SMM基本金属现货交易周评

SMM基本金属现货交易周评(2019.5.27-2019.5.31)

　　 SMM5月31日讯：

　　周内美元在短暂下跌后，在中美贸易情绪持续恶化，美国十年期国债收益率创下近两年新低，美元重返98上方，基本金属再次出现大跌状态，SMMI下跌0.28%，周内领跌品种为铜，SMMI.Cu周跌1.04%，国内外铜都遭到空头的全面打压，周跌幅均超过2%，现货升水硬挺，也难以扭转市场的看跌情绪。铅价在万六附近徘徊，冶炼厂挺价，再生仍是铅价挺价的另一重要因素，SMMI.Pb周跌0.61%。铝价有所转弱，尽管库存还在大降中，但氧化铝出现回落，铝价或在成本端上失去部分支撑，SMMI.Al周跌0.35%。伦锡周内库存大涨，导致伦锡大跌，沪期锡受到拖累，空头伺机打压，现货疲弱难提，SMMI.Sn周跌0.17%。周内锌镍表现意外，SMMI.Zn周涨2.28%，主因伦锌现货升水高涨，支撑伦锌抗跌，国内短期的供应忧虑拉涨沪期锌当月表现强势，SMMI.Ni周涨1.36%，伦镍于12000美元上方整理，沪期镍于98000元关口附近徘徊，现货虽升水不断下降，但较上周依然维持升势。下周进入6月，宏观面未见有缓解趋好的态势，市场压力仍趋重，空头仍掌控于大多数的品种，但半年报即将来临，各个金属的基本面表现对各个品目形成不同的抗跌性。

　　铜：本周伦铜表现高位回落。周初伦铜在周一休市一天后，因周一美国4月耐用品订单环比初值差于预期和前值，且高盛下调美国二季度GDP增长预期，市场对美元的避险情绪有所减弱，美元短暂跌破98关口，给了铜价回升喘息的机会，因此周二伦铜低位回升，摸高6010美元/吨后，受中美贸易情绪持续恶化，令全球避险情绪高涨，十年期美债收益率创近两年新低，美股表现也不容乐观，加强市场对美元偏好，美元再度站上98关口，使得铜价承压一路下行，周末更是受到原油大跌的拖累，探底5823.5美元/吨，不断创新低，周内跌幅2.3%，周线显现7周连阴，MACD指标绿柱保持拉长趋势，技术指标继续全面向空。本周伦铜多以空头增仓为主，持仓量增加5585手至30.7万手。

　　本周沪铜表现倾泻式下跌。周初因美元回落，使得铜价短暂获得返升机会，周初探高47100元/吨，但随后由于中美矛盾再度激化，且中国4月工业企业利润同比下降3.7%，中国5月官方制造业PMI跌破荣枯线，打击了市场投资者对于国内经济的信心。另外国内基本面也未能得改善，随着国内冶炼厂检修逐渐复产，国内供应压力增强，使得铜价返升动能减弱。因此周内铜价一路下行，周末探至新低46120元/吨。周内录得4连阴，且周度MACD指标绿柱拉长，技术面支撑力量薄弱。本周沪铜指数整体成交量减少14.7万手至131.5万手，持仓量增加3.6万手至62.4万手，表现以空头增仓为主。

　　本周现货由于长单交付的结束，市场交投情绪回归清淡，月末的来临，企业迫于资金的压力令换现意愿提高，且盘面价格短暂回升，使得持货商小幅下调报价至平水~升水40元/吨，且有一定压价空间。但随后由于盘面暴跌，市场交投热度增强令持货商挺价意愿有所抬升，贸易商引领市场买盘，低升水货源有吸引力，持货商一路抬高报价至升水50-升水110元/吨，贸易商虽有低价收货意愿，但持货商挺价意愿强烈，因此压价空间有限，随着周末月末的到来，实际成交市况仍多显僵持，周内成交活跃度逐渐下降。

　　铝：本周一LME休市，伦铝四个交易日下跌14美元/吨，截至北京时间16:17收报1788美元/吨，成交量减30119手至25524手，持仓量增533手至68.3万手，以空头增仓为主，走势偏弱。周二伦铝摸高5/10日均线失败后掉头下行，收一近十字星小阳线；周三、周四两天受美指回暖压制，多头减仓叠加空头增仓施压，伦铝连续收阴，跌破所有均线；周五美指走弱，激励多头回归，伦铝尝试回至5/10日均线位置。周K线暂收一小阴线，以空头增仓为主，周度KDJ三线向下。海外氧化铝价格承压，且美国经济暂未看到明显向上信号，预计下周伦铝将震荡运行于1755-1800美元/吨。

　　本周沪铝持续下跌。周一多头增仓助力沪铝冲上周内最高位14340元/吨，周二至周四收于三连阴，跌下布林上轨区间；周五沪铝表现止跌，但上方仍承压20日均线。周K线收一长上影线小阴线，下跌85元/吨，跌幅0.6%，成交量减11.7万手至55.9万手，持仓量增372手至24万手，以空头增仓为主。氧化铝价格表现止涨甚至回落，铝价在成本端失去支撑，但SMM统计全国电解铝社会库存仍在去库状态，因此预计下周电解铝价格或将震荡运行于14050-14250元/吨。

　　本周华东地区现货铝价自周一开始连跌四日，周五企稳，周一及周五现货成交较好，其他几日表现较差。上海现货成交价在14160~14340元/吨之间，对当月合约升贴水集中在平水~升水30元/吨之间，无锡成交价在14160~14340元/吨之间，杭州现货成交价在14220~14380元/吨之间，其中杭州地区本周现货偏紧，持货商略显惜售。上海无锡地区货源充足，同时某大户临近月末暂停采购，在此背景下贸易商出货积极，相互之间交投较活跃，但实际成交不及上周。本周下游厂商周一为补库考虑采购较多，随后几日以按需采购为主买兴不高，观望态度浓厚，周五因周末备库叠加铝价低位，接货积极性较前三日明显提升。

　　铅：本周美指重返98上方，短期上行弹性较好，有色金属则整体承压下行，期间伦铅回吐上周涨幅，并下行击穿1800美元，1800美元再度成为市场争夺的关口，总体看来，不难发现空头资金入场极为坚决，这也加重了市场对于伦铅未来走势的悲观预期。本周伦铅为4个交易日，伦铅开市交易首日便补跌下行，奠定了本周弱势震荡的格局，后几日在美指持续走强的压制下，空头携资金跑步入场，伦铅彻底破位5、10日均线支撑，并下探至1792美元/吨，截止周五14:50，伦铅报于1793美元/吨，周跌幅2.02%。下周宏观事件叠加经济数据密集公布，美元运行或进入宽幅波动阶段，而伦铅已经围绕1800美元平台震荡13个交易日，平台支撑尚存，但技术面上，伦铅周月度K线上，伦铅仍未改空头排列图形，后市需谨慎伦铅继续破平台下行。预计下周运行区间1780-1830美元/吨。

　　本周沪铅1907合约走势“妖孽”，日内频繁出现快速拉涨或砸盘跳水的走势，但回头看，沪铅仍围绕15800-16300元的箱体震荡，资金短线进出的频率不断加快。周初，市场传闻下游蓄电池企业因终端消费低迷开始计划减产，铅价一应而落，接连击穿5、10日均线，期间一度下探至15865元/吨，空头资金的坚决入场，使得市场对于铅价的预期更为悲观，但逢回落转，周三夜盘交易时段，部分空头资金于低位开始平仓离场，铅价被空头推动上行，回补周初部分跌幅，然在市场情绪略有缓和下，空头资金于周五再度逢高空配铅，铅价跳水下行回吐涨幅，最终报于15925元/吨，周跌幅2.09%，持仓量增6028手至52402手。预计下周铅价仍维持15800-16200元/吨的箱体震荡格局，原因在于低位存在再生铅成本支撑，而高位压力来源于消费的低迷。

　　本周现货铅主流成交区间在16075-16375元/吨。本周期铅价格宽幅波动，市场采购情绪仍较为谨慎，故下游采购以刚需采购为主；原生铅方面，本周部分炼厂开始检修，使得炼厂存在低价惜售的资本，截止周五，炼厂散单主流报价对SMM1#铅均价平水。贸易方面，持货商报价随行就市，但下游消费低迷，截止周五，国产铅普通品牌主流报价对1906合约升水60-80元/吨。再生铅方面，江西等地区环保检查结束，部分炼厂逐步恢复，但因生产仍处于微亏状态，故恢复量有限，截止周五，再生精铅主流报价至SMM1#铅均价贴水50元/吨到平水出厂。

　　锌：本周中美经贸摩擦对市场的情绪影响已有所降温，宏观层面数据较少，有色多数回归自身基本面，伦锌本周高开低走，周线4连阴承压所有均线，周中以2550美元/吨为轴整理运行。周初LME因春季银行假日休市，复市后受国内提振高开尝试上测2600美元/吨整数位，受阻回落，加速下挫录得周内低点至2525美元/吨，海外高Back背景下的库存持续小幅下滑，对伦锌仍有支撑，加之内盘表现较为强势，伦锌暂止跌企稳于2550美元/吨附近整理运行，周五，商品市场多数翻绿，伦锌承受抛压加速向下，直线下跌至2535美元/吨附近暂做整理。

　　中美经贸摩擦导致外需不振，同时国内经济层面仍有压力，最新制造业PMI跌落荣枯线，总体表现不太乐观。本周沪锌因供应短期疑虑引发市场做多热情，沪锌主力周线翻红，运行重心上移至20730元/吨附近整理运行。周初沪锌主力仍处20320元/吨附近低位整理，随后市场对短期供应收紧做出反应，直线上拉运行重心直接上移至20700元/吨附近，然现货市场成交平淡，加之远月供需关系更为确立，沪锌1906-1907合约加速移仓远月，月差呈现扩大态势，然期市与现货市场两端分歧较为明显，供需博弈较为剧烈，后半周延续高位整理运行，周五沪锌主力骤然下挫近200点后暂时止跌。

　　本周上海市场0#锌对沪锌1906合约自升水110-120元/吨左右转至贴水30-贴水10元/吨左右；0#双燕自升水170-180元/吨转至升水30-40元/吨左右，驰宏货源偏少，报价较双燕高20-40元/吨左右；进口SMC、比利时、俄罗斯对0#国产锌维持贴水20元/吨-升水10元/吨左右，下游消化略显乏力。周初期锌低位，炼厂仍有惜售，加之贸易商长单新开始，市场交投较为平淡；随后期锌拉涨后维持高位运行，月差扩大冶炼厂及贸易商均有较强出货意愿，然下游畏高观望，以消化前期库存为主，现货报价自升水110-130元/吨左右加速下挫至升水30-60元/吨左右，对接货商刺激仍较为有限，后半周月差止扩微收，然需求不振令持货商挺价艰难，报价进一步下跌至贴水20-平水左右，至此贸易商长单交易成本较为合适，贸易商采购需求释放令市场成交有所回暖，然实际消费缺席，加之部分进口锌入市流通，总体买方市场情绪弥漫，成交明显不及上周。

　　本周广东0#现锌对沪锌1907合约升水260-280元/吨，粤市较沪市由贴水40元/吨扩大至贴水60元/吨。炼厂正常出货，本周长单需求及下游采购均不佳，周中月差变化幅度较大，市场交投主靠贸易商期现投机套利驱动。部分持货商盘面盈利下主动调低升水积极出货，报价对于当月贴水加剧，刺激贸易商收货情绪，然考虑成本问题，收货方尝试继续压低升水，然持货方升水不愿过度下调，使得整体成交艰难，进入周五，适逢盘面下挫，部分下游逢低初现采购力量，然整体成交仍十分有限，综合来看，本周成交平淡差于上周。

　　本周天津市场0#现锌对沪锌1906合约贴水70元/吨至平水附近，津市较沪市由上周贴水40元/吨附近收窄至贴水10元/吨附近。周内锌价上行，炼厂积极出货，市场货源流通较为充裕，锌价上行增加持货商出货压力，周内天津市场现货升水下滑较快，自周一对1906合约升水70-130元/吨附近，下滑至周五对1906合约贴水70元/吨至平水附近，总体来看下游畏高慎跌，多以询价和观望为主，叠加五月下旬下游订单呈现逐步转弱趋势，下游企业接货意愿平平，逢低采买贡献一定成交量。本周天津市场主要以红烨百灵等低价货源为主贡献较多成交，市场上流通紫金等高价品牌货源较少，整体成交货量较上周稍有转少。

　　锡：受制于强势美元和LME锡库存大增，本周伦锡价格一路震荡下行，周二、周三跌幅尤为明显，周四有所企稳，维持低位盘整。周四收盘价18775美元/吨，较上周四下跌570美元/吨。总成交1600手，增加554手。持仓量16840手，增加933手。周一因英国适逢假日伦锡停盘休市。周二由于美元指数强势上扬压低大宗商品价格，导致伦锡走势承压下行。周三公布的LME锡库存增加905吨，加之美元指数持续维持高位，导致伦锡价格再度大幅下跌。

　　本周沪期锡总体冲高回落，周一至周二沪期锡一路涨至146170元/吨，随后受阻回落最低触及142800元/吨。周五收盘价143380元/吨，较上周五下跌1050元/吨。周内总成交81630手，较上周增加9286手。持仓43528手，较上周增加2128手。本周一、周二由于空头大量离场推高沪期锡价格，随后由于受到隔夜伦锡价格连续大跌和空头打压，导致本周三、周四沪期锡一路下跌。周五维稳低位。

　　本周沪期锡冲高回落，沪锡现货价格由本周一143500-145000元/吨涨至周二144000-146000元/吨后跌至周五的142500-144000元/吨。本周贴水区间有所缩窄，并少量转为升水。周一、周二因沪期锡盘面上涨，部分套盘商低价收货，低价货源较受青睐，但下游企业因锡价上涨买兴转弱。周三至周五沪期锡盘面受外盘影响快速下挫，助跌沪锡现货价格，套盘货源相对价格较低较青睐。但就总体而言，因锡价处于下行通道中，因而市场观望情绪总体较浓，下游企业采购较为谨慎，仅按需采购。本周沪锡现货市场总体成交氛围一般。套盘云锡升水100元/吨，普通云字贴水600元/吨，小牌贴水800元/吨。

　　镍：中美贸易紧张局势仍不明朗，以及美国消费者信心指数强劲，创2018年11月以来新高提振。后半周美元冲高后回落，但整体仍运行于98关口上方。虽美国第一季度国内生产总值(GDP)强劲增长，但制造业、零售业等数据提振美联储将进一步降息的预期。外盘周一休市，周二一个大阴柱，使伦镍从12460美元/吨下跌至低点12000美元/吨关口，收盘小幅反弹，日内300美元/吨的跌幅，基本回吐了上周五拉涨的一半幅度。周三继续回吐上周五涨幅，但下方12000美元/吨关口仍有支撑。后半周多次回踩此关口，重心基本围绕12060美元/吨波动。整周伦镍收于中阴线，持仓量增7236至23.2万吨，KDJ平行。

　　沪镍周一继续延续上周五涨势，摸高10.12万元/吨，但未刷新之前高位，基本以空头止损为主。周二沪镍继续小幅冲高后，多头获利了结，沪镍回落，录得长上影线。周三周四，沪镍跳空低开，不断回吐之前涨幅，中间虽跌破9.8万元/吨关口，最终收于9.8万关口附近。周五低位继续试探此关口，且高位反弹至9.92万元/吨附近，最终收于小阳线。本周美元不断走强，重新站上98关口上方，整个有色普遍承压。且上周五的异常拉涨并未有持续的推动力，本周镍价高位回落。叠加镍供需继续转弱，供应端：近期不断有货源流入国内，国内库存增加，进口俄镍报贴水，出货仍不理想。需求端：镍铁新增产能的不断释放，以及印尼不锈钢的减产导致镍生铁流回国内的量增加，挤占部分纯镍的需求。而国内下游不锈钢库存继续累加至历史高位，钢厂普遍反馈接单不行，下游消费清淡。从供需面看，镍价维持趋势向下，但从技术面上分析，镍价到达前期平台位，或短暂盘整后区间震荡。本周沪镍收于中阴线，持仓量减8.05万至19.5万手，成交量减47.4万手至366.7万手，KDJ粘合后平行。

　　现货市场，本周俄镍对无锡1906合约由上周的升水230元/吨转为贴水25元/吨，金川1906合约周均升水650元/吨左右，较上周收窄900元/吨左右。俄镍和金川升水均大幅下调，主要因进口窗口打开，俄镍不断有货源流入国内，供应增加；而下游本身需求变差，叠加镍生铁的增产挤占了部分纯镍的消费，绝对价格较高导致下游接货更加谨慎，俄镍转为贴水，而金川公司不断下调升水促成交。预计下周国内库存继续增加，且处于传统的消费淡季，下周俄镍对无锡1906或贴水200元/吨到平水，金川对无锡1906合约升水400-700元/吨。由于上周五的异常拉涨，导致本周的现货绝对价格较高。且本周又是临近月底，下游考虑到资金和发票问题，导致本周整周的成交异常清淡。前半周基本上都在观望，贸易商反馈询价的人都较少。后半周，镍价下降到9.8万元/吨位置附近后，询价稍有改善，在俄镍贴水150元/吨有部分成交，但是量不是很大。