股指：市场或有决断 方向偏向谨慎乐观

流动性：本周近万亿资金到期

　　观点：上周央行滚动式投放用于对冲企业缴税以及地方债发行，而进入本周随着缴税高峰结束，投放必要性下降，预计央行整体转向回笼思路。但操作模式预计仍将伴随着一定量的资金投放，原因在于本周有4600亿逆回购以及5020亿MLF到期，若央行直接暂停投放，可能令资金面过度收紧，带来不必要的风险。

　　股指：市场或有决断，方向偏向谨慎乐观

　　逻辑：上周A股市场持续窄幅震荡，表明市场方向仍未确定，尤其是在科创板首批企业正式上市前。而从衍生品市场来看，50ETF期权上周在买方和卖方的共同推动下，持仓量突破400万张，同样显示出行情未抉择前市场的分歧。但本周来看，我们认为7月下旬市场或有所决断，方向上倾向乐观，风格或偏向IC。原因有以下几点，一是科创板上市初期的估值重估效应或对A股带来情绪的正面推动;二是中报预报高峰结束，财报利空落地;三是央行宣布金融开放“十一条”;四是月末中央经济会议的逆周期政策预期。

　　展望：偏多震荡

　　策略建议：低位布局IC多单

　　风险因素：1)美股崩盘;2)美联储降息预期下降;3)德银危机;4)贸易谈判;5)白马业绩暴雷;

　　国债：全球央行加速降息，债市维持高位震荡

　　逻辑：经过前期的快速上涨之后，近两周债市一直在高位震荡。市场目前一直在酝酿下一波行情的情绪。目前的震荡来自于对宽松预期的企盼、对未来经济数据的不确定以及资金相对宽松但风险偏好降低。三个原因多空交织，踌躇不前。目前全球加速进入宽松周期，在月底是否跟随美联储降息揭开面纱之前，债市将继续维持在高位震荡。

　　操作建议：观望或逢低做多，基差扩大

　　趋势判断：高位震荡

　　风险：1)宽松预期落空;2)贸易摩擦变化;

　　外汇：波澜不惊，后续关注做多波动率机会

　　逻辑：上周美元兑人民币汇率延续了波澜不惊的走势。整周波动在130点以内，日内波幅也极为有限。市场兴致寥寥的背后，主要在于：1)贸易局势并未有实质性进展，市场对双方进行电话沟通的消息反应钝化，需等待双方重启磋商才能给予市场动力;2)结售汇整体也较为均衡，6月数据显示结汇意愿有所回落，进入7月中下旬年中购汇压力也逐渐被消化;3)外部市场看，市场对美联储月末降息预期计价充分，同时，由于美国零售与就业数据稳健，市场对本次降息仍以预防式降息看待。再配合其他央行也纷纷步入宽松进程(韩国和印尼央行上周均宣布降息)，美元缺乏持续下行的动力，未能给人民币持续提振。短期看人民币走向缺乏明确指引。考虑到目前市场波动率已经接近年内低位，投资者可考虑适当参与中长期限的做多波动率的操作。

　　操作建议：适当参与中长期限的做多波动率的操作

　　展望：短期震荡，中期偏升值

　　风险：1)美联储降息预期落空;2)英国硬脱欧风险加剧