卧薪尝胆 豆油终迎上涨

随着进入7月下旬，国内豆油、棕榈油等食用油脂期现货市场逐渐走出底部震荡，呈现出明显的上涨态势。以豆油为例，如下图所示，截至7月25日当天，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5407.5元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价在5330元/吨、天津地区5310元/吨、日照地区5380元/吨、广州5430元/吨、北海5360元/吨左右。7月21日笔者曾发稿，油脂震荡已久，最典型的连盘豆油主力合约各均线交合，即将迎来新一轮行情，但这波行情出现之快，也出乎投资者预料。那么现阶段国内外市场有哪些题材炒作关注，后期国内豆类油脂市场如何？分析师辛显明将对此进行简要说明。



　　磋商重启确定，部分企业购美豆免加税

　　美东时间7月24日上午，白宫发布声明称，美国贸易代表和财长下周将赴上海，与我方代表团继续谈判，磋商将从7月30日开始。这也是自5月初，中美经贸高级别谈判停滞以来的首次高级别、面对面贸易磋商。白宫称，这轮谈判将涉及包括知识产权、强迫技术转移、非关税壁垒、农业、服务、贸易逆差、协议执行等一系列的议题。预计下周三离开上海。

　　彭 博社报道，据知情人士透露，中国已允许五家公司自美国进口200万到300万吨大豆，根据贸易谈判进展，中国可能还将进行第二批免征惩罚性关税的美国大豆采购。除媒体报道外，国内市场也有传言称国企油厂及部分民营油厂已经举行了一次会议，并表示将购买配额在600万吨的美国大豆，其中大部分为美西9月船期。

　　根据以上消息，随着7月底美代表团到华磋商，即便谈判时间较短或难有突破性进展，但前期美方宣布对110项中国输美工业品豁免加税后，我国部分企业采购美农产品可申请免加税，意味着双方态度积极，国内外对本次磋商较为看好，后期仍有继续展开沟通的可能，加之部分到港美豆成本下降，或对国内豆类油脂市场有一定利空作用。

　　马棕表现强势，关注原油地缘因素

　　据一份调查显示，2019年6月份印尼棕榈油产量预计低于上月的水平，而出口量可能保持稳定。路 透调查显示，6月份印尼棕榈油产量将从5月份的460万吨略微降至454万吨。6月份出口量可能为280万吨，与5月份持平。国内用量可能增至160万吨，高于5月份的150万吨。截至6月底，印尼国内棕榈油库存预计为295万吨，创下年内最底。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注的官方网站

　　近期马来西亚棕榈油出口、产量等数据表现一般，但同为棕榈油主产地和输出国的印尼产量及库存数据下降，加之近期中东地缘性政治风险，美原油市场回弹在生物燃料方面利好马棕等相关油脂期价。马棕及连棕榈油期货均走出低位运行区间，呈现出明显上行通道，7月24日当天国内棕榈油期现货行情领涨油脂，并提振其他食用油脂表现良好。

　　截止7月19日，国内豆油商业库存总量约146万吨，上周约144万吨，上月同期约147万吨，去年同期约157万吨，五年同期均值约128万吨。全国港口食用棕榈油库存总量约66万吨，前一周约64万吨，上月同期约69万吨，去年同期约54万吨，五年同期均值约49万吨。国内主要港口工棕库存约12万吨。目前国内除菜油库存偏紧外，主流品种食用油脂库存仍处偏高位置，但今年需要考虑猪瘟因素，由于今年生猪存栏量下降明显，终端饲料需求下滑，川渝等内陆地区油厂反映豆粕出库放缓，限制油厂开机率，部分内陆油厂采取暂时限产转而从港口采购豆类油脂的移库策略，也让内部部分地区豆油基差上调幅度强于港口。

　　综上所述，从期货盘面上看，连盘豆油、棕榈油已脱离底部震荡区间，呈现出一波新的上涨行情，但由于近几日涨幅过大，需要等待下方均线支撑逐渐上移，且中美贸易磋商炒作在即，以豆油为例，需关注连豆油期货1909合约能否站稳5500元/吨整数关口，短线或在5500-5550元/吨内震荡，而在利空出尽后，8月油脂现货或有较好表现，而由于菜油价格过高，豆菜油价差过大，菜油购销或仍需等待机会。另外值得注意的是，今年“十一”将是70周年国庆，且8月下旬至9月适逢中秋节及各地院校正式开学，8月上中旬包装油备货将逐渐展开，不排除8、9月北方部分地区油厂出现停机限产而令客户限提的情况，请现货贸易商确认好厂商库存情况逢低提前补库。