一、PE期货冲高回落 图1:PE期货主力合约走势图
本周PE期货1909合约上涨至8200附近后遇阻回落,一度下跌至7800附近。尽管国际油价上涨吗,但是国内新增检修装置减少,下游维持按需采购,而且对高价有所抵触,需求利好支撑不足,石化库存降速明显放缓,出厂价出现回调,以及近期部分扩能装置即将投产,打压市场心态,导致PE期现货市场出现回调。 二、PE基本面分析 1.石化出厂价涨势放缓 PE利润延续偏低水平,较去年同期下降600左右,不过7月初较6月底有所上升,主要基于国际油价回调以及PE出厂价调涨。本周PE石化利润出现回落,国际油价上涨,而PE石化出厂价涨势放缓,主要是石化库存降速放缓,拖累石化涨价步伐,打压买家投机积极性。

2.国内新增产能陆续投产 表1 2019年国内PE扩能计划 企业名称 | 装置类型 | 产能(万吨/年) | 投产时间 | 久泰能源 | 全密度 | 30 | 2019年5月 | 中安联合(煤化) | 全密度 | 35 | 计划2019年7月下旬 | 宁夏宝丰二期 | 全密度 | 30 | 计划2019年8月份 | 恒力石化 | HDPE | 40 | 计划2019年4季度 | 青海大美煤业 | 全密度 | 30 | 计划2019年10月份 | 浙江石化 | HDPE/全密度 | 30/45 | 计划2019年8月份 | 中科炼化 | HDPE/LDPE | 30/10 | 计划2019年底 | 辽宁宝来化工 | LLDPE/HDPE | 45/35 | 计划2019年底 |
2019年国内PE装置计划扩能360万吨左右,目前确定的在210万吨左右,对09合约影响年产能在170万吨左右,目前久泰能源装置负荷提升至正常水平,中安联合、宁夏宝丰二期、浙江石化计划在7-8月份投产,涉及产能在140万吨左右,如果以上三套装置投产后开工负荷即提升至正常水平,对三季度现货市场的供应压力就会明显增加,如果未能实现量产,则7-8月份现货供应压力将明显减轻。 3.近期石化降库放缓,中期仍有利好预期 图3 国内石化聚烯烃库存变化(单位:万吨)

本周石化聚烯烃维持去库存操作,不过去库速度放缓,周一在74万吨,周二在73万吨,周三在72.5万吨,周四在73万吨,较上周同期增加7万吨,较去年同期增加4万吨。7月下旬之前国内新增检修装置偏少,尤其是PE部分检修装置计划开车,国内开工负荷偏高,进口冲击压力仍在,而下游刚性需求利好有限,不利库存消化。 表2国内PE装置检修统计 生产企业 | 产品 | 产能 | 检修时间 | 开车时间 | 辽阳石化 | HDPE | 7 | 2019/6/2 | 2019/7/14 | 上海金菲 | HDPE | 13.5 | 2019/6/30 | 2019/7/14 | 神华榆林 | LDPE | 30 | 2019/7/20 | 2019/8/10 | 神华新疆 | LDPE | 27 | 2019/8/15 | 2019/9/22 | 延安能化 | HDPE | 42 | 7月下旬 | 9月上旬 | 独山子石化 | 老全密度 | 8 | 2019/6/26 | 9月上旬 | 独山子石化 | 新低压 | 30 | 2019/7/20 | 2019/9/20 | 独山子石化 | 新全密度一线 | 30 | 2019/7/18 | 2019/9/20 | 独山子石化 | 新全密度二线 | 30 | 2019/7/20 | 2019/9/20 | 神华包头 | 全密度 | 30 | 2019/9/15 | 2019/10/25 | 中沙天津 | HDPE | 30 | 9月上旬 | 9月下旬 |
不过7月下旬开始,国内检修装置再次增多,下游需求存在利好预期,有利于库存消化。 进口冲击压力仍在 图4 进口PE成本分析

6月中旬以来进口盈利水平逐步上升,不过7月份开始盈利幅度明显缩窄,目前PE线性美金报价940—960,折算成人民币价格在7900—8050,而现货市场报7950—8050,并且比国产货价格低50左右,目前港口库存维持偏高水平,对国产货源冲击压力仍在,不利于石化库存消化。 三、总结及操作建议 当前尽管石化利润偏低,国际油价上涨,但是国内检修装置偏少,下游需求利好不足,以及港口库存维持高位水平,导致石化库存降速放缓,石化出厂价上涨动力减弱,难以刺激贸易商投机积极性,预计近期PE期现货市场仍有调整风险,不过7月下旬开始,国内检修装置再次增多,下游需求存在利好预期,尤其是棚膜需求启动,如果新增扩能投产后未能实现量产,届时PE期货市场仍有反弹预期(作者单位:招金期货)。 |