铁矿石飙涨该“甩锅”期市吗？

数据显示，境外普氏和衍生品价格涨幅都高于大连商品交易所铁矿石期货。

　　从年初至今，无论是铁矿石期货指数还是现货普氏指数涨幅均已超过50%，根本原因在于现货供需矛盾不断加剧。

　　近期，钢厂利润水平随着铁矿石价格飙升而快速下降。于是，有媒体报道称，铁矿石价格大涨没有供需基本面依据，大涨原因是铁矿石期货引发了市场炒作。

　　事实真的如此吗？本轮铁矿石价格上涨的原因到底是什么？记者采访了相关企业和专家。

　　数据表明期货并未领涨

　　Wind数据显示，6月22日，大连商品交易所铁矿石期货主力合约，即9月份交割的1909合约结算价为822.5元/吨，较4月1日上涨了29%。同期，铁矿石62%普氏指数价格从87.9美元/吨涨至116.4美元/吨，涨幅32%；新加坡交易所铁矿石掉期主力合约结算价涨幅31%。可以看出，境外普氏和衍生品价格涨幅都高于大连商品交易所铁矿石期货。

　　从具体价格来看，铁矿石期货1909合约结算价从716元/吨涨至6月22日的822.5元/吨。

　　根据我的钢铁网数据，6月以来，大连商品交易所铁矿石期货价格低于青岛港(8.18 +0.49%,诊股)金布巴粉现货价格。6月份，青岛港金布巴粉市场价从月初的731元/吨涨至目前的832元/吨，其价格折合为期货标准品的价格达到956元/吨，基差为120元左右，也就是现货价格约高于期货价格120元/吨。考虑到汇率、关税等因素，同期普氏指数折算人民币后的价格从月初的799元/吨涨至939元/吨，期货价格也低于普氏价格。

　　由此可见，指责期货领涨与事实不符。当然，期货价格作为对未来现货价格的预期，其低于现货价格和普氏价格也正体现了其对未来供应加大的预期，体现了其作为现货价格压舱石的作用和价格发现功能。

　　供需失衡是上涨主因

　　那么，今年以来铁矿石为何大涨？国泰君安期货产业服务研究所研究员马亮接受记者采访时表示，从年初至今，无论是铁矿石期货指数还是现货普氏指数涨幅均已超过50%，根本原因在于现货供需矛盾不断加剧。

　　从需求端看，由于长时间高盈利叠加限产放松，钢企开工率居高不下，铁矿石需求维持较为旺盛状态。

　　从供给端看，2019年国外主要矿山原本并无明显增量，加上今年频繁遭遇事故扰动，产量大幅削减。供减需增，供应紧张问题日益凸显。

　　发改委价格监测中心指出，今年以来，铁矿石价格出现两次较为明显的上涨。1月25日，巴西东南部一个铁矿废料矿坑发生决堤事故，影响了全球铁矿石供给预期，带动国内矿价大幅上涨。4月之后，我国冬季采暖季限产结束，高炉逐步复产，铁矿石补库需求增加，叠加国外矿山发货量不足，国内港口库存持续下降，铁矿石价格再次震荡上行。同时，受近期飓风影响，澳洲三大矿发货受到影响，导致供应放缓。

　　国家统计局和海关最新发布的数据显示，今年前5个月，我国生铁产量为33535万吨，同比增长8.9%，增量2976.4万吨，折合铁矿石需求增长约4762.24万吨。与此同时，铁矿石进口却大幅下滑，前5个月我国铁矿石进口量为42391.6万吨，同比下降了5.2%。

　　进入6月份以后，铁矿石供需紧平衡格局仍无缓解迹象。6月份，铁矿石港口疏港量持续在280万吨以上的高位运行，显示钢厂需求仍然较为旺盛。外矿发运虽较前期有所恢复，但仍低于去年同期，这种供需缺口直接反映在港口库存上。截至6月21日，45个主要港口的进口铁矿石库存为11752.3万吨，这是港口库存连续第七周下降。与4月5日的库存高点14843.43万吨相比，在2个月的时间内，港口库存下降了3091.13万吨。市场普遍认可港口库存的警戒水平在1亿吨至1.1亿吨之间。

　　按照现在的需求量计算，港口库存只有30天水平，已经是近3年最低，且钢厂厂内库存也处于近3年低位。

　　此外，宏观政策也在不断改变市场预期。6月10日，允许部分地方专项债作为项目资本金的消息刺激了二级市场，叠加外矿发运数据环比大幅回落，铁矿石继续长阳强势拉涨。此后，大连商品交易所发布风险防控措施，铁矿石回落调整后快速企稳。随后，中美谈判再出利好，提振市场情绪。受风控措施拖累而与现货价差拉大的1909合约一举冲破800关口，上周四又随现货和海外掉期价格上涨而续刷新高，涨至837元/吨，创2014年2月底以来最高位。

　　因此，综合来看，供需失衡才是支撑铁矿石暴涨的核心所在。目前，铁矿石现货价格飙高，普氏铁矿石指数已然升至117.55美元，中国北方港口铁矿石每湿吨价格连续暴涨45元至855元，吸引期货价格重心上移。

　　不过，专家提醒，应理性看待铁矿石后市。经过换算后，最新港口铁矿石价格为929元/吨，与铁矿石期货主力合约之间价差日益缩窄。临近现货月的铁矿石1907合约最高升至926元/吨，与现货价格相差无异，期价追涨现货的动作会逐渐放缓。

　　铁矿石期货需理性呵护

　　作为全球最大的铁矿石进口国和消费国，我国在铁矿石定价方面一直缺乏与消费地位相匹配的影响力。目前铁矿石贸易以普氏指数定价为主导，被全球认可的期货衍生品价格基准尚未形成。

　　一位钢铁企业负责人告诉记者，我国钢厂使用的铁矿石中90%靠进口，其中70%以上又是长协矿。我国钢厂被迫接受普氏价格，存在着明显弊端：普氏指数编制方法存在缺陷，样本较少、代表性不强，导致其价格走势与真实的市场产生偏离，呈现“快涨慢跌”的特点，为行业带来诸多负面影响。

　　本轮铁矿石大涨行情，再一次启示钢铁企业，要规避原料价格大幅波动的风险，离不开在期货市场上套期保值。一位受益于在期货市场套期保值的钢铁厂负责人告诉记者，现代化经营决定了钢铁企业要使用衍生品工具，而且要思考如何正确使用期货工具为企业经营保驾护航。

　　从期货市场本身的运行规律来看，我国资深期货专家张宜生认为，随着铁矿石合约的持仓和交易量急剧增加，是否能产生相应的远期流动性是市场健康发展的一个关键指标。一般来说，一次大行情都会给相关品种带来较大的发展机遇。因此，可以以此为契机，下大力气解决实体企业参与的问题，为持续发展铺路。

　　业内人士表示，中国钢铁行业的高质量发展，离不开钢铁业和期货业的相互成就。一是通过铁矿石期货的健康发展，来扩大对铁矿石的定价权，二是要把产能控制在一个合理的规模。在这点上，期货正好能发挥市场调节作用。

　　当然，铁矿石期货国际化之后，还需要一个完善和成熟的过程。国际化后的铁矿石期货，需要市场各方理性参与，呵护健康发展。期货的定价权正是要依靠良好的市场流动性和更具深度广度的市场生态来逐步显现。