沥青 短期区间振荡

7月以来，沥青在北方地区需求改善\原油上涨的背景下，整体呈现偏强走势。截至7月12日，主力合约1912报收于3348元/吨，相较7月初上涨226元/吨，涨幅7.24%。后期来看，原油在OPEC减产以及美国库存下降的一系列利好因素下或维持偏强走势，对沥青成本端形成支撑。但另一方面，国内沥青供应仍显充裕，同时南方地区雨水天气抑制下游需求。成本端与基本面博弈，预计短期沥青或维持区间振荡格局。

   原油维持强势

   飓风携手库存利好，原油短期或维持偏强走势。二手资料显示，6月欧佩克原油日产量为2983万桶，比5月减少6.8万桶，其中伊朗原油日产量222.5万桶，比5月日均减少14.2万桶，沙特阿拉伯原油日产量981.1万桶，减少12.6万桶/日。另外，美国安全和环境执法局发布的公告显示，热带风暴“巴里”周四加剧，石油公司关闭每日100多万桶的石油生产，相当于墨西哥湾产量的53%。此外，EIA公布的数据显示，由于进口下降及炼厂产能利用率达到今年年初以来的最高水平，使得美国除却战略储备的商业原油库存减少949.9万桶，录得连续第四周下滑。综合来看，OPEC产量持续下降、美国飓风来袭以及EIA库存减少等利好共振，原油短期或维持偏强走势，成本端支撑沥青价格。

   供应相对充裕

   上半年沥青产量同比增加，预计后期沥青供应将保持充裕。船期数据显示，2019年上半年马瑞原油到港量为767万吨，较2018年同期增加106万吨或16%。马瑞原油的充足供应为沥青生产提供基础保障，同时沥青生产利润可观也支撑沥青装置开工率同比增长。据统计，1—5月沥青产量为1102万吨，且预计6月产量为245万吨，2019上半年国产沥青总量预计为1347万吨，较2018年同期增加15%。后期来看，马瑞原油供应或维持稳定，且与汽柴油生产相比，沥青生产效益依旧略好，预计沥青供应有望保持充裕。

   6月沥青进口大体持稳，7月进口或环比回落。卓创资讯数据显示，5月我国沥青进口量为47.35万吨，环比增长7.79万吨。6月，据船期统计到港量大约在28.37万吨，较5月船期统计量高出3.06万吨，据此推算6月沥青进口可能在45万—50万吨。展望7月，据统计，华东和华南地区进口沥青最低完税价格分别为3490元/吨和3410元/吨，高于其3350元/吨和3375元/吨的市场均价，在进口套利经济性不佳的背景下，7月沥青进口量或环比回落。

   终端市场表现平淡

   沥青市场整体需求仍未明显改善，炼厂及社会库存压力较大。5月，我国公路建设固定投资完成实绩共计7114.62亿元人民币，同比增长4.5%，由于南方地区入夏以来连续受到强降水天气，影响道路基建项目施工进程；北方地区市场受资金、环保等因素影响，多地基建项目被搁置，导致下游道路项目进展不如去年同期。进入7月，南方市场处于梅雨季节，道路施工放缓，市场需求整体受限。综合来看，国内炼厂供应相对稳定，同时下游道路终端需求释放仍然不佳，供需矛盾短期或使得高库存延续。

   总体来看，成本端支撑与终端项目开工不乐观博弈，短期沥青维持区间振荡运行。

                              （作者单位：中信建投期货）