基本面偏弱 甲醇持续走低

目前国内甲醇基本面不佳，社会显性库存量超预期，不利于近月甲醇合约企稳反弹，后市甲醇期货1909合约仍将呈现弱势下行的姿态。

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2019-7-16 09:50

   受累于国内甲醇供应转向宽松预期，叠加下游需求行业普遍利润萎缩，接货意愿下降，消费前景不佳的境遇，近期国内甲醇期货价格呈现持续走低的态势。7月以来，甲醇主力1909合约呈现振荡下行的姿态，上周五更是一度下探至2211元/吨一线，创近两年以来的新低。鉴于目前甲醇市场基本面偏弱，社会显性库存居高不下，预计后市甲醇期价仍将维持弱势下跌的走势。

   开工率回升  供应趋于宽松

   随着3—5月份的春季检修潮结束，6月国内甲醇企业生产装置陆续复产，整体行业开工率小幅回升。据统计，我国6月份甲醇企业平均开工率在68.97%，较5月小幅攀升1.82个百分点。分地区来看，除了华东和华北地区略有下滑外，其余各主产地月均开工率都有不同程度上涨，涨幅集中在1—9个百分点，其中华南地区更是增至89%。相比普遍复产的生产装置，近期需要检修的装置却较为有限，行业开工率持续回升，甲醇供应整体呈现宽松状态，疲弱的下游需求未能有效消化原料供应增量。

   在下游产品利润普遍萎缩的背景下，甲醇生产企业利润同步大幅缩水。据了解，由于甲醇供应趋于过剩，近期产区出货价格持续走低，部分逼近成本线，其中西北区域一度下破1750元/吨，市场看空氛围较浓。目前我国部分煤制甲醇生产企业理论亏损83元/吨，只有气头甲醇企业仍有理论盈利78元/吨的空间，但较往年明显萎缩。

   下游需求不佳  消费潜力不足

   今年以来，甲醇下游传统需求领域整体表现一般，除了3月份盐城响水爆炸，苏北等地供给不足，甲醛价格迅速拉涨导致该阶段甲醛行业利润快速增加外，其他产品的利润增幅均有限。随着盐城响水事件消化，甲醛利润再度回落。7月以来，在南方超长梅雨季影响下，板材消费陷入低谷，市场交投持续走弱，甲醛开工负荷相应降低，对原料甲醇接货意愿显著回落。在二甲醚方面，近期国内二甲醚市场维持偏弱运行，整体购销平淡。在季节性淡季阶段，终端对燃气需求减少，下游多按需采购。同时醋酸也呈现稳中下行的态势，市场看空心态强烈，预计后市仍将偏弱运行。

   除了传统消费领域外，在新兴市场方面，烯烃市场因终端需求不足，主流涨幅不大，目前烯烃整体出厂价格承压走低，现货市场维持下行趋势，成交积极性极差。预计后市国内烯烃市场或延续振荡整理走势，反弹空间有限。

   甲醇社会库存居高不下

   一方面是甲醇行业开工率稳步回升带来的供应压力趋增的烦恼，另一方面是下游需求领域接货能力有限，消费潜力不足的困境。甲醇基本面偏弱，社会显性库存较往年显著增加。据统计，截至7月11日，我国华东和华南港口的甲醇库存量分别达到56.2万吨和13.8万吨，合计70万吨，较去年同期水平大幅增加81.58%，较近三年均值的51.38万吨大幅增加36.24%，较近五年均值的53.85万吨，大幅增加30%。居高不下的库存压力正在迫使甲醇价格持续走低，也令后市多数投资者感到悲观，看空氛围有增无减。

   综上来看，目前国内甲醇基本面不佳，社会显性库存量超预期，不利于近月甲醇合约企稳反弹。笔者认为，后市甲醇期货1909合约仍将呈现弱势下行的姿态，投资者可关注2000—2200元/吨成本区间的支撑情况。                         （作者单位：宝城期货）