市场人士：原油不具备持续走强条件

5月末以来，受国际地缘政治环境变化影响，市场恐慌情绪上行，原油价格应声下跌。虽然国内端午节期间，在OPEC+有意延长减产及美国延迟墨西哥关税等因素推动下，原油价格出现了短暂的反弹，但考虑到目前市场的实际情况，市场人士普遍认为，目前原油市场不具备持续走强条件，6月原油价格大概率继续振荡。

   鸿网能化原油研究员周永乐告诉期货日报记者，对于今年上半年原油价格的上涨，市场一直存在两种解读。一种是考虑到上半年伊朗、委内瑞拉等国受到了美国的制裁，OPEC仍处于减产阶段叠加俄罗斯的氯污染事件等，市场认为原油市场的供应偏紧，推升了油价。另一种则是考虑到目前美国生产的轻质油正在涌入全球市场的状况下，其作为消费大国，炼厂开工率仍处于相对低位，造成了库存的累积，从而导致了供应过剩的情况。在他看来，若从权重上看，原油市场显然受后者的影响比较大。

   而5月下旬原油价格的下跌，市场普遍认为主要原因有三，即美原油超预期累库、全球贸易形势进一步紧张以及原油炼化产业利润被挤压。但在兴业研究汇率商品分析师付晓芸看来，实际上，早在OPEC+国家对原油市场的支撑落地，市场再次陷入新的不确定性时就已经注定了。

   据了解，4月底后，WTI和Brent的机构净多头持仓就不断在减少。5月以来，两市更是呈现多单离场、空单增持的现象。

   之所以会有这样的表现，盛达期货高级研究员李世平认为，主要是因为市场对于原油的价格预期持续恶化。究其主因，则是因为原油市场供应紧张的情况正在逐渐改善，基本面上看不到趋势性做多的理由，叠加微观层面的恶化和季节性因素，导致了多头资金开始离场。

   特别是近期美国原油的超预期累库，进一步证明了原油市场基本面的变化。据付晓芸介绍，从历史数据来看，5月之后美国的原油库存往往会进入一个降库的节点，而近期EIA数据显示，近期美国原油处于超预期累库存的情况。以5月31日当周数据为例，EIA数据显示美国原油交割地库欣地区原油库存增加至179.1万桶，为2017年12月以来新高。这进一步证明了美国近期的反常情况，加深了市场对于原油供应端的担心。

   至于原油价格的后续走势，东海期货能化研究员李婉莹表示，虽然近期随着美国与墨西哥边境安全谈判取得进展以及美联储降息预期增强等，油价有所反弹，但考虑未来OPEC会议前景依旧不明，油价继续上行缺乏明显动力，预计6月原油价格大概率偏弱运行。

   在她看来，如果不出现突发地缘政治事件，当前油价则主要受到宏观情绪主导，缺乏上行动力。但李婉莹也表示，6月很可能是个筑底期，考虑到目前月差与行情的背离情况，未来价格还是会回归基本面指引。另外，成本也将成为油价底部支撑之一。

   实际上，对于目前的基本面情况，李婉莹并不是特别悲观。毕竟中东方面，虽然伊朗政府的态度比较坚决也希望能够通过一些“灰色地带”解决问题，但制裁确实是有效果的，目前大概存在60万到80万桶/日的缺口。与此同时，虽然目前美国的产量居高不下，并且有向常态化发展的趋势，但进一步增长的可能性也不是很大。叠加目前大家比较担心的亚太炼厂利润压缩严重问题，是否会进一步传导到原油需求还需等待时间验证。因此她认为，“虽然当前基本面缺乏亮点，不能成为做多的理由，但同样也不能成为过分看空油价的佐证”。