持仓量继续增长

昨日沪深两市低开后振荡走跌，A股超3000只股票飘绿，上证指数下跌1%，险守2900点，深成指跌超1.5%。银行板块相对抗跌，上证50指数偏强，50ETF仅收跌0.38%于2.905。本周A股表现颓靡，收三连阴，且量能逐渐萎缩、日内波动小，亟待科创板上市提振市场情绪。

   因日内行情波动较小，50ETF期权市场成交量缩小至195.8万张，前值202万张。其中，认购期权成交量减少9.5万至110.9万张，认沽期权增加29万至84.9万张。当月合约成交占比为72.8%，相比前周84%的水平有明显下降，因当月合约即将到期，投资者开始转移至下月合约上进行交易。成交PCR值0.77，前值0.68，在日内走跌趋势下，认沽期权更为活跃。

   期权持仓量继续保持稳步增长趋势，当前总持仓404.9万张，连日创历史新高，尤其在当前市场方向不明的情况下，期权头寸不断积累，等待价格突破。其中，认购期权增加3万至241万张，认沽期权增加0.6万至164万张。当月合约持仓占比61%，持仓量PCR值0.77，认购一侧期权持仓量明显偏多。

   从各行权价成交分布情况可以看出，成交量主要集中在2.90/2.95这两档平值附近合约，其中7月2.95认购期权达到了246.6万张。从持仓量分布来看，当月3.0以上期权有不同程度减仓，下月虚值期权增仓明显，因当月合约临近到期，投资者开始对头寸进行移仓处理。

   昨日期权市场隐含波动率（IV）整体小幅下行，当前各月份IV值分别收于19.2%、21.7%、22.7%、23.2%，日内当月IV跌幅较为明显，且明显低于其他几个月份IV。市场振荡已久，即将实现方向性突破。考虑当月IV在较合理水平，投资者可于周五买入虚值合约，做多当月波动率，下周一科创板上市后择机平仓。

   方向性操作建议上，中长期来看，股市将表现为振荡上行，投资者可继续逢低卖出认沽期权，长期持有赚取期权时间价值。

                                       （作者单位：永安期货）