多重利多因素叠加 沪镍创一年来新高

近期，LME镍价一路强势上涨，带动沪镍价格上行，镍在大宗商品中一时风头无两。截至7月18日，LME镍已经连续上涨12个交易日，沪镍则连续上涨7个交易日。昨日，LME镍价收于14725美元/吨，创下一年多来新高；沪镍主力1908合约几度盘中触及涨停，收于116860元/吨，涨幅5.99%，创出去年7月以来新高。

   “近期镍价的快速上涨，与阶段性供给吃紧和资金集中流入都有很大关系。”国泰君安期货有色及贵金属研究总监王蓉对期货日报记者说，现阶段镍市场处于低库存阶段。从产业角度看，7月份国内不锈钢排产再度走高，预期供减需增。这引起了市场关注，并放大了需求边际改善的影响。与此同时，短期市场和产业方面没有明显利空因素，空头信心也明显不足，在外盘持续大涨的影响下，沪镍一路上行。

   光大期货分析师展大鹏认为，镍价这一波上涨也是对前期悲观情绪的修正。“随着美联储降息预期的增强以及中美经贸磋商阶段性缓和，市场对国内经济弱复苏的预期越来越强。”展大鹏说，另外，本周三公布的最新数据显示，1—5月全球镍市场供需缺口扩大至5.73万吨，2018年全年约9万吨。这意味着去年的供需缺口今年以来未能有效改善，助推了镍价上涨。此外，经过连续4年的去库存后，LME镍板比例不断降低，供给国内可交割的库存量越来越少。

   除此之外，矿端消息也站在了多头这一边。南华期货研究所金属总监郑景阳介绍，一是镍矿主产国印尼预计在2022年停止原矿石的出口；二是镍矿主产国菲律宾将在7月最后一周组织第二轮矿业审查，市场担忧短期镍矿供应收紧；三是近期印尼地震频发，令市场对短期镍供应愈发担忧，尤其是印尼镍资源主产区之一北马鲁古岛7月14日发生7.2级地震，进一步加重了这种担忧情绪。

   “需求端也是一样。镍板的结构性紧缺问题导致不锈钢厂近期大量采购镍板，目前LME的镍板库存处于历史低位，而国内进口窗口一直关闭，国内镍板现货供应更是吃紧，因此不锈钢厂的采购也带动了镍价上涨。”郑景阳说。

   对于后市，东证衍生品研究院有色金属高级分析师曹洋认为，短期镍价维持强势的可能性较大，但从全年看，下半年镍市供需缺口将会收窄，不应对后市过度乐观，“目前基本面支撑可持续性不强，下半年镍铁供给仍有大量投放，而钢厂继续增产空间有限”。

   “实际上，二季度以来国内镍供求一直处于改善状态，若废钢使用量未现明显下降，那么三季度国内镍市场供大于求基本是确定的。另外，本轮镍价快速上涨并未得到产业链认可，贸易商和下游商家对提价接受意愿不强，在终端需求未现好转的情况下，需警惕价格连续上涨背后的风险。”展大鹏表示。

   郑景阳也认为，待到市场情绪降温后，镍价大概率回落。他是这样解释的：其实，印尼的禁矿计划和菲律宾的矿业审查对镍市场供需的实质影响不大。印尼早在2014年就实施禁矿政策，当时中国企业纷纷在当地建厂，尽管2017年印尼开始有条件地放开镍矿出口，但大批镍铁、不锈钢产能已经陆续建成投产，大部分镍矿在印尼当地消化，因此即便未来禁矿生效，镍矿资源也会以别的形式出口。菲律宾的矿业审查将持续6个月，不过，审查期间矿场可以继续正常开采和发货，而且经过第一轮审查，目前大部分矿山已经具备合法的开采手续。