尿素期货：品种概括及产业链

第一章　品种概况

　　尿素是由碳、氮、氧、氢组成的有机化合物，是一种白色晶体。尿素的化学式是CO（NH2）2，它是最简单的有机化合物之一，是哺乳动物和某些鱼类体内蛋白质代谢分解的主要含氮终产物。

　　尿素是含氮量最高的氮肥，作为一种中性肥料，尿素适用于各种土壤和植物。它易保存，使用方便，对土壤的破坏作用小，是目前使用量较大的一种化学氮肥。尿素理论上不存在保质期，可长时间储存，但是实际应用中尿素易受潮板结，影响使用。根据调研统计，储存超过5 个月的尿素发生板结的可能性较大。

　　现货市场上，尿素分为小颗粒（0.85mm-2.80mm）、中颗粒（1.18mm-3.38mm）、大颗粒（2.00mm-4.75mm）和超大颗粒（4.00mm-8.00mm）。颗粒大小的差异，源自于工厂中尿素生产出来后采用造粒工艺与设备的区别。大颗粒尿素相对小颗粒尿素粉尘含量低，抗压强度较高，流动性好，可散装运输，不易破碎和结块，适合于机械化施肥。大颗粒尿素的溶解速度稍慢一些，适于做基肥，不宜做追肥和冲施肥施用。它的颗粒大小与磷酸二铵相匹配，可以用做掺混复肥的材料。从价格上看，大颗粒尿素价格略高于小颗粒尿素。中小颗粒尿素占市场总流通量的80%以上，中小颗粒之间没有使用差异和价格差异。

　　尿素产业链

　　1.概况


　　图一：尿素产业链概况

　　尿素的上游来源是煤和天然气，因此它可以被归属于能源化工领域。尿素的下游用途最主要的是在农业领域作为氮肥。由于尿素在化肥领域的重要作用，其对国家粮食安全有比较大的影响，因此政府对于尿素行业的扶持和保护是比较多的。近几年随着尿素行业产能出现过剩，国家对尿素行业的补贴政策逐步退出，行业市场化程度明显提升。

　　2.全球格局

　　2006 后全球尿素产能迅速扩张， 2015-2017 年达到高峰（分别新增 1660、 420和 420 万吨） 后进入近十年来底部区间， 2017 年后扩产动作明显放缓，预计未来三年平均新增产能仅约 200 万吨。


　　图二：全球产能增速

　　由于尿素的生产集中在煤、气资源丰富的地区，而消费集中在农业发展较快或较发达的地区，因此尿素的国际贸易活跃，主要出口地为中国、中东和波罗的海地区，主要进口地为印度和美洲。随着美国地区气头装置投产的增多，近几年美国开始从尿素的进口国向出口国转变。


　　图三：全球贸易流向

　　3.生产工艺

　　中国尿素产能以煤头为主，占比77%；全球看则是气头占据绝对优势，占比71%。煤头装置又可以细分为固定床和流化床，由于固定床技术比较落后，对于入炉煤种的要求比较高，需要使用无烟煤，因此其生产成本也是最高的。2016年以来部分固定床小装置由于成本较高，持续亏损而出现了产能退出。


　　图四：各工艺单耗成本

　　生产工艺和成本的差异也在全球价格体系中有明显的体现并反映了全球的供需平衡情况。国内无烟煤尿素装置处于全球尿生产成本曲线右侧。2015 年前国际尿素供需偏紧，卖方市场下中国尿素成本决定了全球尿素市场的地板价格（图五红框区域）。2015年后国际尿素市场供过于求，买方市场下中国尿素成本决定了全球市场的天花板价格。产能严重过剩的国内市场需要出口来消化供给，而中国出口量的恢复会对国际尿素价格的上行形成压力（图五蓝框区域）。


　　图五：国际尿素价格走势（单位：美元）