資金控管才是王道(三)：英雄慎選戰場！

良禽擇木而棲，良臣擇主而事。投資朋友有沒有想過，是否存在一種＂萬能的交易系統＂，適合用在各種市場，適合用在各種盤勢？

牧清華也不知道有沒有這樣的交易系統，但如果你手上有，請偷偷告訴我。

本週我們介紹 Van Tharp's Definitive Guide to Position Sizing -- Chapter 4



你研發了一套交易系統，回測後產生的交易結果如下：


1. 39%的勝率 (平均每交易100次有39次是賺錢的)


2. 期望獲利為2.34R


3. 在趨勢市場的SQN=4.82


4. 歷年的最大虧損為-61R，平均每年的最大虧損為-32R


如果上述幾個數據一樣適用在未來的盤勢，那你該如何使用這個交易系統，使得它可以獲取最大利潤？

上面是個很大的問題，正是Tharp這本書要談的Position Sizing。但在談如何操作之前，我們先考慮幾個問題。

1. 採用的資料是否有代表性?　

2. 如果過去資料真的有代表性，那這交易策略在未來真能如預期賺錢嗎?　


3. 你的交易系統適合怎樣的市場？股票？外匯？期貨？商品？


當然不只以上三個問題，但我們今天重點focus在，你的投資策略適合怎樣的市場？

假設今天你的交易系統回測1996年到1999年的NASDAQ，賺了很多錢，績效很好。


可是，那段期間是美股的大多頭阿！如果你今天回測的時間是2000年到2002年，那還是一樣有穩定的獲利績效嗎？


Tharp根據趨勢與波動，將市場分為可能的幾種類型:


市場趨勢可能往上(go up)、盤整(sideways)、往下(go down)


市場波動分為平靜 (quiet)、常態(normal)、不穩定(volatile)


三種市場趨勢，搭配三種市場波動程度，最多共九種類型。那如何區分市場屬於哪種類型呢？

市場趨勢很好判斷，我們若以週為單位，13週為一期，一個最簡單的方法是去計算期末價位相對於期初價位，是漲是跌(up or down)，或是差不多(sideways)?

當然，你也可以設計不同的定義，例如50日平均線大於100日平均線 (50ma > 100ma)叫趨勢往上；反之，50日平均線小於100日平均線 (50ma < 100ma)叫趨勢往下，...等。

而要計算市場波動，我們一樣以週為單位，每週波動程度定義為：

週波動率 = (週高點 - 週低點) / 週收盤價

統計S&P 500指數，從1995年1月到2005年12月，市場波動率平均為3.3% (每週)；標準差為1.85%。

舉例來說，如果只考慮平靜(quiet)與不穩定(volatile)市場，Tharp定義如下：

平靜市場：在13週內(一期)，市場至少有七週波動度皆在3.3%之下。

不穩定市場：在13週內(一期)，市場至少有八週波動度都在3.3%之上。

我們也可考慮再複雜點的市場波動，分為平靜 (quiet)、常態(normal)、不穩定(volatile)


常態市場：(期望值+一個標準差) or (期望值-一個標準差)
平靜市場：(期望值+一個標準差之下) and (期望值-一個標準差之上)
不穩定市場：(期望值+一個標準差之上) or (期望值-一個標準差之下)

Tharp整理了1995年到2005年的S&P 500指數的市場分類(以13週為一期，計算市場趨勢與波動率)。

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2019-7-21 15:07

小結: 在1995年到2005年的S&P 500指數，市場趨勢往下時，比市場趨勢往上時更容易有波動。
(說明：趨勢往下的市場裡，有5/7是不穩定的市場，反之在趨勢往上的市場裡，只有4/22是不穩定的市場)

我們拿某個交易策略X回測市場分類後的SQN，整裡如下：

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2019-7-21 15:07

此交易策略Ｘ的SQN雖然只有1.94，但可觀察到，策略Ｘ對趨勢往上或是往下的市場是具有相當高的SQN值，分別達到3.03與3.05。

此策略用在平靜市場(波動度小)也是非常有效果的，SQN值達到4.32與4.45。


而此策略最怕遇到盤整且不穩定的市場，SQN值竟然是負的。


由以上觀察可知，雖然這是一個SQN值只有1.94的交易系統，可是卻可能是相當實用的。


如果你會判斷何時為趨勢盤，何時為盤整盤，何時為波動盤，何時風平浪靜？那恭喜你，此策略非常適合用在趨勢市場或是波動大的市場，SQN值皆有3以上。


最後總結Chapter 4如下：
關於交易系統，我該瞭解什麼？1. 在每次交易前，你必須事先決定最糟情況發生的停損點，並把這情況發生的損失當作你的初始虧損R。


2. 你的交易結果有賺有賠，但可以表示為一連串R 與R-multiples的比值。


3. 所有交易系統都可用R-multiples的分佈去表示，包含此交易系統的獲利期望值與標準差皆可預估出來。


4. 計算此交易系統的SQN值 (期望獲利/標準差)*(交易次數開根號)。當然，你希望交易系統具有高的SQN值，且資料具有代表性。


5. 判斷你的交易系統適合哪一種市場型態。(趨勢盤、盤整盤、波動、平靜)

6. 開始尋找更多的樣本(sample)測試，什麼樣的市場，什麼樣的時間點適合使用此策略？

7. 開始模擬交易策略績效。有多少時間比例會賺錢？最大虧損是多少？平均虧損是多少？預期獲利是多少？賺賠比是多少？

恭喜你可以開始設計你的資金控管 (position sizing)計劃啦！

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