玉米短期有回调预期 种植面积平稳中长期支撑玉米价格

一、东北玉米播种情况

　　田间玉米播种情况来看，5月下旬之前黑龙江地区出现干旱情况，而5月下旬黑龙江地区出现连续一周的降雨，正可谓好雨知时节，是一场及时雨，玉米长势大部分也较好。但部分农户反应，玉米地有出现水涝的情况，需要补种大豆。补贴方面，农户反应种植大豆和种植玉米都算上补贴的情况下每晌收益差不多，而玉米相对于大豆更容易变现，因此农户大面积玉米改种大豆的情况不多。而农场则受到政策影响会积极改种大豆。因此我们认为今年玉米种植面积总体平稳略降，中长期支撑玉米价格。

　　二、玉米库存方面

　　尽管今年玉米销售进度慢于去年，但目前到了五月底基层余粮也基本销售殆尽。目前粮源大多集中在中间流通缓解和部分深加工企业。今年玉米社会库存高于往年。一方面在于去年进出拍出的1亿吨巨量玉米还在市场消化，另一方面，今年玉米上市之初玉米价格较高，12月到今年3月底玉米价格连续下降，贸易商因此出现了囤货待售情况，导致社会库存较大。

　　三、玉米价格及主要逻辑

　　本轮玉米价格上涨的原因，我认为在于临储玉米拍卖支撑贸易商挺价玉米，中美贸易摩擦升温美国玉米等谷物进口预期短时间落空。市场预期玉米有产需缺口，缺口预期在3000到5000万吨不等。玉米未来供需偏紧的预期造成玉米价格上涨。供需偏紧的预期也会让玉米价格重心整体上移。在不大量进口国外谷物的情况下，玉米下游产业格局会做出调整。据了解饲料企业价格传导是很顺畅的，饲料厂利润可以支撑原材料玉米价格上涨。猪料方面，主要关注非洲猪瘟情况，受到非洲猪瘟影响，猪料下降，会影响到玉米需求。禽料产销增加在一定程度上弥补猪料玉米需求的减少，但猪瘟在夏季防控难度加大，如果猪瘟继续大面积爆发，玉米的饲用需求将大幅减少。深加工利润较薄，下游需求不好，受制于固定成本等原因，开机率依旧保持历史高水平，后期下游需求不好没有好转的情况下，玉米工业需求也有可能减少。供给方面，目前玉米供给还是比较充裕，在产需缺口稳定的情况下，玉米库存至少可以弥补一到两年的玉米产需缺口。在供给充足、贸易商挺价的情况下，玉米需求的减少将不再支撑中间环节的玉米挺价，玉米仍然有回调的可能。后期玉米价格主要关注上下游博弈的情况。

　　四、临储玉米拍卖情况

　　目前临储玉米拍卖在一定程度上可以看做是玉米价格的风向标。5月国内临储玉米两次拍卖均火爆，大多溢价成交，说明市场在一定程度上认同当前玉米价格。据了解，东北地区陈粮和新粮叠加供应，品质优劣不齐，因此可能会对玉米价格形成一定的打压。后期关注拍卖成交情况。

　　五、总结

　　总体来说，玉米短期有回调的可能，但下方空间有限，因此仍以多头思路为主。09合约底部预计在1900-1950元/吨，可考虑1900-1950元/吨区间逢低做多