如松：经济病入膏肓！全球最富裕地区正式拉响警报

面对从去年到今年以来欧洲经济的惨淡局面，欧洲央行开始不断唱“鸽”。

　　用这些不断贬值的纸币购买欧洲部分国家的国债，不仅没有利息收入反而还要倒贴，这真的是荒唐到极点。

　　可怜的欧洲，已经深陷债务危机和国际地缘政治的旋涡中无法自拔。

　　自从美国退出伊核协议之后，欧洲的英、法、德三国不断要求伊朗遵守伊核协议，甚至为了达到这一目标创建了一个新的国际贸易结算机制。

　　二战以来，欧洲一直受到美国的保护，所以，欧美之间虽有矛盾但总是斗而不破。但随着这一机制的运行，欧洲无疑是走到了美国的对立面，因为这样做触动的是美国核心利益。

　　欧洲央行重启量化宽松

　　2015年，欧洲央行为推动经济复苏并力保债务的可持续，曾开启一轮量化宽松并导致欧洲主要国家的国债出现大面积负利率。

　　当时，美国、日本、中国等经济体的经济复苏势头良好，全球贸易争端尚未爆发，欧洲央行顺利办（000606）成了这件事。

　　但今天，全球经济局势已经截然不同。根据7月陆续发布的全球PMI最新数据显示，今年6月份全球制造业达到了2012年以来最疲软的状态，特别是新订单正在快速收缩，全球需求下滑明心。

　　众所周知，50是PMI表示经济强弱的临界点，也就是大家常说的荣枯线。当PMI高于50时，说明经济总体在扩张，当PMI低于50时，说明经济总体在收缩，是需求下滑导致经济总体陷入收缩状态。

　　6月份的摩根大通全球制造业PMI指数(下图)录得49.4，跌至6年半以来最低，弱于5月前值49.8，也是2012年下半年以来首次连续两个月不足50荣枯线。

　　欧洲的制造业数据更是惨不忍睹，6月的Markit制造业PMI终值为47.6，低于5月前值47.7，不仅连续第5个月处于萎缩区间，也创三个月最低。

　　面对从去年到今年以来欧洲经济的惨淡局面，欧洲央行开始不断唱“鸽”。日前，欧洲央行行长德拉基在葡萄牙辛特拉欧洲央行论坛上发表讲话，他表示，除非欧元区通胀前景有所改善，否则将出台新一轮货币刺激措施，有可能重启2.6万亿欧元的量化宽松计划。

　　这直接导致欧洲很多国家的国债收益率快速下行，出现了比2015年更大面积的国债负利率。最新数据显示：

　　德国10年期国债收益率跌至-0.394%，创下纪录新低，也就是说要把钱借给德国政府十年，每年要付给德国政府0.394%的利息才可以借出去；

　　法国十年期国债收益率跌至-0.106%，为有史以来首次；

　　比利时的十年期国债收益率也暴跌至负值，目前欧元区超过一半以上国债已经是负利率。

　　据机构统计，到6月25日，全球负收益率债券规模达到12.9万亿美元，以欧元区国家的国债为主。

　　当今以欧元、美元为代表的纸币长期都在贬值，这是常识，可用这些不断贬值的纸币购买欧洲部分国家的国债，不仅没有利息收入反而还要倒贴，这真的是一个荒唐到极点的现象，可以说是人类数千年文明史上的奇葩。



　　长期低利率的隐患

　　所有常识性的谬误都是不可持续的，引爆这一奇葩问题的导火索在何处？

　　欧洲普遍已经进入老龄化，导致内需不足，欧洲央行不断打压利率与汇率的目的无非是为了推动出口，同时给那些高债务国家的债务续命，其中最典型的莫过于意大利等南欧国家。

　　可今天的经济局势已经与2015年截然不同，世界各个主要经济体都在承受巨大的经济增长压力，这本质是次贷危机之后世界各主要央行不断印钞、导致债务规模高速膨胀的结果，也是如今制造业新订单快速萎缩的根源。

　　为了应对这一险恶的经济局势，作为全球最主要经济体和消费终端市场的美国已经拿起关税武器，以保护自己的内需市场免受外部过剩产能的冲击。

　　7月1日，美国政府宣布计划对40亿美元欧洲输美商品征收额外关税，这意味着，美方拟对欧洲输美商品征收额外关税的规模扩大至250亿美元。欧洲欲继续通过扩大对美国出口推动经济增长，可美国人却说：此路不通！

　　这也就意味着，欧洲央行继续通过打压利率(汇率)扩大向美国和世界出口的通道已经受到制约。所以，欧洲央行现在欲开启新的量化宽松措施很可能只能实现一个目标——压制欧债收益率，给意大利等国家的债务续命。

　　但长期的低利率是有严重后患的，比如当存款利率为负的时候，人们会倾向于持有现金，这会破坏银行的资产负债表，威胁到银行的安全等等。当欧洲央行再次开启量化宽松之后，欧元区就类似一个仅仅会喘气的病人，经济增长难以提振，债务勉强维持，而银行的隐患不断加重。

　　可怜的欧洲！

　　两种情形可让欧洲这位病人病入膏肓，从而导致债务危机的迅猛爆发：

　　第一，国际金价开启升势。

　　如今的欧元区资本陷入困境，经济增长不振，投资收益率就难有保证，相应得也就无法吸引资本流入；欧洲央行不断打压债券利率，债券市场自然不是私人资本的好去处；资本收益率不足，上市公司的收益难有提升，股市自然无法吸引资本。

　　因此，欧洲股市的表现一直弱于美股；欧洲国家普遍已经进入老龄化，这会导致房屋需求不足，再加上有些政府(尤其是德国)对炒房采取十分严厉的态度，这自然不是炒房者的乐园。

　　所以，你看，股市和楼市都不是欧元资本的好去处。这种私人资本困境，恰恰是欧洲央行敢于肆意进行量化宽松的根源，有利于欧洲央行“逼迫”欧元资本进行消费或投资。

　　但是，当国际金价进入升势之后，就会吸引欧元资本持续购金，进而给欧元区经济带来通货紧缩，推动经济继续低迷，于是，欧洲央行通过量化宽松提振经济的意图就宣告破产了。

　　第二，伊朗掌握了欧洲的命脉。

　　伊朗一旦拥核，沙特、阿联酋、以色列等国必然进行军事反击，力图消灭伊朗的核设施，这是必然发生的事情。以色列和海合会国家在美国的帮助下对伊朗实施军事压力，伊朗预计会处于劣势。

　　无论爆发战争还是伊朗采取封锁霍尔木兹海峡的反击手段，都会导致国际油价暴涨，欧洲必然出现原油短缺、通胀暴涨、实际利率暴涨，让欧元区陷入剧烈的经济衰退，欧债危机也会立即爆发。

　　考虑到这样的后果，为了安抚伊朗，避免伊朗进入战争状态，欧洲国家力保伊核协议，甚至几乎达到了跪求的地步。而伊朗也以加大核燃料生产、冲击伊核协议规定的核燃料存量上限来威胁欧洲国家，目的当然是希望欧洲帮助自己对抗美国，进而摆脱困局。

　　可当伊朗真正突破核燃料存量上限之后，欧洲将面对十分现实的核危险，欧洲国家中以英国为首(它对中东原油的依存度相对较低)就会陆续采取更现实的态度，站在美国一边，因为英美两国本质上都不能容忍伊朗具备核打击能力。

　　而无论金价的涨势，还是波斯湾危机，本质上都是一件事，因为战争和石油危机也必然推升金价，进而带来欧洲的银行业危机和债务危机。

　　可怜的欧洲，已经深陷债务危机和国际地缘政治的旋涡中无法自拔。