鸡蛋现货价格止跌回升 主力期价高位震荡 14:12

白糖观点：关注主产区气候，短期震荡

　　逻辑：短期关注5月产销数据，预计仍偏快。近期，取消配额外关税这一消息引发市场大跌，因进口成本将大幅下降;南方甘蔗压榨进入尾声，产量预计在1070万吨左右，与糖协前期预估一致。近期，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰;广西甘蔗市场化，加重了市场分歧。配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，后期预计产销情况仍要偏快，近月难有深调，远月受关税下调影响，难有大涨。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润已经打开;巴西方面，新榨季开始，产糖量预计有所增加;印度生产进度较快，产量或高于预期，但要关注印度出口情况;泰国产糖量同比仍增。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完。

　　操作建议：5月空单平仓，逢高再空，1-5正套持有，1-5价差120入场。

　　风险因素：进口政策变化、极端气候、走私严控

　　震荡

　　棉花观点：下游企业限产增加郑棉持续承压

　　逻辑：国内方面，中美经贸前景不确定，下游企业限产增加;配额增发叠加储备棉轮出，年度内棉花供应充裕，郑棉仓单性价比高，持续流出;现货市场棉价指数走弱，纱线价格走势趋弱。国际方面，中美经贸前景不确定，USDA新年度供需报告利空，美棉种植进度良好，ICE棉承压;印度国内棉价震荡运行。综合分析，长期看，新年度全球棉花供应充裕，棉价向上难有靓丽表现;短期内，中美经贸前景不明确，下游限产增加，郑棉继续承压，等待听证会及大阪会结果。

　　操作建议：短空或观望

　　风险因素：储备棉轮换政策，中美经贸前景，汇率风险

　　震荡偏弱

　　玉米观点：拍卖底价支撑下，期价进一步下探空间有限

　　逻辑：供应端：基层售粮结束，当前市场粮源供应主要为贸易商存货及临储拍卖粮源，贸易战加剧背景下，贸易商有挺价意愿，但本周临储拍卖成交率及溢价程度较上周均有所下降，显示下游需求对当前价格的接受程度在下降，部分港口价格出现小幅下调。需求端：猪瘟疫情下，饲料仍然疲软，短期难有改善，但猪瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消猪料下降，前期悲观预期有所缓解，长期利空依旧存在，近期猪瘟疫情再度频发，或再度引发市场关注需求端情况。深加工方面，行业开机率维持相对高位，但加工利润下滑，边际提振效应下降。政策方面：中美贸易政策再起波澜，进口放开预期打消，市场担心最大的不确定性因素落地，看涨预期下下游企业补库加快，一定程度拉动期价上涨，随着阶段补库的完成，市场进一步上行动力下降。此外草地贪夜蛾在南方肆虐，但仍未对主产区形成威胁，后续有待观察。综上临储政策托底背景下，期价下方支撑明显，但上涨仍需下游需求驱动，短期或进入调整期。淀粉或随玉米波动。

　　操作建议：观望

　　风险因素：贸易政策，猪瘟疫情

　　震荡

　　鸡蛋观点：现货价格止跌回升，主力期价高位震荡

　　逻辑：供应方面，春节前后补栏青年鸡陆续进入开产期，在产蛋鸡存栏量将逐渐增加，鸡蛋供应短期回升。当前需求偏弱，猪价尚未涨至高位对需求利好增量有限。总体来看，近期现货价格仍将震荡调整，但中长期价格中枢逐渐上移。09合约上周放量大涨，短期在现货价格震荡下难继续上行，预计震荡为主;中长期受猪价上涨催化影响，预计保持强势。

　　操作建议：短期观望，中长线维持偏多思路

　　风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗超预期

　　震荡