金融开放再踩“油门” 四领域松绑时点提前

开放时点前移、准入限制再度放宽，一大波金融对外开放新政来了。

7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室宣布11项金融业进一步对外开放的政策措施，一行两会随后就各相关举措进行解答。从内容看，开放举措包括人身险以及证券公司、基金管理公司和期货公司的外资股比限制取消时间从2021年提前至2020年；涉及银行、保险、券商、债市等多领域，力度大、范围广。

“之前也一直在讨论放开外资股比限制的事情，这次提前了一年，对外开放的力度和政策方面，体现出更大信心、更有诚意。”华南某券商非银分析师对记者表示。

多领域外资股比限制提前一年松绑

11项开放举措中，涉及资本市场的举措包括“将原定于2021年取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前到2020年”。

2018年，中国宣布将这三类机构的外资投资比例限制放宽至51%，三年后不再设限。目前，外资股比放宽至51%的政策已落地。证监会已核准设立4家外资控股的证券公司和基金管理公司，3家外资控股券商分别是瑞银证券、摩根大通证券(中国)和野村东方国际证券。

与此同时，方正证券今年4月中旬公告称，瑞士信贷银行将通过增资的方式，将其在瑞信方正的持股比例由33.3%增加至51%。市场有观点认为，瑞信方正有望成为第四家外资控股合资券商。

外资控股基金的进程也在加速。上海联合产权交易所网站显示，上海国际信托有限公司于7月1日正式挂牌转让上投摩根基金管理有限公司2%股权。如果摩根资产管理受让该股份并获批，上投摩根将成为首家外资控股基金公司。

东北证券研究总监付立春对第一财经记者表示，外资股比限制提前放开意味着国内券商面临更多竞争者，市场更加多元化，分化加剧，另一方面，券商格局也将更加国际化。

不过，也有券商非银人士认为，引入外资券商短期带来的冲击有限，外资投行擅长的衍生品业务领域不存在市场份额互相积压的情况。同时，从政策扶持角度，国内龙头券商有望享受政策红利。

外资股比限制提前一年松绑的，还有人身险：人身险外资股比限制从51%提高至100%的过渡期，由原定2021年提前到2020年。

2018年4月，中国人民银行行长易纲在博鳌亚洲论坛上提出，人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年后不再设限。2019年7月2日，国务院总理李克强在2019年达沃斯论坛开幕式上发表特别致辞时表示，将原来规定2021年取消外资寿险股比限制提前至2020年。

银保监会表示，取消外资寿险公司股比限制，有利于吸引更多优质外资保险机构进入中国市场，引入更加先进的经营理念和更加多元化的寿险产品，增强寿险市场活力，为实体经济提供更好的服务。

保险业开放分量最重

保险业对外开放是此次的重头戏。除了上述缩短人身险公司外资股比限制从51%提高至100%的过渡期至2020年之外，还包括3项举措：取消境内保险公司合计持有保险资产管理公司的股份不得低于75%的规定，允许境外投资者持有股份超过25%；放宽外资保险公司准入条件，取消30年经营年限要求；允许境外金融机构投资设立、参股养老金管理公司。

国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生认为，随着外资持股人身险公司比例放开，外资进入寿险业的组织形式将更加灵活，大大增强了外资寿险公司经营的灵活性与自由度，这将有助于提高其拓展中国保险市场的积极性。

从目前来看，外资保险公司的市场份额仍然较为有限。2018年，外资保险公司原保险保费收入2354.34亿元，市场份额6.19%，同比上升0.34个百分点。其中，外资人身险公司2126.54亿元，市场份额8.10%。虽然市场份额较为有限，但外资保险却对中国寿险市场青睐有加。

近年来，随着对外开放的深化，大部分《财富》世界500强的外国保险公司都已进入中国。“取消30年经营年限要求，为具有经营特色和专长但经营年限不足的外国保险公司来华创造了条件，有利于进一步丰富保险市场主体和保险专业服务，促进保险业高质量发展。”银保监会称。

由于发展理念的偏差，此前大量中短期存续业务弱化了寿险的保障功能，一些保险公司也产生资产端的激进投资行为。朱俊生认为，随着外资保险公司对中国保险市场渗透度的提升，其经营理念、在长期保障业务发展方面的经验将会促进中国保险市场的转型与高质量发展。

对于允许境外投资者持有保险资产管理公司股份超过25%，银保监会称，放开保险资产管理公司外资持股比例限制，有利于吸收借鉴境外优秀保险机构的经验做法，激发国内保险资产管理市场活力，促进提升保险资产管理公司资产管理能力，更好服务于保险资产的保值增值。

此外，国内养老金管理公司还处于试点阶段，只有1家由建行设立的建信养老金管理公司。就允许外资设立养老金管理公司，银保监会表示，这将有利于增加主体类型，增强市场活力，引入成熟养老金管理经验，提升养老金投资管理水平。

而在银行领域，“鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司；允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司的子公司合资设立由外方控股的理财公司”等，也是此次的亮点之一。

自《商业银行理财子公司管理办法》落地以来，银行资管的转型正在加速推进，目前建行、工行、交行、中行4家理财子公司已相继开业，另有7家银行获批筹建理财子公司。

目前暂未有外资银行出资设立理财子公司。中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼对记者表示，鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司可以引入更多的资金，学习外资机构在资产管理方面经验，也为银行理财子公司的发展注入更多国际基因。

债市开放提速

债市对外开放此前一直走在金融业对外开放的前列，此次举措中则有3项与之相关。

其中，推进信用评级对外开放方面，央行表示，支持外资评级机构进入中国银行间债券市场和交易所债券市场开展所有种类债券评级业务，是中国金融市场扩大开放的重大举措。

今年1月28日，标普信用评级(中国)有限公司已获准进入中国银行间债券市场开展包含金融机构债券、非金融企业债务融资工具、结构化产品以及境外主体债券在内的全部类别信用评级业务。

7月11日，标普信评首单评级报告出炉，评定工银租赁主体信用等级为AAA，展望稳定。标普评级一位分析师对第一财经记者表示，后续项目包括资产证券化(ABS)的评级会陆续展开。

近两年来，境外投资者加速布局中国债市。在外资投资中国债市的同时，中介机构的作用不容忽视，外资中介机构近年来在托管、承销、报价等方面所获得的资质、牌照也愈发齐全。目前，已有6家外资银行取得非金融企业债务融资工具B类主承销和承销业务资格。

此次，央行相关负责人表示，将允许符合条件的外资银行通过市场评价取得A类主承销业务资格，业务范围从境外非金融企业债务融资工具扩展至债务融资工具全部品种。

目前境外投资者可以通过QFII/RQFII、直接入市、债券通等多条渠道入市投资。不过，不同渠道相互分割也给同一境外投资主体在市场准入、债券过户、资金划转等方面造成不便，而监管层为进一步便利境外机构投资银行间债券市场，提升投资效率，正着手整合不同开放渠道政策要求，打通债券和资金账户。

例如，央行会同外汇管理局起草了《关于进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场有关问题的通知》(下称《通知》)，并于2019年5月通过央行官网向社会公开征求意见，拟于近期发布实施。《通知》解决了同一境外机构投资者通过不同渠道投资的债券过户、资金划转和重复备案问题，进一步提高了境外投资者入市投资的便利性，体现了金融市场高水平开放的要求。