央行的艰难时刻

光景好的时候，央行操作起来很容易：时不时调整一下利率，然后就可以尽享荣光。经济衰退的时候，政策同样没什么悬念：将利率调降至零，并保持下去——如果要刻意显得忙碌一些，还可以搞搞定量宽松。开始变得困难的时候，是经济情况不好不坏的时候。

因此，众多好于预期的全球制造业数据，一定会令央行家感到有些不安。美国、欧洲和中国1月份的采购经理人指数(PMI)均远远超过50——从历史上看，这意味着经济的扩张。在第四季度公布了低迷的产出数据后，英国的增长尤其令人吃惊。不那么令人震惊的是，西班牙、爱尔兰和希腊落后于正在恢复活力的欧洲其它地区。6个月来，欧洲制造业一直在扩张。

强劲的经济数据加大了政策制定者的赌注。那些主张加息的人还提到了通胀压力。例如在欧元区，1月份采购价格的上涨速度达到一年多来的最快水平。中国的生产者价格飙升至18个月新高。英国的物价也在上涨。本周，英国央行(BoE)可能会将利率继续维持在0.5%，但它信心的增长，或许已足以令其暂停定量宽松政策了。

不过，要说服央行官员开始收紧货币政策，可能还需要更多证据。调查与现实有可能脱节。以美国为例，供应管理学会(Institute of Supply Management)的调查不包括小企业，因此只覆盖了一半的劳动力。最终，即使变化率在上升，但工业活动的绝对水平仍处在低位。1月份，欧洲制造业就业率连续第20个月下降。目前为止，真正艰难的决策尚未到来。

译者/董琴

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析