石建华：大宗商品定价模式的复杂 对敞口产生了很大影响

5月27日讯 由上海期货交易所和上海市金融工作局主办的“第十六届上海衍生品市场论坛”于5月27—29日在上海国际会议中心举办，本届论坛以“服务实体二十载，改革开放创未来”为主题。

　　在5月26日举行的第十六届上海衍生品市场论坛关联活动《金融科技结合衍生工具服务实体经济》中，启明股份执行总裁、市场风险管理专家石建华发表主题为《实体企业套期保值管理系统的搭建》的演讲。

　　石建华表示，启明股份标准化的最核心的系统就是套期保值风险管理系统。套期保值，套的是现货。套期保值，有严格的套期保值，有动态的套期保值。敞口可以分为需要广义的敞口和不需要广义的敞口。大宗商品的定价模式的复杂，对敞口产生了非常大的影响。由于定价的模式对我们敞口不一致，最后造成了风险的出现。还有升贴水和定价的选择权。定价的选择权很关键，分为主动定价和被动定价。

　　敞口可以分为三类：预期交易、确定承诺和资产负债。确定承诺就是有法律意义的合同，称之为确定承诺。当合同成了资产负债表的一部分，敞口就称之为资产负债敞口。在法律意义合同之前的就称之为预期交易。

　　对于现货敞口的特点，石建华表示：第一是量很大，第二是现货是非标的，期货标准品很多情况下是非标的，第三是中国的增长是有税的，第四是现货的成本组成很复杂。如果把现货的所有的成本都得很清楚，实际上很困难。现货的波动频率相对低，特别是市场效率比较低的时候。还有现货成本的影响因素也比较多。

　　套期保值永远是一对：左边是现货，右边是期货。套保和投机的区别，最根本的原因是一个是单边的，一个是双边的。在套期保值里面，指定套期保值的关系是非常关键的，必须指成一对，如果只要指成不了一对，就会演变成投机。

　　对于现货的数据采集，石建华认为，一方面需要投入，可能需要跟其他的业务系统做接口，期货数据，需要跟CTP做接口，也需要跟其他的交易系统做接口，需要我们的产品是开放的、互联的。所以一个好的套期保值的系统是需要解决决策的难题、指令的难题、合规的难题、数据处理的难题、期货管理的难题，还有系统的集成的难题。