苹果跨月价差持续走强 主力看涨10月新合约

　来源：Future民心所向

　　2019年5月底开始，郑商所苹果(9596, 35.00, 0.37%)主力期价维持下跌震荡走势，市场内关心苹果价格下跌到何处是底部的投资者越来越多，今日苹果价格突然大涨且涨幅超过4%，盘中靠近涨停板目标位，AP1910合约当日持仓量增加2.5万手左右，AP1911及以后合约持仓量增持较少，从交易角度分析资金有意推涨AP1910合约，即新年度（2019/20）苹果合约。

　　据陕西省果业中心公告，2019/20年度早熟苹果已经进入购销订货阶段。产区早熟寻货客商有所增加，陕西开始预订秦阳、纸袋嘎啦新果，订货不定价，较多客户看好早熟苹果价格。7月4日，农产品批发价格200指数环比前一日提高0.16，对苹果价格有所支撑。现货市场方面，广东肇庆水果批发市场中，销售苹果的客户较少，主要在广州等中转市场取货，销量不大但价格比较稳定。其中，陕西洛川的前期商品（箱装）80#以上价格为9.8-10元/斤，75#批以上价格为9.0-9.2元/斤。据了解，陕西早熟晨阳、青果嘎啦开始供应，价格均高于去年同期，新年度（2019/20）早熟苹果价格预期高开主要源自于今年苹果及其他替代水果的现货价格偏高，但据相关机构调研后得出结论，2019/20年度全国苹果产量同比去年提高，提高比例或对应去年减产程度。

图1：中国CPI：鲜果当月同比（月）  资料来源：国家统计局，国投安信期货

图2：批发均价：富士苹果    资料来源：农业部，国投安信期货

　　陕西方面，产区富士近期货源难寻，由于各地清库基本结束，货源多以客商自发市场为主，早熟苹果只有青果晨阳近期交易稳定，预计下周光果秦阳等早熟陆续开始上市，纸袋货将在月底开始上市。近期陕西地区苹果反馈果面质量存在一定的问题，希望引起相关的重视。山东方面，受市场影响，短期内苹果走量缓慢持续，山东各地早熟苹果上市较晚，近两月苹果仍以冷库交易为主，价格稳定可能性较大。甘肃方面，早熟甘肃嘎啦产量相对有限，且上市时间相对较晚，其余以花牛、世界一号等苹果为主，今年产量大，本月底甘肃将没有苹果可售。

图3：苹果跨月价差：10月-1月    资料来源：wind，国投安信期货

图4：苹果跨月价差：1月-5月     资料来源：wind，国投安信期货

　　在苹果跨月价差中，AP1910-2001价差为379元/吨，较年初增加超过326%；AP2001-2005价差为42元/吨，较年初下跌了74%。根据跨月价差走势和结构分析，市场对新年度苹果10月价格大幅看涨，但对后期苹果价格略微看空，符合之前提及到的新年度早熟苹果价格应会高开，新年度苹果整体产量复产对远月价格起到利空作用。

　　操作建议：持有AP1910-2001正套头寸。