惜售情绪尚未退潮
过去的一个多月里，苹果期货冲高回落，回吐涨幅。由于苹果是季产年销的品种，在种植期间，产量预期与市场情绪继续主导期价波动。 今年4月并没有像去年一样出现明显的花芽受冻状况，市场较为平静，供给回归预期较为充分地体现在了期货盘面上。但在坐果期间，山东产区开始传出干旱少雨、花芽质量不佳、坐果情况不理想等消息，陕西等地传出部分地区产量预期下降的消息。之前市场预计2019年苹果生产恢复正常，整体产量将略高于2017年。随着东西产区出现受灾迹象，市场预期反转，从而推动苹果价格突破前期波动区间，并开启上涨模式。 与此同时，多个利多逻辑逐步清晰，最主要的就是宏观利多和惜售利多。第一，宏观利多。短期食品价格整体上涨叠加长期的消费与产业升级，促进水果价格整体抬升。尽管今年水果价格上涨与天气灾害有关，但也不可否认农产品长期有价格上涨的趋势。第二，惜售利多。由于去年惜售、挺价的果农和贸易商收入要超过卖果较早的果农和贸易商，今年果农挺价惜售的意愿增强。今年早期收购的苹果价格应该会保持坚挺，收购成本高导致整体价格抬升。 在受灾预期的刺激下，苹果期货突破10000元/吨关口，暗示的收购价超过了2018年的水平，继续向上的压力比较明显，多头逐渐离场。与此同时，市场舆论开始关注苹果现货价格，并给出现货回落的预期，盘面偏空情绪爆发，迎来了一小波下跌。从普遍的预期来看，2019年苹果产量即便不及2017年，相对于2018年也会有明显的增长。收购价超过2018年水平虽也有可能，但供应环境改善预期对期货市场来说还是以利空为主，因此盘面呈现近强远弱的格局。 随着期货进入短期调整，交易者开始寻找下一个交易机会。那么未来什么信息能够指引市场方向呢？笔者认为，应当主要观察以下三个方面： 第一，减产与增产的争论。供给是农产品永远逃不开的话题，事实上，前期已经出现过一次受灾行情，接下来需要关注部分区域丰产导致行情反转还是减产坐实带来利多释放。 第二，种植户挺价预期的二次发酵。随着时间逐渐靠近苹果下树，市场愈发关注收购定价情况。从历史经验来看，早期种植户容易出现惜售的现象。一旦农户挺价惜售，对于近月合约来讲，价格将获得支撑，但对于远月合约来说风险将逐渐累积。 第三，整体水果市场的涨跌。5月份，随着桃类、瓜类的逐渐上市，水果整体价格趋于平稳，市场上可供购买的平价水果有所增加。这部分水果将逐渐与早熟苹果展开竞争，从而抑制整体水果价格上行。但另一方面，由于红富士下树前期正处中秋消费高峰，在今年猪价上涨预期下，整体食品可能出现一定程度的消费共振，从而可能抬高市场对苹果价格的预期。 总的来说，苹果从突破7500—8500元/吨区间，到从10000元/吨回落至9000元/吨一线，前期主要供需因素和市场情绪都反映在价格之中。从基本面来看，后期主导价格波动的核心因素为收购价格预期，而想凭借整体供给的增加来说服种植户降低收购价格，并不是一件简单的事。当前超涨回落之后，后市苹果或呈振荡偏强行情。 （作者单位：中信建投期货） | 
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