铁矿石大涨之后回调 是短暂喘息 还是高位见顶？

近期，铁矿石涨势凶猛，日线一天九星连珠，连续九天收阳，周一盘中更是一度涨停，主力合约连续刷五年新高至771元/吨。不过在周二早盘涨至774元/吨后，已经连续两日回调，周三收于748.0元/吨。

铁矿石大涨之后回调 是短暂喘息 还是高位见顶？

　　从图上可以清楚看出，截至本周三收盘，5月以来，铁矿石主力合约涨幅已达15.37%，仅次于苹果、红枣涨幅，位列所有工业品种榜首。今年以来，铁矿石价格已经历了三轮上涨，今年以来，铁矿石主力合约累计涨幅更是高达47.56%，成为整个商品市场当之无愧的王者。

　　铁矿石频频涨价为哪般？

　　综合来看，驱动本轮铁矿石大涨的核心逻辑在于供给端。

　　今年一季度国外主流矿山频繁遭遇天灾，供应出现大幅削减，引发了市场对于供给收缩乃至可能出现供给缺口的担忧。

　　其中首当其冲的，莫过于淡水河谷的严重溃坝事故，导致一系列有安全隐患的产区关停。而近期，淡水河谷减产风云再起：据报道，5月6日，巴西淡水河谷公司官方发文表示，4月16日年产3000万吨Brucutu矿区复产决议被法院撤销，而这对投资者会产生比较大的的心理影响。

　　祸不单行：5月28日又传出报道称“该公司另一座尾矿坝可能坍塌，周围居民正在撤离”。虽然灾难还没有发生，但在市场一片大涨的背景下，任何一点点风吹草动，都可能对市场造成不可预料的影响。

　　淡水河谷如此反复，葫芦里究竟卖的什么药呢？扑克智咖黑色先生是这样认为的：

　　“第一，在高价的诱惑下，他们已经不断对远期战略新增矿区生产做准备了，四大矿种，VALE、力拓和FMG都发布过信息的，第二，准备远期增产的同时，他们通过这样来回的反复加速复产、推后复产使得矿价维持高位的时间更长，所以演变成战略增产和战术炒作维持高价。但是，像大家看到的，最终影响的时间和量有多大，其实每周更新的澳洲巴西发运数据是骗不了人的，时间上，犹豫前期减产以及澳洲飓风，所以影响的时间和量，是在4月到5月中旬期间。”

　　除了巴西之外，澳洲遭遇严重飓风影响，力拓、必和必拓公司设施受损严重，天灾导致的主流矿山供给削减的数量不断上升，也是铁矿石此前拉抬的推手。

　　需求方面，据兰格钢铁经济研究中心首席分析师陈克新研究，在供应可能减弱的同时，中国高品位铁矿石的需求量却会继续增长。

　　第一，基建投资回升，拉动国内钢铁需求总量增长。为了对冲经济下行压力，此次决策层逆周期调控的决心与力度都很大，而且耗钢强度很大的基建投资，将充当稳增长的“排头兵”。进而产生旺盛的现货钢材使用需求。

　　第二，今年钢材出口量将出现回升。2019年1-3月中国钢材出口量为1703万吨，同比增长12.6%。出口金额为134.97亿美元，同比增长2.6%。其较大幅度增长，显示了钢材及耗钢产品出口回升的取向。

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2018年-2019年3月中国钢材出口数量及金额增长率情况

　　第三，铁矿石需求总量中，高品位铁矿石比重继续提高。这不仅源于全国环保力度的增强，出于节能减排的刚性要求，还因为连续两年去产能取得重大成果后，钢铁企业如果提高钢铁产量，也必须更多地使用高品位铁矿石。

　　正如前文所言，全球铁矿石目前仍处于供需紧平衡状态：在2019年，铁矿市场的供给缺口将扩大至2700万吨；而作为全球最大铁矿石消费国兼生产国的中国，钢铁产量飙升，1至4月粗钢产量同比增长10.1%，导致中国铁矿石港口库存大幅下降。

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2018.01——2019.05中国铁矿石库存

　　涨势能否持续？

　　一面是供给大量减少，一面是库存的降低，铁矿石的上涨似乎在情理之中。但是这种上涨是否可以持续，似乎是值得商榷的。

　　依据卓创资讯的数据，目前中国重点地区的钢企开工率基本在95%左右，和去年全年85%左右的开工率相比，有明显的提升。

　　而在当前铁矿石价格大涨的背景下，高开工率意味着高产量；高成本意味着低利润——今年第二季度钢企的财报，将不会像去年那样可观了。尽管很多钢企依然在加足马力生产；但后续需求的走势，将直接影响钢企盈利或是亏损。而如果钢企持续亏损，很难说对需求不会产生什么负面影响。

　　4月采暖季限产结束后，目前国内高炉产能利用率已经达到近年来同期高点，并且已经连续三周低于去年同期，表明钢厂的开工热情不足，后续对铁矿整体需求水平难有明显推动。

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