[库存看钢市] 库存易增仓 价格难“转向”

一、行情回顾

　　上周(5月24日—5月31日)，西本钢材指数价格下跌，周五收在4200元/吨，环比前期下跌70元/吨，5月份钢材指数较上月大幅下跌180元/吨。现货交易平台监测的数据显示，截止5月31日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4266元/吨，月环比下跌96元/吨；高线HPB300φ6.5mm为4424元/吨，月环比下跌71元/吨。

　　上周，全国主要市场建筑钢材价格整体下滑，其中，华东区域跌幅较为明显，其他市场跌幅不一。具体来看，周一弱稳，周二下跌，周三再跌，周四有跌有稳，周五趋向低位。在这个过程中，需求整体不旺：周一偏少，周二更少，周三萎缩，周四略有好转，周五小幅回升。另外，期货市场的回调对现货形成了“拖累”——最终，市场价格全面下跌。



　　期货方面，本期黑色系期货整体回调：铁矿石高位下跌，焦炭大幅回落，热卷和螺纹震荡走低。其中，热卷1910合约周五夜盘收在3644元，较上周五夜盘收盘下跌47元/吨；螺纹钢合约RB1910收在3754元/吨，较上周五夜盘收盘下跌25元/吨。从全周走势情况看，铁矿石炒作降温，加上政策面施压，资金主动选择避险；焦炭“环保”效应减弱，期货较现货升水大幅收窄；热卷和螺纹是“难兄难弟”，二者基差有所缩小。

　　回首上周，宏观面隐现信号，期货市场高位回落，原料价格依旧偏强，现货市场“全面掉头”。当前行业面出现什么变化？后期钢价走势如何？一起看看现货交易平台所监控到的相关库存数据，再具体分析。

　　二、上海市场分析





　　据综合库存监测数据显示：截至5月30日，沪市螺纹钢库存总量为27.91万吨，较上周减少0.12万吨，减幅为0.43%；较上年同期减少0.09万吨，减幅可以忽略不计。近期，上海本地需求表现偏弱，外地资源补充放缓，部分低价库存分流周边，上海市场社会库存量变化不大。目前，上海区域库存量较上年同期基本持平，后期很有可能呈现同比回升态势。

　　本期，监测的沪市线螺周终端采购量为1.56万吨，环比前一周下降51.10%。终端采购量环比大幅下降，有月底工程回款因素的影响，也表明需求强度面临考验。另外，从历史数据看，本期终端采购量处于今年3月份以来最低水平。总体来看而言，本期市场价格主要是因需求走弱而走软，又因资本市场打压而走低，行情“单边”下行特征明显。

　　上周西本钢材指数走势具体为：周一，指数暂稳，市场松动；周二，指数下跌，市场再跌；周三，指数补跌，市场阴跌；周四，指数又跌，市场也跌；周五，指数小跌，市场低位出货。目前，上海市场社会库存处于增仓“临界点”，经销商心态不佳；周边更多的中小钢厂对后市预期偏空，选择低价出货。整体来看，螺纹期现呈现一定程度背离：期货涨，现货难涨；期货下跌，现货大跌。当前供需矛盾已经累积，预计本期西本钢材指数大概率震荡下行。

　　三、库存总结分析





　　本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为1112.49万吨，较上周减少19.36万吨，减幅为1.71%。这也是全国样本仓库钢材库存总量连续第十三周回落，降幅较前期继续收窄。

　　主要钢材品种中，螺纹钢库存量为553.89万吨，周环比下降18.17万吨，减幅为3.18%；线盘总库存量为130.52万吨，较上期减少4.92万吨，减幅为3.63%；热轧卷板库存量为207.53万吨，环比增加2.36万吨，增幅为1.15%；冷轧卷板库存量为117.60万吨，环比下降0.41万吨，减幅为0.35%；中厚板库存量为102.95万吨，环比增加1.78万吨，增幅为1.76%。

　　据历史数据，当前库存总量较上年同期(2018年6月1日的1076.61万吨)增加35.88万吨，增幅为3.33%，这也是今年以来库存总量首次回升。分品种看，本期五大品种库存中，热卷、中厚库存增加，螺纹、线材、冷卷库存环比下降。

　　本期，全国样本仓库中，不同区域库存增减不一，其中，东北资源分流，库存再降；华中需求不错，库存小降；西北、华北市场需求放缓，库存盘整；华东、西南和华南供应量增加，库存回升。单从库存变化情况看，东北地区价格有一定支撑，华东、华南和西南地区价格有更大压力。

　　本期，华东区域市场主流下跌，区域价差有所收窄，环比来看，安徽、江苏两地跌幅较大，山东市场跌幅次之，上海、浙江和福建市场跌幅较小，受方大特钢（600507）高炉事故影响，江西市场价格波动不大。截至周五，安徽、浙江和福建等地价格最高，其它市场价格较接近，山东替代江西，成为华东地区最低谷。目前，华东市场螺纹钢主流价格区间在3850-4080元，在同一区域，品牌价差没有缩小。

　　本期，影响市场走势的行业资讯主要有：

　　工业运行保持在合理区间

　　国家统计局近日陆续发布的工业数据显示，1-4月全国规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，高于全年工业增长预期目标，市场预期较好。专家指出，中国工业经济抵御外部风险和冲击的能力明显加大，预计今年下半年减税降费等政策红利将逐渐释放，中国工业经济有韧性、有能力保持平稳运行。

　　河北省关于印发《关于促进焦化行业结构调整高质量发展的若干政策措施》的通知

　　河北省关于印发《关于促进焦化行业结构调整高质量发展的若干政策措施》的通知：一、坚持控制总量，严禁新增焦炭产能。二、坚持有保有压，清理整顿违规产能。三、坚持依法依规，坚定不移化解产能。四、坚持扶优汰劣，推动产业集约聚集。五、坚持关小促大，严格实施产能减量置换。六、坚持生态红线，严格环境准入。七、坚持政策激励，推动产业转型升级。八、坚持严格执法，严厉处罚违法违规行为。九、坚持分工协作，加强监管考核。

　　社科院报告：短期内一二线城市房价涨速将进一步减缓

　　5月《中国住房市场发展月度分析报告》发现，2019年4月核心城市住房价格连续3个月上涨，但4月份房价涨速较3月份略有减缓。核心城市在房价涨速减缓的同时，二手住房成交量也显著下降。2019年4月，10大重点城市二手住房成交量指数为177.84，比3月下降27%，与上年同期大体持平。从量在价先的一般性规律看，重点城市房价上涨的压力已有所减轻。

　　河北：化解钢铁过剩产能今明两年再分别压减1400万吨

　　河北省委书记、河北省人大常委会主任王东峰28日表示，河北的钢铁在国际上是一流水平，是过剩产能，不是落后产能。我们原则是“关小促大、保优压劣”，现在总量还比较大，今明两年再分别压减1400万吨，到2020年控制在2亿吨以内。

　　4月全球纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.567亿吨

　　2019年4月全球纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.567亿吨，同比提高6.4%。2019年4月中国粗钢产量为8500万吨，同比提高12.7%。印度4月粗钢产量为880万吨，同比提高1.5%。日本4月粗钢产量860万吨，同比下降0.8%。韩国4月粗钢产量为600万吨，同比提高1.4%。欧盟地区，意大利2019年4月粗钢产量为200万吨，同比下降5.7%；法国4月粗钢产量为130万吨，同比下降8.1%；西班牙4月粗钢产量为130万吨，同比下降4.4%。

　　年内11次国务院会议涉减税降费2万亿元减负红利加速释放

　　减税降费红利正在加速释放。据《证券日报》记者梳理，截至5月29日，今年已召开了15次国务院常务会议，其中有11次会议均涉及减税降费内容，2万亿元减税降费红利将加速释放。

　　工信部：2019年前4个月钢铁行业利润好转

　　据国家统计局数据显示，2019年1-4月份，钢铁行业利润774.5亿元，同比下降28.1%，降幅比一季度收窄16.4个百分点；其中4月份当月实现利润359亿元，环比增长67.71%，同比增长14.70%。另据中国钢铁工业协会统计，1-4月我国重点大中型钢铁企业实现利润607亿元，同比下降19.38%；其中4月份实现利润230亿元，环比增长36.21%。从目前看，钢铁行业效益较年初有所好转。

　　深化增值税改革首月效果追踪：减税超千亿，积蓄新动能

　　国家税务总局30日发布数据显示，自4月1日起实施，深化增值税改革首月实现净减税超千亿元。在此次超千亿元的减税规模中，制造业减税效果最明显，实现净减税476亿元；批发零售业实现净减税416亿元；建筑业、房地产业、交通运输业分别实现净减税32亿元、12亿元、7亿元；税率保持不变的生产、生活性服务业也受益于配套措施，均实现了减税。

　　央行本周公开市场净投放4300亿元创逾四个月来新高

　　央行本周(5月27日-5月31日)公开市场开展5300亿元逆回购操作，当周逆回购到期1000亿元，实现净投放4300亿元，为1月中旬以来最大单周投放规模。

　　2019年5月中国采购经理指数运行情况

　　2019年5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月回落0.7个百分点。2019年5月份，中国非制造业商务活动指数为54.3%，与上月持平，表明非制造业总体延续平稳较快的发展势头。综合PMI产出指数为53.3%，比上月微落0.1个百分点，表明我国企业生产经营活动总体保持平稳发展态势。

　　本周地方债发行额重上千亿关口创九周新高

　　据此统计，本周全国共发行地方债1271.14亿元，较上周增长153%，也是4月份以来地方债周发行额首次突破1000亿元，创下近九周新高。

　　5月份中国钢铁行业PMI为50.0%

　　从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，5月份为50.0%，较上月下降2.1个百分点。分项指数中，生产指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数均有上升，而新订单、新出口订单、原材料库存指数等下降，显示企业生产扩张，但内外市场需求增速下降，且企业原材料成本压力加大。

　　唐山市印发《6月份大气污染防治强化管控措施实施方案》

　　为进一步持续改善全市环境空气质量，确保完成年度大气污染防治目标任务，结合6月份大气扩散条件，经研究制定本方案。管控时限：2019年6月1日至30日。管控原则：(一)允许生产的钢铁、焦化、水泥企业必须达到超低排放标准；其余工业企业必须达标排放。(二)各县(市)区停限产清单，要明确到具体企业、具体装备、具体时间段和限产产量，每家企业明确监管单位、责任领导和监管人员。(三)当启动重污染天气应急响应或市委市政府、市环保指挥中心采取进一步强化管控措施时，减排程度不同的，从严执行。

　　从以上资讯，可以归纳出几条信息，宏观面：1、减税降费效应逐步显现，工业运行下降趋势有望得到“止血”；2、央行公开市场大量净投放，或将缓解局部资金紧张压力；3、地方债发行再提速，或推进一些政府投资项目的进展；4、一二线城市房价上涨势头受到遏制，房地产投资增速难以为继；5、作为环保责任主体，地方政府有些“表面工作”不得不做。行业面：1、世界钢铁行业粗钢产量递增，中国市场是绝对主力；2、4月份国内钢铁行业利润环比大增，但这样的势头不会持续；3、钢铁行业PMI数据处于荣枯线，预示着供需矛盾正在加剧；4、区域钢铁“过剩产能”被压制，但实际产量很难同步下降。

　　总体而言，宏观面积极因素与消极因素相互交替，积极因素主要体现在两点：其一，“稳经济”的大局不会变，减税降费作用逐步凸显；其二，“放水”不会停止，只是采取的方式更机动灵活。消极因素主要是：国际环境趋于严峻，贸易摩擦没有缓解迹象；政策面只会“托底”，不会“强刺激”；基建投资欠缺力度，一旦房地产市场出现弱波动，下游需求释放面将临挑战。

　　接下来，行业面“两高”(即，高产量、高成本)格局暂难改变，现货市场面临的主要矛盾是：供应端仍将保持高位，中间商“蓄水池”作用减弱，终端需求呈现季节性下降，钢厂之间的“抢市场份额”正在进行。随着近期市场价格的走低，厂商恐慌情绪有所释放，但要“恢复元气”很不容易。

　　对于上海市场来说，短期内库存易升难降，而价格一路下滑，需求整体低迷，经过“二次试探”之后，市场高位回调成为现实。当前，不同厂家之间价差较大，如果没有实质性的利好刺激，即便某些钢厂还会强行托市，恐怕也无力扭转这个颓势。笔者以为，经过前期的下调之后，本周上海市场建筑钢价不会“转向”：有止跌的意愿，缺回升的动力。[文]特邀评论员希玛拉亚峰