因其基本面情况不同，走势也呈现出一定的分化。
豆粕方面，供给上，前几周因部分油厂停机以及在期货市场表现偏强，豆粕成交放量，提货速度明显加快，豆粕库存至高位下滑。但后期大豆供应充裕，油厂已经提前锁利，后期油厂开机率居高难下，豆粕库存将再度增加，使价格上行承压。需求上，受禽流感和环保猪场拆迁影响，禽类和生猪存栏低位、补栏缓慢，对主要用于生猪、家禽饲料的豆粕的消费形成抑制，豆粕短期缺乏持续上涨的动力。
菜粕方面，供给上，因压榨利润差，国产菜籽工业压榨减少，国产菜粕短缺，导致的菜粕出现较大的供给缺口。需求上，良好的养殖收益使今年水产养殖规模增幅显著，而取消加拿大菜籽进口禁令也促进了水产饲料配方对菜粕添加比例的上调，对菜粕的需求出现较大增长，供需出现更大缺口，支撑菜粕的持续性上涨。
随着粕类价格的上涨，豆粕菜粕价格将出现分化：若阿根廷收割期和美国播种期天气不出现大问题，缺乏持续性上涨基础的豆粕将会出现反弹见顶；而随着鱼苗长大对饲料的需求日趋增加，菜粕的供需缺口将进一步显现，供应的紧张将会为菜粕提供持续性的上涨动力。
综上所述，预计未来一段时间市场将呈现菜粕强于豆粕的局面，建议投资者持续做空05豆菜粕比价，09豆菜比价短多长空。

风险因素：
阿根廷大豆收割期天气恶劣，美豆播种期天气恶劣，国内水产养殖地区发生不利于水产养殖天气。