5月24日，期货早评，期货指导，每日期货行情分析——南证期货南昌营业部

【短评-棕榈油】据AmSpec调查数据，马来下压5月1-25日棕榈油出口量环比续增8.3%至1,365,512吨.据ITS公布的数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油出口增长至1,397,359吨，较上月同期增长15.6%。评：目前棕榈油产油国基本面有所好转，但油脂价格整体低迷，使得上涨压力极大。国内目前仍处于油脂需求淡季，油脂库存整体供大于求，虽然前期有阶段性上涨，但整体仍处于底部震荡行情，关注前低的支撑性。

【短评-豆粕】据布宜诺斯艾利斯谷物交易所的报告，阿根廷豆农快速进行大豆收割工作，该国大豆收割工作已完成85%，预期今年产量将达到5600万吨。农业农村部发文，云南省文山州砚山县发生非洲猪瘟疫情。评：周五CBOT美豆价格收到玉米大涨的带领作用，上涨约1%，美国持续降雨延误播种，增加了对产量的担忧。国内情况豆粕库存不高，且下游需求量保持较旺盛状态，虽然有猪瘟的预期影响，但短期内渔、禽类的养殖支撑粕类需求，使得期现价格均有所支撑。观察国内豆粕下游采购火热的行情还能持续多久，在美盘回落，国内豆粕长期需求不济的情况下，短期内预计2750-2800间调整。

【短评-螺纹钢】截至5月27日，钢银数据显示全国钢市库存环比增加0.27%。评：从钢银数据显示终端需求有所回落，钢材库存拐点出现，有所累积上涨，利空螺纹钢价格，但是铁矿石等原材料价格大幅度拉涨，对螺纹钢价格有支撑，预计短期螺纹钢价格震荡，区间3800-3950，建议观望为主。

【短评-铁矿石】5月24日，普氏62%铁矿石价格指数报价103.65美元/吨，较前一交易日上涨1.2美元/吨。评：国内钢厂需求较好，铁矿石港口库存持续下降，叠加巴西未来铁矿石供应的不确定性较大，且人民币贬值支撑矿价，铁矿石延续偏强走势。整体上，铁矿石期货仍处于强势上行阶段，多头持仓持续增加，市场做多意愿较浓，预计短期铁矿石价格震荡偏多，关注760压力，建议逢低做多为主。

【短评-大盘】节前大盘指数缩量震荡，上证综指涨0.02%报2853点；深证成指跌0.37%报8776.77点。期指的三个标的指数中，上证50涨0.60%，沪深300涨0.28%，中证500跌0.64%。隔夜美股方面，三大股指小幅上涨，亚太股市方面，日经225平开走高。美元兑离岸人民币目前为6.9121。评：宏观经济指标忽高忽低，反应经济好转压力依然较大，在国内继续稳健货币政策的前提下，短期来说，影响市场的主要因素就成了中美贸易摩擦和流动性边际改善之间的博弈，大盘有可能在科创板开立之前展开震荡，震荡区间大致在2800-3000之间。今日大盘指数小幅上涨的概率较大。

【短评-期指】上周五三大1906合约出现分化，其中IC下跌，IH和IF合约上涨。IF1906合约涨0.24%报收3569.4点，基差为-24.51；IC1906合约跌0.23%报收4772.6点，基差为-69.16点；IH1906合约涨0.31%报收2679点基差为-23.03点。评：中短期来说，流动性边际改善的预期强于经济好转的压力，股指单边以震荡或者小幅上涨为主；套利方面，在A股入富的进程下，流动性改善的预期可能更利好权重白马股，而且上涨的前期也需要权重股的护盘，建议“空IC、多IH”策略。若大盘指数有效跌破2838.45点，则均止损。

【短评-棉花】上周疆内地区皮棉市场稳中小降。其中阿克苏下调100元/吨、库尔勒下调100元/吨、喀什下调100元/吨。评：目上周仓库皮棉现货资源降幅缓慢，仓单棉移库内地较多。因宏观层面矛盾刺激，下游基本面持续偏空，贸易商近期观望态度较多。不过，“高性价比”仓单加速流出，有力的补充了现货市场高品质皮棉供应，利于纺企降原料成本、提竞争力，而且仓单大幅流出，郑期实盘压力减弱，棉市或将逐渐筑底，震荡区间13300-14000，建议暂且观望或日内短多。

【短评-白糖】巴西5月上半月产糖297.5万吨，同比下降28.43%。评：因乙醇利润高于原糖，生产商当前仍倾向以低制糖比产糖。原糖重点关注印度主产区的旱情以及泰国出口数据。国内上周受配额外进口关税影响大幅下挫，不过现货市场报价持稳，集团挺价意愿较强，广西糖会未有实质性消息，政策依然存在不确定性，预计短期主力仍强于远月合约，主力震荡区间4920-5080，建议暂且观望。

【短评-铜】5月24日，上海平水铜成交价在46950-47030元/吨，LME库存减少650吨至187050吨。评：宏观方面中美贸易摩擦升级，市场对未来需求更加悲观，而且美元也因为避险需求出现抬升，基本面方面4、5月国内冶炼厂检修高峰期即将过去，且消费端旺季也将过去，沪铜难以走强，尽管短期受沪镍影响反弹较强，但缺乏连续反弹的基础，操作上建议空单继续保留，止损位47500元/吨。

【短评-镍】5月24日，金川镍成交价在97950-98150元/吨，LME库存减少978吨至164058吨。评：四月份印尼不锈钢进口量骤降至0.42万吨，同时印尼暴乱引发市场对镍矿供应的担忧，造成沪镍短期快速拉升，但是否能继续走强取决于不锈钢去库与成交的情况，从技术面上看，沪镍突破10万整数关口，短期预计将会继续在高位保持强势震荡，操作上建议观望。

【短评-债市】Shibor涨跌互现，短端品种继续下行，隔夜Shibor报2.342%，下跌24.2个基点，7天Shibor报2.592%，下跌5.6个基点。评：短端资金面有所缓解，但资金面仍然偏紧。股市下跌压力增加，避险资产得到支撑。国债区间震荡判断，上方压力位97。

【短评-黄金】英国保守党领袖候选人声称：英国将在10月31日脱欧，即使没有通过脱欧协议，如果欧盟愿意提供新的协议，谈判的大门是敞开的。评：英国脱欧再现变数，市场避险情绪增加。美国股市做空氛围增加，推动避险情绪。美黄金短期偏多。人民币继续贬值空间有限，大概率维持高位震荡。沪金震荡偏多，建议离场观望。关注国际形势的进一步变化。

【短评-原油】截至5月24日当周，美国贝克休斯原油钻探井数减少5座至797座。评：1月以来支撑因素，OPEC+减产及美国产量增速放缓并未显著改变；近期的主导:供应讨论进入平淡期，美国库存增加和经合组织库存增加、全球经济增速放缓，需求担忧导致短期原油下跌。后续两个潜在因素需关注，其一、OPEC+年中会议，其二、美国二叠纪平衡运输瓶颈问题能否解决，会决定原油产量增速。操作上，近期偏谨慎操作为主，短期激进者选择短线偏逢高沽空策略为好。

【短评-PTA】5月中，PX-石脑油价差回到300美元/吨以下，理论上PX生产转为亏损; 据悉，韩国现代80万吨装置5月底结束检修，但如果炼厂利润持续恶化，其118万吨装置可能降负；青岛丽东100万吨装置开机下降40%；韩国乐天75万吨装置可能在6月底减产，增产OX；S-OIL二号装置停车持续至8月上；TPPI芳烃55万吨装置减产10-15%用于调油，PX负荷下降30%；另外还有台塑、越南NIGH SON 、泰国TPX、OMPL等装置因故减产、停产或延长检修时间；2019年1-4月我国纺织品服装出口在预期中回落，纺织品服装出口757.64亿美元，同比下降3.69%。评：PTA供需进一步恶化；成本方面，PX亚洲地区PX装置减产意愿上升，但浙石化400万吨、中化弘润60万吨和海南炼化100万吨装置投产在即，PX市场依旧面临供应增加的冲击，后期PX-石脑油的价差有继续下行的可能，但空间有限，相对之前要平稳许多。PTA短期空间依赖于原油，操作上的选择也依赖于原油的看法，见原油评论。

【短评-橡胶】5月前两周乘用车零售增速为-19%，降幅比第一周缩窄。但前两周乘用车批发增速为-36%，降幅依旧较大。尽管云南降雨发生，不过降雨程度尚不能有效改善割胶条件，云南干旱程度仍然较为严重。评：供需未实质好转背景下，炒作天气，波段大且不稳定，操作风险大，行情回归后，降雨预期实现。后续观望或轻仓少参与为主。


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