铁矿石：增多的印粉 回调的铁矿

Vale矿难事件追踪

　　· 1月25日，淡水河谷Feijao矿区尾矿坝垮塌，涉及产能780万吨。

　　·1月30日讯，淡水河谷向巴西能源和环境部提出关闭10座上游水坝的申请，该计划将影响约4000万吨的铁矿石产量，其中包括1100万吨的球团矿。

　　·1月31日讯，巴西Itaguai港口进行封港，并于第二天上午恢复运营。

　　·2月4日晚，巴西一民事法院要求Vale的Brucutu矿区暂停生产，涉及铁矿年产能约3000万吨。

　　·2月5日讯，淡水河谷宣布暂停VargemGrande运营，涉及产量约1300万吨。

　　·2月6日，淡水河谷宣布部分铁矿合同遭遇不可抗力。

　　·2月7日讯，巴西米纳斯吉拉斯州取消了Brucutu矿场和Laranjeiras大坝的牌照。

　　·2月7日讯，巴西米纳斯吉拉斯州取消了Jangada矿场的牌照。

　　·2月8日讯，淡水河谷被要求暂停图巴朗港口进行的废料处理。

　　·2月14日讯，淡水河谷恢复其在图巴朗港口综合设施的运营。

　　·2月15日讯，淡水河谷马来西亚混矿厂发生火灾，开启为期10天的检修。

　　·2月19日讯，巴西市政府决定全面禁止上游式尾矿坝，要求2019年8月15日之前，完成技术准备工作，2021年8月15日之前完成所有大坝的完全关停（包括生态恢复）或拆除。

　　·2月21日讯，巴西ANM责令该公司Fabrica和Vargem Grande矿区停产，Vale正在申请恢复。

　　·3月12日讯，巴西政府要求暂停Vale在Guaiba港口的作业

　　·3月15日讯，巴西法院要求淡水河谷暂停Yimbopeba矿区和Doutor尾矿坝，涉及产能1280万吨。

　　·3月19日讯，淡水河谷获准即刻恢复Guaiba港口运营。

　　·3月20日讯，淡水河谷收到法院通知关停Minervino及NovaVista两座尾矿坝，但此次关停对生产影响较小。

　　·3月20日讯，淡水河谷的Brucutu矿区和laranjeiras尾矿坝的运营获得批准恢复，且现已通过环保部批准，可在72小时内复产。

　　·3月21日讯，淡水河谷主动关停Mariana综合体内Alegria矿去，并对其结构稳定性进行分析，影响产量约1000万吨。

　　·3月22日讯，NovaLima民事法院发布淡水河谷大坝禁令，但由于该大坝位于早已关停的Vargem Grande矿区内，对生产影响较小。

　　·3月24日讯，brucutu矿区再遭禁令，复产时间推移。

　　·3月28日讯，淡水河谷 CFO宣布矿难共导致关停矿区9280万吨，预计影响产量5000-7500万吨。

　　·4月3日讯，淡水河谷卡拉加斯因大雨严重减产，估计影响卡粉600万吨发货量。

　　·4月17日讯，淡水河谷Brucutu矿区获准复产，但受暴雨影响，淡水河谷维持原销售量指导不变。

　　·5月7日讯，brucutu矿区复产被法院驳回，复产时间再次推移，淡水河谷销售指导将为3.07-3.23亿吨中下端。

　　供需平衡及数据

　　供需累计曲线




　　国外供应


　　中国非主流矿进口量同普氏价格成正比关系。

　　2011年与2015年的两次背离皆与印度有直接关系，但一年后背离会被抵消。

　　伴随普氏价格上涨，中国非主流进口量开始逐渐增加，但尚不足以填补全部缺口。



　　国内供应：国产矿供应尚未放量，需求快速增加




　　需求




　　钢厂经济指标：球团矿配比回升，块矿配比下调



　　汇率和废钢




　　市场投资逻辑

　　驱动逻辑


　　钢厂铁矿库存与普氏指数背离




　　需求



　　钢厂利润以及高低品价差均大幅回调



　　港口库存：港口库存大幅下滑




　　港口库存：Pb，金布巴粉库存下滑，巴西粉库存高位震荡





　　港口库存：超特库存持续下降




　　品种估值及价差基差

　　普氏指数罚扣：铝元素罚扣的升高



　　品种间价差（日照港(600017,诊股)现货价）





　　品种间价差与港间价差





　　块球溢价



　　铁矿基差（日照港现货价）





　　市场总结

　　印粉的杀伤力

　　中国印度铁矿进口量同普氏价格与印度出口政策有着强关系。

　　排除政策因素，印度铁矿是可以最快弥补中国铁矿缺口的来源。

　　伴随普氏价格上涨，尽管受政策压制，但印度铁矿进口量仍将缓慢增加，进而导致印粉库存开始增加。




　　以印粉为代表的非主流矿库存开始增加，也意味着铁矿结构性垒库的开始，将对铁矿盘面产生压制。

　　另外，伴随着印粉库存的增加，可交割印粉无疑也将越来越多，铁矿期货的盘面定价标的也将大概率由金布巴转为印粉，从而导致盘面价格大幅下滑。



　　备注：策略中所涉及点位均以周五夜盘收盘价计算，策略转变时我们会在一德早知道、黑色早播报、一德产存数据周跟踪中随时提示