塑化期货助力产业创新贸易模式

6月25日，由大商所支持、浙江明日控股集团与国泰君安期货联合举办的“2019中国塑料产业大会”同期活动在杭州举行。来自塑化行业的生产企业、贸易公司和投资机构相关人员约300人参加了会议。与会嘉宾表示，服务实体经济是发展金融衍生品市场的初衷，期货行业应与实体经济紧密结合，引导产业链客户运用衍生品工具合理规避风险。

大商所副总经理王玉飞在致辞时介绍，大商所目前已上市了LLDPE、PVC、PP、乙二醇4个塑料化工期货品种，构建了较为完善的塑化品种体系。近年来，大商所塑料化工期货市场发展日益成熟，产融结合日益紧密，众多石化企业通过利用期货工具增强了管理风险的意识、能力和水平，也促进了化工产业和期货市场的高质量发展。

据介绍，2018年，大商所塑料化工期货日均成交量65.88万手、日均持仓76.21万手，具备充足的流动性和较深的市场厚度，为产业企业参与避险提供了良好条件。2018年，参与大商所塑料化工期货的法人客户8000多家，其持仓量在总持仓中占比55%，超过半壁江山，法人客户已成为市场主要参与者。

浙江明日控股集团董事长韩新伟在致辞中表示，发展塑化期货市场的初衷是服务实体经济，实现这一初衷的前提是需要大量产业链核心参与者和头部公司进入市场并真正利用好期货工具。未来，在金融衍生品市场的推动下，塑化行业可能形成全国统一甚至全球统一的大市场，并产生一个或几个公允、均衡的充分反映市场前瞻性预期的价格基准，大大提升行业整体效率。

过去十年，国内期货市场取得了快速的发展。国泰君安期货总裁姜涛也表示，当前期货交易品种日益丰富，市场功能更加完善，服务实体的作用日益明显，与产业的结合也达到了新的高度。期货市场不仅给产业提供价格指导，同时也提供了更多的风险管理工具和更灵活的风险管理策略。

期货日报记者发现，今年以来国内塑料行业迎来了产能扩张阶段，打破了供需平衡。尤其今年春节前，塑料下游企业备货意愿不强，上游企业为降低库存进行折扣预售。当时，下游企业希望通过期货工具锁定采购成本。

对此，国泰君安风险管理公司场外衍生品部总经理夏龙认为，应由批发商买入场外看跌期权，构建含权贸易，为下游提供保护。“通过对塑料下游企业二次结算的补助，会提高企业春节前备货的积极性，帮助上游企业实现了节前销售，中游贸易商获得了服务收益，下游企业持有现货库存和价格保护。”

值得一提的是，上海赛科与明日控股开展了远期保价交易的创新业务。对于直销客户远期的需求，会产生确定性的牌号、数量、制品售价与不确定的价格和成本之间的矛盾。而对于远期需求，上海赛科和买方都有各自需要关注的问题。客户担心资金占压或买贵了，上海赛科担心出现毁单风险或卖便宜了，由此催生了利用基差、期权进行远期保价交易。

据上海赛科聚丙烯业务经理谢令介绍，双方通过确定基差解决了期货价格与上海赛科产品价格差异问题，卖方上海赛科购入看涨期权，解决了怕卖便宜的问题；买方客户购入看跌期权，解决了客户怕买贵的问题，用远期货物结算和交割解决了客户的资金压力。这样，上海赛科有了最低保底销售价，客户有最高限顶采购价。

“上游石化企业利用固定基差，锁定最低销售价；中游分销商利用固定基差，锁定最高采购价；再由下游实体企业向中游分销商采购，实际上形成了双向对冲，实现闭环交易，合理地规避风险。”谢令说。

对于目前金融机构如何更好服务产业，夏龙认为，实体企业与期货风险管理公司之间必须要走优势互补的产融结合道路。未来，实体企业应当具备较为专业的金融知识，拥有较为专业的风控团队，掌握专业的交易研究团队。同样，未来期货风险管理公司要加强对产业、现货贸易的理解，培养融资、外汇市场、利率市场等多元化金融服务能力。

明日控股研投部经理陈方一认为，产业链内部企业与外部金融机构要做到协同发展、产融结合、优势互补。产业链内部各环节上的企业也要做到协同发展，从对立博弈转向互利共赢。这样的双方结合，才能借助金融衍生品工具创造商业新模式。

期货市场持续完善合约制度规则，是促进期现结合、发挥期货功能的重要前提。记者在会上了解到，为适应市场发展需要，大商所也将适当调整后续制度。据大商所工业品事业部相关人士介绍，大商所将动态调整PVC期货注册品牌，加强日常管理，优胜劣汰；进一步简化PVC免检注册流程，推动LLDPE和PP期货实施交割注册品牌制度。在优化场内制度的同时，大商所还将继续在塑料化工行业推广基差试点、场外期权试点，大力推进场外市场建设，更好地服务市场参与者。