镍期货前期经过一轮上行，在较为重要的技术压力关口前出现调整回落走势，再度蓄势。 1、 宏观面变化 全球贸易局势紧张，有所缓解，美国不再对中国3000多亿商品加征关税，带来了整体风险偏好的回暖。不过上周由于市场有一定提前反映在内，因此最终消息兑现还是会令一些抢跑者有落袋为安兑现预期的操作。 此外，由于经济共振性放缓已经无法避免，全球主要央行降息或者暗示降息预期逐渐主导市场。美国第二季度乃至下半年经济放缓担忧依旧，美联储于今年三季度降息的预期有所升温。7月美国降息预期依然较为强烈，后续整体经济数据变化对于经济预期仍会持续影响有色金属。 但是对于有色金属比较特别的是，人民币汇率升值，会导致外盘强于内盘比较显著，利多情绪反映会更强烈的反映在外盘上，因此受国外市场影响较大的有色整体表现较外盘平淡。不过，利好释放对于未来需求端的利好可能需要一个时间过程，因此需要终端需求改善的传导呈现。 2、供需驱动最新变化 阶段来看，利空依然还是镍铁供应的回升，利多则在于镍板的结构性紧张，但是国内镍期货端上周的变化还是带来了波动。 从矿石端来看，整体并不缺乏，国内库存继续在回升，而价格也较上周持平。镍铁价格虽然有所上涨，但涨幅不及电解镍波动，硫酸镍需求一般，价格波动较小，用纯镍豆生产亏损。 电解镍库存的内外盘波动近期波动反复。外盘持续去库存，国内则近期期货库存增加。据SMM调研了解，6月28日上海地区镍库存总量（包括上期所仓单库存）较上周增3908吨至6.83万吨，增幅6.07%。华东库存较上周增700吨至3.19万吨，前半周国内倒挂结构使远期到港货物陆续报关进入国内。同期上海保税区（包括上海世天威、理资堂、临港、捷开依、Henry Bath）精炼镍库存较上周持平。上期所镍期货库存增加18.6%至20464吨，本周一收盘后镍期货库存再增加594吨。国内期货盘面仓单连续增加的压力直接导致上周后半段国内镍小back结构逐渐转向contango，近月显著相对转弱。不过随着国内近月倒挂加深，贸易兴趣迅速变化，后续对国内冲击可能逐渐会有所弱化。
近期由于黑色系的大涨，环保限产支持强劲，价格走升，不锈钢联动跟调，报价走升，7月企业开盘不锈钢报价也以走升开启，近期两地不锈钢库存有所回调，但依然处于较高水准，最终仍需不锈钢需求端发力推动。后期国家积极在家电、汽车等领域展开消费刺激措施，后续需要一些时间来显现需求拉动成效。就当前的情况来说，预期7月不锈钢产量不会降，而贸易商兴趣有回升，但终端采购依然较为谨慎，因此后续还是需要需求端进一步利好体现。 3、未来走势影响要素 未来国内外市场变化关注点可能还是在后续终端需求的变化。国内外电解镍供需预期无论在镍铁还是电解镍端都会继续影响市场，镍未能一鼓作气突破震荡平台压制再上新台阶段，再度回探蓄势。阶段来看，国内电解镍主力合约可能会下探98000元附近试探支撑，而外盘来看，则相对更为乐观一些，12300元前期突破的下行趋势线压制附近仍可能会有一定的支撑效用，线上来说暂不必过度悲观，反复的调整才有利于未来进一步的拓展。
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