7月25日，期货早评，期货简报，每日期货行情分析——南证期货南昌营业部

【短评-螺纹钢】7月24日，河北唐山钢坯价格再次下跌20元/吨至3620元/吨。评：全国各地迎来高温天气，市场认为下游需求难有改善，螺纹钢社库继续累积，心态有所悲观，现货价格小幅度下跌，但是河北等地区环保限产升级对螺纹钢价格有支撑，预计短期螺纹钢价格震荡，区间3870-3950，建议低位企稳轻仓短多。

【短评-焦炭】抚顺新钢铁有限责任公司焦炭采购价上调100元/吨，7月24日0时进行。评：受港口清库影响，和河北等地区钢厂限产较严，钢厂放缓采购焦炭，焦炭期价大幅度回调，但是山东、山西等地区环保限产执行严格，焦企开工率下降，对焦炭价格有支撑，焦炭第一轮提涨后价格持稳，预计短期焦炭价格震荡偏多，2160压力，建议轻仓逢低做多。

【短评-豆粕】据我的农产品网统计，截至7月19日当周，我国主要油厂豆粕库存为92.23万吨，比上周增加1.25万吨，增幅1.37%，比去年同期减少37.81万吨。当周油厂共成交135.38万吨，日均成交27.1万吨。评：未来两周美国中西部将迎来干热天气，因担心天气对农作物产量的影响，CBOT美盘大豆周三上涨。国内油厂豆粕下游成交有所恢复，但下周将进行的中美贸易谈判预计仍将对国内豆粕产生短期压力，豆粕主连预计2770-2840间震荡运行，观望为主。

【短评-棕榈油】据SGS船运机构调查数据显示，马来西亚7月1-20日棕榈油出口量为926,257吨，较上月同期的897,936吨增加3.2%。据SPPOMA的数据显示，马来西亚7月1-20日棕榈油产量增加31.73%。评：受到近来食用油整体升势带动，马棕油BMD期价向上拉升。目前来看，产油国棕榈油产量的恢复可能弱于预期，也对当前较低的国际棕榈油价产生支撑。国内棕榈油价格预计追随外盘走势，建议观望或短多操作。

【短评-铜】7月24日，上海平水铜成交价在46940-47020元/吨，LME库存增加1625吨至295000吨。评：白宫称中美贸易磋商下周二将在上海进行，大大提振工业金属市场人气，因此沪铜短期将会得到支撑，短期预计将在47000-47500元/吨保持强势震荡，操作上多单继续持有。

【短评-镍】7月24日，金川镍成交价在113100-113600元/吨，LME库存减少1614吨至145056吨。评：近期沪镍上涨主要是受供应端扰动，同时镍铁产能投放不及预期，不锈钢产量并未因为价格走低而减产，产量继续增加，多重因素共同发力使得市场资金蜂拥而至，在情绪退潮后沪镍大幅回调，而昨晚沪镍在支撑位（11.07万）增仓反弹，预计将会延续上涨趋势，预计运行空间在11.2-11.4万/吨，操作上多单继续持有。

【短评-大盘】周三沪指收中阳线，沪指涨0.80%报收2923.28点，深成指涨0.99%报收9266.30点。美股方面，三大股指涨跌不一，纳指与标普指数收涨；亚太股市方面，日经225指数平开高走。评：经济基本面上行压力较大，市场风险偏好、流动性和盈利情况均无明显信号驱动A股市场的趋势性上涨。但是较为利好的因素是若美联储降息，国内大概率会跟随的预期存在。从技术面上来说，沪指依然处于60日均线之下且反弹的成交量不够，暂时维持震荡或下跌的预期。

【短评-债市】隔夜Shibor报2.4810%，下跌8.10个基点，7天Shibor报2.5610%，下跌7.30个基点，3个月Shibor报2.6250%，下跌0.30个基点。评：资金面仍然较为宽松，对债市形成一定支撑。本周即将召开的欧央行会议及美联储议息会议均转向鸽派，对债市宏观环境利好。股市最近或维持2900一线震荡，对债市影响整体中性，但日内股债跷跷板效应仍存在。月底政治局会议之前，国债期货仍难实质突破震荡区间，国债震荡偏多。下方支撑位98。

【短评-期指】周三三大主力合约均上涨，其中IF1908合约涨0.80%报收3810点贴水9.83，IH1908合约涨0.86%报收2904.8点贴水1.75，IC1908合约涨0.90%报收4820.4点贴水52.63。评：沪指短期继续保持震荡偏下的格局不变，不排除短期有利好因素导致的沪指脉冲式反弹。IC主力合约已经跌破年线，且在年线附近的反弹无量，继续关注后期成交量的变动，目前建议空仓。

【短评-黄金】美国7月Markit制造业PMI初值50，创2009年9月以来新低，预期51，前值50.6，服务业PMI初值52.2，预期51.7，前值51.5。评：美国PMI数据基本符合预期，美元指数维持高位震荡。美黄金再度承压。今日将面临欧央行7月货币会议，市场预期将释放宽松信号，或进一步提升美元。人民币汇率贬值压力仍然存在，区间震荡，对沪金影响中性。沪金短期震荡偏空，长期看多逻辑减弱，美联储7月降息落地之时，就是黄金多单最后止盈之日，多单择机离场。下方支撑位318。

【短评-PVC】PVC社会库存48.83万吨，下降0.04万吨；西北地区电石到货中间价3200元/吨，价格暂稳；国内电石法PVC市场中间价6716元/吨，价格暂稳。评：社会库存小幅下降，上游电石价格较稳，电石法PVC市场中间价较稳，下游需求增加预期减弱。预计1909合约短期6800-6900区间震荡，建议观望。

【短评-乙二醇】乙烯法开工71.37%，下降0.37%；华东乙二醇库存95.5万吨，下降9.9万吨； CCFEI乙二醇内盘价4405元/吨，下降15元/吨； CCFEI涤纶FDY (150D)8150元/吨，下降趋势。评：华东乙二醇库存高位较快下滑，长丝价格走弱趋势，成本端原油近期走弱，乙烯法制乙二醇开工回落。预计1909合约短期4400-4550区间震荡，建议观望或依托4540一线做空，止损4560。

【短评-甲醇】甲醇开工67.66%， 下降0.44%，需求方面，甲醛开工28.63%，开工下降1.37%，醋酸开工80.21%，下降6.1%，甲醇制烯烃开工81%，下降1%，甲醇华东华南港口总库存73.05万吨，上升3.05万吨， 华东市场中间价2097.5元/吨，下降22.5元/吨，近期原料煤价格小幅下行。评：供应宽松趋势，下游开工回落，甲醇港口库存高位垒库，预计短期1909合约2150下方震荡回调延续，建议观望待进一步企稳。

【短评-原油】EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存减少1083.5万桶至4.45亿桶，减少2.4%。上周美国国内原油产量减少70万桶至1130万桶/日，产量两周内累计降低100万桶/日；美国原油出口量日均329.2万桶，比前周每日出口量增加75.8万桶，比去年同期日均出口量增加60.9万桶；市场消息：沙特阿美已经启动了一项计划，该计划将在9月前扩张其战略性东西原油管道的输油产能，该管道将绕过霍尔木兹海峡。评：美国等国仍在施压伊朗，限制其产量和出口；昨日美国短数据仍偏好，产量和库存均降。整体上，短数据不支持原油下跌，但昨日原油冲高回落，令人费解，可能的解释就是资金对三季度美国管道修建和出口港口修建投产预期的忌惮。短期震荡，远期潜在压力留意美国管道落实及出口数据。

【短评-PTA】当前PTA装置开工负荷85.4%左右。逸盛石化65万吨/年PTA装置计划明日停车检修，预计检修一周左右。评：PTA逐步建成累库，供需转弱，压制加工利润，利润正在走弱。静态预估，预留800-850元加工费后，PTA估算价值为5317-5377元/吨，后续有无进一步空间依赖原油和PX能否进一步下跌。后续波段操作为佳，操作周期变短。

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