期待聚酯产业链期货品种更加完善

上周，郑商所发布的《关于征集涤纶短纤期货交割品牌的公告》在聚酯市场引发广泛反响。“短纤的交割品与原料PTA一样采用品牌交割，意味着短纤期货上市筹备工作已提上日程，多年的等待终于要‘开花结果’了。”业内人士直言。

   期货日报记者了解到，早在2011年前后，在进行PTA市场调研走访时，就有短纤企业呼吁早点上期货，让企业能有更多的金融工具来规避市场波动风险。在PTA期货上市多年后，市场对于上市长丝、短纤和瓶片期货的呼声越来越高，交易所也在加强前瞻性研究，有序推进相关产品的上市工作。

   对聚酯行业而言，虽然目前产业链已有PTA和乙二醇两个期货品种，可以通过PTA和乙二醇期货锁定聚酯原料成本，但因下游长丝和短纤产品销售多以现货为主，价格随行就市，仍然不能满足产业客户的多方面需求。

   “对于PX-PTA-聚酯产业链来说，因为目前没有PX期货，PTA生产企业还不能通过期货市场来及时锁定PTA的生产成本，尤其是原料PX的进口依存度仍在60%附近，PTA生产企业只能被动接受原料价格的波动。”华泰期货分析师余永俊表示，这两年国内PX市场面临重要转折时期，随着国内大型炼化装置的投产，国内PX的进口依存度将大幅降低，势必会导致PX价格大幅波动，PX生产企业需要一种工具来规避风险。

   “从下游聚酯市场来看，虽然现在聚酯企业参与期货市场可以锁定原料成本，但是却不能规避聚酯产品价格下跌的风险。对于终端市场来说，也不能通过期货市场来锁定原料成本。”广发期货分析师张晓珍举例说，2018年7—8月原料聚酯价格上涨，但终端自身涨价困难，导致大面积亏损，最后不得不停车。“增加PTA产业链的期货品种，对于PX-PTA-聚酯产业链的健康和长远发展很有必要。”她表示。

   “对于PTA产业链而言，如果能够上市短纤、瓶片、PX等期货品种，有利于PTA产业链上游和靠近终端的群体更加广泛地参与期货市场。”中垠物产化工事业部负责人郝大庆表示，以往仅有PTA期货时，产业机构运用期货辅助生产经营受到一定限制。“如果能在产业链不同环节补充新的期货品种，无疑将拓展服务实体企业的深度和广度，提升企业运用期货工具的效率，也能更加广泛地吸引机构配置更多的资源及资金在PTA产业链上，对PTA产业链期货品种的活跃将有较大的促进作用。”

   短纤作为聚酯产品的一种，上市相关期货品种之后，有利于企业根据市场行情及生产经营节奏进行套期保值。“企业可在远月合约上进行卖出套期保值，同时结合原料价格决定是否锁定利润，有利于企业对未来的生产进行安排。如果能够利用好这个工具，有利于企业生产经营的稳定及规模的扩大。”国投安信期货分析师庞春艳称。

   我国是全球第一大PTA生产国和消费国，PTA产业链撑起了纺织业的半边天。作为纺织服装行业的从业人员，郝大庆一直有一个梦想，希望中国不再是低端纺织服装加工的代名词，而是整个产业链从原料到品牌成衣，都在国际市场有一席之地。

   如今，PTA期货国际化后，在服务国内产业客户的同时，PTA期货也开始走向国际，在现实中一步步走近梦想。

   期货日报记者了解到，PTA期货上市运行十多年来，期现货价格相关性增强，相关企业参与度高，价格发现和规避风险功能发挥良好，服务实体经济效果逐步显现。“在雄厚的产业基础上，PTA期货市场对外开放不仅将进一步增强PTA期货价格在国际市场的影响力，而且将为全球相关企业在国际贸易中提供定价和风险管理工具，推动中国成为全球聚酯产品定价中心。”郝大庆表示。

   2018年国内聚酯企业以PTA期货价格为风向标，在国际市场抢占了先机，也让世界看到了PTA期货在国际市场的影响力。

   据了解，PTA期货价格与上游PX现货价格的相关性达到0.8，与下游聚酯长丝和短纤的相关性达到0.9，因此国内上下游企业普遍根据PTA期货价格研判远期市场，快速作出经营决策。与此同时，无法参与PTA期货的企业在竞争中往往处于劣势地位，难以在市场中把握先机。

   2018年7月18日，PTA期货1809合约上涨140元/吨，拉开了上涨序幕。当天，国内PTA现货价格从TA1809期货价格加30元/吨上涨到收盘时TA1809期货价格加180元/吨。“国内的PTA工厂要么封盘不卖现货，要么买入现货，而韩国、日本的PTA工厂以及新加坡的贸易商由于反应滞后，当天被中国的聚酯企业低价买走了至少2.6万吨的现货。”业内人士称。

   在其后一个半月的PTA价格上涨过程中，国内的聚酯企业紧跟PTA期货的节奏，急速拉升长丝、短纤和瓶片的对外报价，而印度、韩国、越南、欧洲的厂商落后于中国工厂的节奏，以相对低价成交了大量的订单，在2018年8月和9月遭受了较大的经济损失。

   2018年8月，中国市场普遍超卖的瓶片行业居然出现了一次注销提货5万吨PTA仓单的盛况，而国外的瓶片同行由于缺少对应的套保手段，经历了这波行情后，被中国企业抢占了不少市场份额。

   “经过这次PTA现货紧缺造成的价格上涨后，全球的PTA产业链企业深刻认识到郑商所PTA期货在全球聚酯产业链定价的重要性。中国企业因为善用PTA期货而在国际竞争中具有优势地位。”业内人士表示。

   自2018年11月30日起，PTA期货获准成为特定品种对全球交易者开放，境外的PTA贸易商、PX相关企业及下游聚酯加工及相关企业开始逐步熟悉PTA期货市场并参与其中，为PTA期货市场带来了新鲜血液。未来涤纶、短纤等聚酯期货品种的上市，将进一步完善PTA产业链期货品种工具，为实体企业提供更加全面的服务。

   “产业链上不同的声音，提升了PTA的价格发现功能，使得上下游都能获得合理的套期保值收益，反过来也将进一步促进PTA期货交易的活跃，吸引更多境外交易者，这是一个相辅相成的过程。”业内资深人士李节表示，在PTA期货启动国际化后，聚酯产业链期货品种的完善，也将给境外投资者带来更多的参与机会。